补栏高峰渐临 鸡蛋加速坠落

　　短期弱势难改，逢高抛空为宜

　　最近，鸡蛋期货弱势下跌，主力1601合约跌破4000元/500千克。从鸡蛋的基本面来看，笔者认为鸡蛋期货短期弱势难改，逢高抛空为宜。

　　期现走势分化，现货上涨乏力

　　8月初以来，鸡蛋期货和现货走势出现分化。以鸡蛋主产区山东德州为例，鸡蛋现货出现中秋节前的季节性上涨，现货价格自8月初3.54元/斤一路上涨，最高涨至4.40元/斤，上涨幅度达到24.29%。而鸡蛋期货提前反映节后的季节性下跌预期，主力1601合约收盘价自8月初4340元/500千克一路下跌，最低跌至3952元/500千克，下跌幅度达到9.82%。

　　目前鸡蛋现货上涨出现乏力迹象，目前主产区山东德州报价4.20元/斤，河北石家庄报价3.91元/斤；主销区广东广州报价4.60元/斤，北京报价4.33元/斤。

　　饲料成本下降，养殖利润可观

　　蛋鸡养殖成本主要包括饲料成本费、雏鸡成本费、疾病防治费等。在整体生产成本构成中，饲料费支出占比最多，玉米和豆粕是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要构成原料。

　　近期国内玉米价格持续下跌，辽宁沈阳玉米收购价2300元/吨，山东青岛玉米收购价2220元/吨。豆粕方面，受8月USDA报告提高美豆单产的利空影响，豆粕价格出现小幅下跌，目前广东东莞43%豆粕报价2610元/吨，辽宁大连报价2760元/吨。

　　另外，鸡蛋包装费用也有所降低，今年蛋托、纸箱的价格均出现不同程度下降。受养殖成本下降和鸡蛋现货价格上涨的影响，蛋鸡养殖利润有所回升，上周蛋鸡养殖利润达到10.31元/羽。

　　秋季将迎来补栏高峰期

　　蛋鸡养殖具有明显的季节性，一般春季和秋季是补栏的传统高峰期。受养殖利润回升影响，今年秋季农户养殖蛋鸡的积极性或比较高。若蛋鸡补栏较多，则鸡蛋供应增加的可能性较大，从而会压制1601合约走势。

　　另外，从鸡龄结构来看，7月，后备鸡占比为24.44%，其中90—120天的小鸡占比增加明显，而450天以上即将淘汰的老鸡占比仅为6.54%。目前的鸡龄结构仍偏年轻，年底鸡蛋的供应较为宽松是大概率事件。

　　大中院校备货对蛋价有所支撑

　　受经济大环境整体较差的影响，今年鸡蛋需求不及往年。从节日备货情况来看，贸易商反映节日效应在逐渐弱化。目前大中院校陆续开学，鸡蛋需求增加可能使得现货价格受到支撑。但后市随着学校备货和工厂节前备货的结束，鸡蛋需求将逐渐趋于平淡。

　　总体来说，蛋鸡秋季补栏小高峰即将来临，鸡蛋供应将逐渐宽松。而随着节日备货行情结束，鸡蛋需求将趋于平淡。在供过于求的格局下，鸡蛋期货中长期上涨空间有限。

　　短期来看，鸡蛋现货上涨乏力，全球商品市场弱势下跌，虽然大中院校开学对鸡蛋需求有所提振，但鸡蛋期货弱势格局难以改变，后市仍有下行空间。

　　（作者单位：国泰君安期货）