01

　　期指、铜、白银、铁矿石

　　期指：整固后上行。周末，市场担心政策面力度不及预期、巴菲特减持比亚迪对市场造成扰动。今晨，与国内经济挂钩密切的货币如澳元、新西兰元在上周五大涨后出现显著回落。不过整体上，当前市场大方向上仍将是预期后期政策更注重经济和市场预期管理，这通过上周五刘副总理文章，个人养老金制度正式实施均可体现。海外方面，美联储加息靴子落地，美国非农数据表现稳健。本周若美国通胀风险扰动降低，中期选举靴子落地，风险偏好有望继续改善。整体上可利用大涨后的震荡整固，以把握阻力最小的方向。操作上视调整幅度和力度，以回调后谨慎逢低做多思路为主。

　　铜：价格涨出了风险，投资者需谨慎。上周五，伦铜涨幅超过7%，沪铜夜盘高开后上涨。在偏低库存的背景下，宏观利空的边际改善，赋予了铜价较强的向上弹性。首先，美元指数出现较大幅度的回落，利好风险资产价格。美国10月失业率超预期上升且薪资同比增长放缓，部分美联储官员提及可能放慢加息。其次，国内经济修复的预期增强。但是，美国高通胀依然存在，美联储后期还要进行加息，美元指数有可能处于高位运行，尚难判断已经开始出现趋势性回落。同时，疫情已经在冲击下游需求，并且高铜价挤压下游利润，将限制企业补库动力，现货升水有可能崩塌。整体来看，低库存和宏观利空边际改善的预期形成了共振，驱动价格破位上行，后期价格依然有可能上涨。但是，美元尚未出现趋势性回落且企业补库动力可能衰减，将限制价格的上方空间。交易上，建议投资者谨慎交易为主，不盲目追多，前期多单谨慎持有。

　　白银：我们认为在市场下一个风险出现之前，难以再突破上行的美元以及实际利率将使得贵金属较此前获得边际反弹动能。随着国内预期的转好、商品普遍反弹，通胀预期有所回升，同时周五晚意外走高的失业率令市场暂时放松了对加息的担忧，短端名义利率回落，使得实际利率出现筑顶回落的现象，美元指数亦显著下行。此外，贵金属显性库存依旧在去化之中，工业金属上行以及白银低库存给予白银相对于黄金更强的反弹动能。但是从趋势来看，本质上仍处在震荡区间中。而且若通胀预期快速回升，亦不排除联储在未来继续加大打压力度，货币政策层面对市场风险情绪的压制进一步深化的可能，建议投资者保持谨慎。

　　铁矿石：宏观利好预期虽有所升温，继续追高风险仍存

　　。上周在国内宏观政策利好预期不断升温、系统性风险偏好有所转变的帮助下，铁矿期价迎来强势反弹，周上涨幅度高达6%以上。从宏观层面来看，市场对于政策端可能释放的刺激性信号再次抱有较高期待，这也大大提振了铁矿的盘面交易情绪。从产业层面来看，此次铁矿价格的反弹也确实存在一定基本面上的支撑：最新数据显示，五大钢种表需周环比仍呈现小幅回升态势，材端整体表现略好于预期，也使得市场对于铁水产量后期变化表现出较大的分歧。但我们依然维持较为谨慎的观点：宏观层面诸多因素依然面临落地风险，产业层面在各地疫情的困扰下成材需求的支撑存疑，建议投资者轻仓操作、谨慎追涨。

　　02

　　美国非农就业数据喜忧参半，市场风险偏好回升

　　观点分享：美国劳工统计局最新数据显示，10月新增非农就业人数26.1万人，低于前值31.5万人但高于预期19.5万人医疗保健、专业和技术服务、休闲酒店业等服务行业依然是推动就业人数增长的主要驱动。与此同时，失业率则由9月的3.5%升至3.7%，劳动参与率也进一步下降至62.2%。就业数据喜忧参半令市场开始交易美联储转向预期。早前美联储11月FOMC会议落地75BP加息并表示加息终点可能会更高后，大类资产一度随美元快速走强同步大跌。但在非农数据公布后，美元指数承压回落，盘中一度跌至110.7，创2015年11月以来最大单日跌幅，大类资产随之反弹。

　　03

　　04

　　期指：上周大涨后的上行整固阶段

　　期债：底部支撑对抗股市扰动

　　黄金：大幅反弹

　　白银：表现强于黄金

　　铜：美元回落，价格上涨

　　铝：重回震荡区间，波动放大

　　锌：社库低位，支撑价格

　　铅：供应增量缓慢兑现，短期盘整

　　镍：宏观压力释放，基本面限制上方空间

　　不锈钢：需求疲软拖累钢价，成本让利空间有限

　　锡：触底反弹

　　铁矿石：宏观预期有所提振，震荡反复

　　螺纹钢：市场分歧加大，宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：宏观情绪边际缓和，偏强震荡

　　锰硅：供需演绎仍存观望，偏强震荡

　　焦炭：二轮提降落地，偏强震荡

　　焦煤：供需双降，偏强震荡

　　动力煤：疫情扰动仍存，价格高位震荡

　　玻璃：现货压力大 趋势下跌未结束

　　PTA：多SC空PTA止盈,1-5反套

　　沥青：继续偏弱，12-01月差仍有走强空间

　　LLDPE：反弹难持续，中期趋势偏弱

　　PP：反弹难持续 中期仍偏弱

　　甲醇：反弹难持续 趋势仍偏弱

　　尿素：基本面暂无驱动，趋势偏弱

　　纯碱：短期补贴水 趋势仍偏弱

　　LPG：盘面承压

　　短纤：偏强震荡

　　PVC：强势或将维持，关注减产幅度与库存

　　燃料油：短期强势或维持

　　低硫燃料油：相对缺乏上行驱动，长期关注成品油与天然气走势

　　棕榈油：内外盘均关注前高阻力

　　豆油：关注大豆到港增加的影响

　　豆粕：或高位震荡

　　豆一：或延续震荡

　　玉米：上方空间有限

　　棉花：跟随外盘走势 关注短空机会

　　鸡蛋：空单阶段性止盈，等待反弹加空机会

　　生猪：宰量缓增，逢低做多为主

　　原油：日内震荡，仍有趋势上行风险

　　05

　　01/

　　全国主流地区铜库存环比周一增加0.43万吨至9.62万吨

　　截至11月4日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.43万吨至9.62万吨，较上周五增加1.3万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存仅江苏地区小幅下降，其他地区均增加，总库存较去年同期的9.6万吨多0.02万吨。

　　ICSG：2022年前8个月全球精炼铜产量同比提高约2%

　　国际铜研究组织(ICSG)的数据显示，2022年前8个月全球精炼铜产量同比提高2%左右，其中电解铜产量同比提高2.3%，再生铜产量同比提高0.2%。中国发布的初步官方数据显示，2022年前8个月中国的精炼铜产量同比增加2%，其中电解铜产量增加约2.3%，再生铜产量增加约0.4%。

　　建筑钢材季节性需求减弱趋势将有所显现，淡季基建“钢需”释放的强度将逐渐减弱

　　由于受到稳增长一揽子政策不断落地以及多路资金不断落实的推动，基建投资将会维持较高增速，从而形成了多地多项目再次集中开工的浪潮，但随着北方冬季来临，有效施工时间逐渐减少，淡季赶工需求将释放有限，建筑钢材季节性需求减弱趋势将有所显现，淡季基建“钢需”释放的强度将逐渐减弱。（兰格钢铁）

　　中焦协：加大限产力度至50%以上

　　11月4日上午，中焦协市场委员会以视频方式召开市场分析会。会议认为焦炭价格的下跌有市场因素，但行业内一些企业采用个别钢厂对外发布的价格作为定价方式的行为影响更大。为避免行业亏损进一步加深，保护焦化企业的持续经营能力，保障产业链正常运转，与会企业决定：

　　1、加大限产力度至50%以上；

　　2、在当前亏损情况下除维持焦炉基本运转用煤外停止煤炭采购；

　　3、采用钢厂标杆定价的企业尽快解除价格要约；

　　4、市场委员会将会尽快推出价格指数，提供客观公正的市场指导价。

　　市场委员会呼吁所有焦化企业都要做到亏损不生产，无利不销售，避免恶性竞争，给企业自身和行业带来不可挽回的损失；呼吁上下游产业链企业要互相支持，共度当前暂时的困难时期。（钢之家）

　　开工率大幅下降，胶价下游压力大

　　由于11月初个别样本企业安排常规检修。半钢胎样本企业开工率为57.66%，环比-3.59%，同比-2.81%。全钢胎样本企业开工率为43.46%，环比-8.49%，同比-16.08%。国内轮胎厂开工率出现大幅下跌的趋势，库存难去，胶价十一月依然面临巨大压力。随着进入冬季，胶价在低开工率、低消费水平的态势下也很难出现上涨的情况。整个制造业及进出口如未有短期促效的政策面推动或突发状况，万二附近也将会是今年最后一季的主旋律。（天然橡胶网）

　　法国电价上涨，玻璃厂暂停运营

　　11月4日讯，当地时间2022年11月2日，由于法国电价上涨，Duralex玻璃厂将在冬季停止生产。该公司将保留其250名工人，保持熔炉待机状态以减少50%能源消耗直到2023年3月，同时将出售10个月的库存产品。（人民网）

　　农业农村部：全国冬小麦、冬油菜播种面积接近九成

　　农业农村部最新农情调度显示，全国冬小麦、冬油菜播种面积已接近九成。在我国，夏粮的90%以上都是小麦，因此秋冬种的面积和质量，直接关系到明年夏粮产量。眼下，主产区正多措并举，确保秋冬种高质量推进。今年冬小麦播种整体呈现种得足、质量高、出苗好、结构优的特点。（扬子晚报网）

　　俄罗斯寻求在乌克兰粮食协议谈判中免除对国有银行的制裁

　　据四名知情人士透露，俄罗斯希望西方国家放松对国有农业银行Rosselkhozbank的限制，以促进俄罗斯的粮食出口。这一要求是在延长乌克兰粮食运输协议的谈判期间提出的。10月底，俄罗斯暂停参与黑海粮食走廊，但在4天后重新加入，这缓解了在全球粮食通胀严重之际，主要供应国乌克兰粮食出口进一步受到干扰的担忧。