01

　　期指、白银、铁矿石、铜

　　期指：多单高抛低吸操作。从预期的角度来看，国内最坏时刻已过，前期政策底是相对牢固的，因而伴随着利多的积累，指数重心将逐步上移。高抛低吸逻辑在于弱现实与存机遇。低吸在于调整后的指数估值还是有吸引力的，且影响因子与宏观政策层面依然形成驱动。高抛在于国内疫情的反复与经济的弱复苏，海外央行紧缩政策的加速，此外，中美实体层面博弈的加剧也带来了扰动的风险。综上，我们认为多单高抛低吸的策略更合理些。

　　白银：难以走出趋势性行情，关注上方压力。昨日沪银日盘跳空高开，主要得益于假期期间comex白银的大幅拉涨，实物基本面并无过多异动。此波白银反弹的背后驱动，除了美元触及110上方高位随即显著跌落外，工业金属上涨给予白银偏强的商品属性支撑，银价波动较大，以及市场参与者行为——做空金银比头寸，抑或是突破关键技术支撑位后的量化资金推涨，都有一定助推可能。随着夜盘美国cpi数据超预期，金银再度跌落。我们认为在黄金难出方向的格局之中，阶段性的宏观情绪缓和或难以给到金银比趋势的空头行情，白银走出独立上涨并不易。整体上，我们维持对年内金银震荡区间的判断，上行关注阻力。

　　铁矿石：短期有节前补库与复产支撑，中长期需求高度有限。此前反弹行情主要围绕双节前的补库和开工需求，最新数据显示五大钢材表需周环比均出现回升，且港口与终端出现双双去库，铁水延续攀升态势，这些都为铁矿需求带来短期支撑。中长期来看，复产节奏过快若没有相应终端需求的匹配，钢厂利润或有恶化的可能，并面临新一轮减产的风险，因此后期需求持续性存疑。

　　铜：美联储强加息预期以及国内微观边际转弱，铜价出现回调，但整体维持震荡格局。美国8月CPI通胀数据意外高于预期，引发市场对美联储暴力加息的恐慌。美元指数快速回升，风险资产价格普遍承压。同时，国内社库回升和现货升水回落，弱化了价格继续上涨的动力。不过，从中期来看，房地产托底政策持续实施，有可能释放对铜的需求。基建和电网投资维持高位水平，以及新能源行业的快速发展将成为驱动铜消费的重要力量。平衡表显示，9-10月国内铜存在缺口，将对铜价形成底部支撑。在交易上，铜价暂时不具备发动趋势性行情的可能，但在全球总库存低位的情况下，逢低买入获利的确性相对较高。

　　02

　　美国通胀继续超预期

　　观点分享：美国8月CPI超预期上涨，带动美股大幅下跌，但是原油没有大跌。8月美国CPI同比上涨8.3%，市场预期8.1%，通胀连续27个月上升。从分项上来看，虽然能源成本下降5%，但是食品价格、住房成本等其他分项均在上涨。美联储低估了通胀的粘性，市场开始预计9月加息100个基点，经济软着陆的概率降低。美股大幅下跌，标普、道指、纳指分别下跌4.3%、3.9%、5.2%，比特币大跌9.48%。但是原油价格维稳转涨，市场开始预期美国会在原油跌破80美金的时候补充战略储备，原油短期底部确立。从市场一致预期的衰退交易到现在通胀持续不跌，近月交易的低估值、低库存、高基差的商品大概率在这个旺季继续修复估值。

　　03

　　04

　　期指：外盘重挫，先抑后扬

　　期债：技术上有支撑

　　黄金：8月CPI超预期

　　白银：日盘跳空高开，夜盘跌落

　　铜：美元大幅回升，短期价格承压

　　铝：美8月CPI高于预期，铝价震荡小幅回落

　　锌：多空交织，震荡调整

　　铅：供需双增，震荡运行

　　镍：基本面难以支撑镍价高位运行

　　不锈钢：钢厂利润修复，排产边际增加

　　锡：宏观压力袭来，锡价再度跌落

　　铁矿石：下游补库与复产支撑，延续宽幅震荡

　　螺纹钢：外部冲击有限，震荡反复

　　热轧卷板：供需双增，震荡反复

　　硅铁：需求预期向好，高位震荡

　　锰硅：板块共振驱动，高位震荡

　　焦炭：多空交织，震荡上行

　　焦煤：多空交织，震荡上行

　　动力煤：观望情绪浓厚，区间震荡

　　MEG：短期偏强

　　橡胶：震荡上行

　　沥青：短暂反弹后继续回落

　　PP：短期冲高 中期趋势仍偏弱

　　尿素：关注需求复苏的持续性

　　苯乙烯：短期偏强

　　LPG：短期偏强

　　短纤：短期震荡

　　PVC：价格短线回落，需求仍待改善

　　燃料油：短期仍弱于LU，供给过剩拖累盘面

　　低硫燃料油：天然气方面仍有支撑，高低硫价差保持坚挺

　　棕榈油：阶段性压力释放 暂且观望

　　豆油：关注大豆采购进度 暂且观望

　　豆粕：美豆收跌，或有回调

　　豆一：或有回调

　　玉米：走势偏强

　　白糖：多单谨慎持有

　　棉花：预期继续区间震荡

　　鸡蛋：基差将进入加速回归阶段

　　生猪：多单轻仓持有

　　原油：短期仍有下行压力

　　05

　　电解铝铝锭库存增加，周度环比增2.4万至69.6万吨

　　2022年9月13日，SMM统计国内电解铝社会库存69.6万吨，较上周四库存增加2.4万吨，较去年同期库存下降4.9万吨，较8月底库存月度增加1.3万吨。电解铝铝锭库存本周环比增加2.5万吨，分地区看，主要增加地区为无锡，佛山和巩义地区。假期期间，物流正常到货，但提货放缓，库存出现累积。

　　巴西商贸部工业品出口数据汇总

　　2022年9月第2周，共计6个工作日，

　　①巴西铁矿石1089.09万吨，去年9月为3337.63万吨。日均装运量为181.52万吨/日，较去年9月的158.93万吨/日增加14.21%

　　②累计装出铜矿石和铜精矿7.84万吨，去年9月为13.22万吨。日均装运量为1.31万吨/日，较去年9月的0.63万吨/日增加107.62%

　　③累计装出铝矿石和铝精矿10.99万吨，去年9月为42.08万吨。日均装运量为1.83万吨/日，较去年9月的2.0万吨/日减少8.61%

　　澳洲巴西19港铁矿发运总量2374.1万吨，环比减少226.0万吨

　　9月13日讯，9月5日-9月11日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2374.1万吨，环比减少226.0万吨。澳洲发运量1742.1万吨，环比增加49.5万吨，其中澳洲发往中国的量1529.6万吨，环比增加55.7万吨。巴西发运量632.0万吨，环比减少275.5万吨。全球铁矿石发运总量2858.6万吨，环比减少238.2万吨。（Mysteel）

　　德国智库预计明年德经济将萎缩0.3%

　　德国知名智库伊弗经济研究所9月12日发布的秋季预测报告显示，预计德国经济今年将增长1.6%，但明年将萎缩0.3%。与今年6月发布的预测相比，该研究所把明年德国经济增长预期下调了4个百分点。报告还显示，今明两年德国通货膨胀率预计将分别达8.1%和9.3%，其中明年通胀率预期较此前预测大幅上调了6个百分点。报告说，采购成本高企、能源供应商将显著上调其电力和天然气价格等原因，将导致德国明年第一季度通胀率升至约11%，家庭实际收入将因此急剧下降。今年夏季来自俄罗斯的天然气供应减少及其引发的大幅涨价对德国经济复苏造成了严重影响，预计德国经济直到2024年才会恢复到正常水平。

　　中远海运承建世界最大天然气处理浮式储卸油平台竣工

　　由中远海运重工所属启东中远海运海工设计建造的世界最大天然气处理浮式储卸油平台N999 Tortue FPSO在9日举行竣工仪式。这是英国石油公司bp在中国的第一个FPSO项目，船长270米、型宽54米、型深31.5米，面积相当于两座足球场，高度与一栋10层楼的建筑相当，设计使用年限为30年，最大排水量吨位约32万吨，储油量不低于144万桶。据悉，该项目交付后，将前往西非海岸，成为世界级液化天然气枢纽开发的一个重要部分，为国际绿色能源开采发挥重要作用。

　　捷克政府将实行能源限价措施

　　捷克政府12日晚宣布，将从11月起对电力和天然气实行限价措施，以应对不断攀升的能源价格。捷克政府当天召开特别会议商讨能源问题对策。总理菲亚拉在会后的一份声明中说，会议同意电力最高限价每千瓦时6捷克克朗（1捷克克朗约合0.04美元），限价适用于家庭、企业及个体经营者。（新华社）

　　2022年8月份全国饲料生产形势

　　9月13日讯，据样本企业数据测算，2022年8月，全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，同比下降6.7%。从品种看，猪饲料产量1067万吨，环比增长8.5%，同比下降11.2%；2022年1—8月，全国工业饲料总产量18746万吨，同比下降5.0%。

　　①饲料产品价格情况。2022年8月，主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以增为主。由于主要原料价格与去年同期相比仍处高位，推动配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格同比继续增长。

　　②玉米和豆粕饲用消费情况。2022年8月，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为30.1%，同比增长8.9个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.6%，同比增长1.4个百分点。（中国饲料工业协会）

　　农业农村部：本月对 2022/23 年度国内食糖生产和消费情况不作调整

　　2021/22年度，全国食糖产销即将结束。本月对2022/23年度国内食糖生产和消费情况不作调整。8月中旬以来，广西降水显著偏少，气温偏高，但气象干旱以轻度为主，对甘蔗生长影响有待进一步观察；甜菜长势总体良好，新年度的甜菜糖生产即将展开。国内新冠肺炎疫情多点散发，食糖旺季消费不旺，后期恢复情况需持续跟踪。从国际看，国际糖业组织（ISO）预测2022/23年度全球食糖产消转为过剩，原糖价格承压，本月将国际糖价预测区间每磅下调1.5美分，考虑到国际糖价传导影响，将国内糖价预测区间上限每吨下调150元。

　　免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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