经济观察网 记者 梁冀 当地时间11月2日，美联储在11月议息会议上宣布加息75个基点，将联邦基准利率目标区间提升至3.75%-4%；这也是美联储连续第四次加息75bp，符合市场预期。此轮加息以来，美联储已累计加息375bp。

　　议息会议笔记显示，美联储重申将保持限制性紧缩货币政策以使通胀回归2%的目标水平，并对未来两次议息会议削减加息幅度持开放态度。鲍威尔表示，当下考虑暂停加息进程是“过早地”（premature），“还有很长的路要走”（have a ways to go）。值得关注的是，此次会议决议为全票通过，显示美联储内部并无分歧。

　　此前，市场预计美联储11月加息75bp后将在12月加息50bp，并逐步接近加息尾声。但美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态令市场失望，美股三大股指先涨后跌，最终全线飘绿，纳斯达克指数跌超3%。

　　中金公司点评称，鲍威尔暗示加息节奏或放缓，但利率高点将更高，且利率在高位停留的时间将更长。这样的表态意味着货币紧缩远未结束，利率拐点也远未到来，持续更久的紧缩也会让金融条件进一步收紧，对风险资产的反弹形成制约。

　　翼虎投资总经理余定恒向经济观察网表示，美联储连续第四次加息75个基点并释放鹰派信号显示美联储与通胀的斗争远未结束，最终利率水平将高于此前预期，美股应声大跌。A股方面整体表现平稳，沪指依然在3000点附近持续拉锯，加息预期已经充分反映，利空落地。

　　加息未止

　　当地时间11月1日至2日，美联储召开11月议息会议。美联储在声明中表示，联邦公开市场委员会（FOMC）致力于实现最大化就业和长期通胀水平为2%的目标。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率提升至3.75%-4%的目标区间。

　　年初至今，持续高企的通胀压力令美联储连续加息。2022年3月、5月、6月、7月、9月和11月，美联储分别加息25bp、50bp、75bp、75bp、75bp和75bp。但美国通胀水平持续保持在高位。

　　美国劳工部公布的9月消费者价格指数（CPI）显示，美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，前值为8.3%；环比上涨0.4%，市场预期为0.2%，前值为0.1%。数据显示，核心通胀增速保持在高位反映出美国消费的韧性以及偏高的工资增速。美国商务部发布的个人消费支出价格指数（PCE）也维持在高位。数据显示，9月PCE同比上涨6.2%，与上月持平；核心PCE同比上涨5.1%，前值为4.9%。

　　议息声明显示，“在决定未来加息步伐上，委员会将考虑紧缩货币政策的累积效应，政策对经济活动和通胀影响的滞后性，以及经济和金融发展状况。”市场将其解读为美联储将审慎考虑加息的共振效应，美股一度上涨。

　　不过，鲍威尔随后的表态令市场期待落空。鲍威尔在新闻发布会上表示，现在考虑停止加息为时过早。此外，鲍威尔还称，从风险管理的角度看，美联储考虑的是不够紧缩（failing to tighten enough）和过早放松（loosening policy too soon）。

　　鲍威尔在新闻发布会上表示，最快将在下一次会议或之后的会议上放慢加息步伐，并称通胀下行并非美联储放缓加息的必要条件。市场解读为美联储放缓加息道路已较为坚决。不过，鲍威尔也认为，随着政策利率已升至4%，未来比加息的速度更为重要的是加息的高度和持久度。鉴于就业与通胀数据依旧强劲，未来利率的高点将更高，利率停留在高位的时间也将更长。

　　美联储此次议息会议并未更新点阵图，但芝加哥商品交易所“美联储观察”工具显示，美国联邦基准利率将提升至5%-5.25%。据此前点阵图显示，此轮加息周期的终点在4.6%左右。

　　中金公司解读称，放缓加息不代表暂停加息，货币紧缩远未结束。而鲍威尔的上述表态被市场解读为更为鹰派的信号，美联储虽有计划放缓加息步伐，但加息的“战线”却被拉长了。货币紧缩从“大干快上”转为“小步快跑”，对风险资产来说似乎也并非好事。

　　市场震荡

　　当地时间11月2日，美股在美联储决议发布后走高，但随后鲍威尔在新闻发布会上的表态被市场解读为“鹰势不改”，美股三大股指齐跌。截至11月2日收盘，道琼斯工业指数报32147.76点，跌1.55%；标普500指数报3759.69点，跌2.50%；纳斯达克指数报10534.80点，跌3.36%。

　　个股方面，大型科技股集体下挫。苹果公司（AAPL.O）跌3.73%，微软(MSFT.O)跌3.54%，谷歌(GOOGL.O)跌3.87%，亚马逊(AMZN.O)跌4.82%，脸书(META.O)跌4.89%。特斯拉（TSLA.O）跌5.63%。

　　热门中概股方面，阿里巴巴（BABA.N）跌1.76%，拼多多（PDD.O）跌0.52%，哔哩哔哩（BILI.O）涨0.33%，百度（BIDU.O）跌0.13%。

　　美联储连续大幅加息压力下，经济需求已逐步降温，叠加当前美国正处于近40年新高的通胀环境，物价上涨压力正侵蚀企业利润。此前，多家大型金融机构三季报显示当期利润同比下滑，且消费零售巨头业绩也受到通胀侵蚀。

　　国泰君安海外策略团队表示，美股当前并不“便宜”，指数估值及风险溢价仅在均值偏下水平。标普500指数静态及动态市盈率均回落至2002年以来的均值下方，并处于30%左右的历史分位。风险溢价自2020年3月高点回落以来，一直处于自2002年以来的均值水平附近。从估值和风险溢价的角度来看，市场尚未对衰退进行充分定价。基于当前的衰退概率而言，美股尚未调整到底部情形，也意味着当前的美股仍不“便宜”。

　　受隔夜美股收跌拖累，亚太股指11月3日多数下跌。截至收盘，上证指数报2997.81点，跌0.19%；深证成指报10840.06点，跌0.34%；创业板指报2376.06点，微涨0.01%。

　　北向资金净流出45.65亿元，南向资金净买入62.69亿港元。沪深两市合计成交8865.35亿元，其中沪市成交3706.53亿元，深市成交5158.82亿元；较前一交易日10521.38亿元的水平明显缩量。

　　港股方面跌势更甚，三大股指跌幅均超3%。截至收盘，恒生指数报15339.49点，跌3.08%；恒生中国企业指数报5170.51点，跌3.45%；恒生科技指数报3035.39点，跌3.84%。个股方面，腾讯控股（0700.HK）跌3.99%，阿里巴巴-SW（9988.HK）跌6.53%，美团-W（3690.HK）跌3.54%。

　　日经225指数报27663.39点，跌0.06%；韩国综合指数报2329.17点，跌0.33%，富时新加坡海峡指数报3103.77点，跌1.19%。

　　私募排排网财富管理合伙人荣浩向经济观察网表示，近期沪指在3000点附近反复拉扯有长期确定性机会，但短期的震荡波动会较大且持续一段时间。一是受国内疫情继续散点发生等影响，虽生产端充足但消费疲弱，恢复畅通循环需要时间；二是国内各项政策持续支持的事实和预期都不会改变；三是美联储加息靴子落地，激进加息周期已接近尾声，对全球资本影响的边际效应减弱，对A股情绪影响最大的时间段基本已过。

　　欧洲风险

　　当地时间11月2日，欧洲央行加息75bp生效，欧洲的主要再融资利率、存款便利利率和边际贷款便利利率分别升至2.00%、1.50%和2.25%。10月27日，欧洲央行召开货币政策会议，宣布加息75bp，将基准利率提升至1.25%。此前，欧洲央行已分别于今年7月、9月分别加息50bp、75bp，至今累计加息200bp。

　　欧洲央行表示，货币政策的首要目标就是降低通胀，不会因经济衰退而投鼠忌器。欧洲央行行长拉加德在11月议息会议后的新闻发布会上表示，欧元区经济将在未来两个季度加速放缓，预计通胀将继续上行，并在很长一段时间内保持在央行的目标之上，欧央行很有可能在未来几次会议上继续加息。

　　长城证券宏观团队认为，欧洲央行在本轮降通胀过程中，采取了急加息、慢缩表的做法，通过调整最低准备金率、再融资操作利率等方式来缓解市场流动性风险，控制利率过快上涨的风险。这种政策要求欧洲央行保持强有力的加息力度，否则“慢缩表”影响加息效果，通胀难以回落。

　　据欧盟统计局数据，欧元区10月CPI同比上涨10.7%，前值为10%，预期为10.3%；核心CPI同比上涨5%，前值为4.8%；从分项看，能源分项仍是核心压力来源，对欧元区通胀压力的贡献率达到42%。

　　川财证券海外策略团队认为，自俄乌冲突爆发以后，俄气俄油出口受限引发国际能源价格大幅上涨，欧洲通胀压力持续攀升。10月，欧洲天然气价格出现明显下跌，考虑到外部不确定因素仍然较多，天然气价格能否延续下降态势仍具备较大的不确定性。现阶段，欧洲央行货币政策已经落后于通胀形势，考虑到欧洲通胀值还未显现出下降的趋势，欧洲央行后续加息压力依然较大。从加息途径来看，欧洲央行有较大的可能性将维持紧缩的立场，继续加息，而后续的加息幅度将取决于经济、就业和劳动力市场等关键数据。

　　此外，今年以来欧洲制造业PMI持续回落，欧元区10月制造业PMI初值为46.6，连续第四个月跌破枯荣线以下。考虑到欧洲央行短期内货币政策转向的可能性较小，受到能源短缺、欧债危机、流动性收紧等因素的影响，欧元区经济陷入衰退的风险进一步增加。

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