01

　　股指期货：万亿量能一日游，上证综指又下3000点

　　【今日行情】四大期指涨跌互现。IH2211收盘价为2384.4，收跌1.45%；IF2211收盘价为3651.4，收跌0.89%；IC2211收盘价为6003，收跌0.02%；IM2211收盘价为6563.4，收涨0.53%。今日市场再度出现明显分化，IH和IF低开低走，IH明显偏弱，IC和IM窄幅震荡，IM表现偏强。个股涨跌各半，市场成交额降至8871.58亿元，万亿量能一日游。

　　【资金情况】北上资金今日净卖出38.88亿元，外资还是未改10月以来的净流出态势。但融资余额在10月回调当中并未出现大幅流出，一定程度上支撑了市场空间上的底部。

　　【基本面】10月国内制造业和非制造业PMI双双落入荣枯线之下，疫情扰动下经济复苏不畅，也未看到全面的利好政策出现。目前来看，一方面三季报业绩披露结束，资金对于业绩爆雷的担忧缓解，一定程度上提振了风险偏好；另一方面是当前股指已经到了一个空间上性价比较高的位置，下方空间较为有限，加上9月中长期贷款显示经济复苏预期，底部支撑增强。今日市场在经历连续两日反弹后情绪降温，上证综指再次收于3000点下方，前期反弹和出行政策有较大关系，但出行相关政策并未看到实锤落地，还是不建议对上方空间抱有太大希望。

　　观点及建议：股指情绪降温，单边趋势上行存有压力，不建议对反弹空间抱有太大希望。中期视角来看，尚未看到市场风格切换的信号，IM依旧强于IH。

　　02

　　贵金属：“慢刀子割肉”浇灭市场鸽派预期，短期金银偏弱运行

　　【今日行情】金银均收跌。AU2212收盘价为390.88，收跌0.24%；AG2212收盘价为4573，收跌1.47%。美元指数重回112上方，十年期美债收益率重回4.1%，对金银短线压制增强。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，11月2日全球最大黄金ETF—SPDR持仓保持不变为919.12吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少17.6吨至15012.12吨。短期黄金ETF持仓未改中期减仓趋势，白银ETF持仓略强于黄金，以阶段性反弹为主，使得其对白银的情绪上利空有所减弱。

　　【基本面】11月美联储加息75个基点落地，为年内连续第四次加息75个基点，联邦基金利率达到3.75%-4%。FOMC声明出现新措辞，美联储暗示未来将放缓加息，市场对于12月加息50个基点的概率预期过半。放缓加息步伐的拐点出现，有些许利好但不多，因为鲍威尔在发布会上提出了新的原则。鲍威尔在发布会上表示目前没有过度加息，现在考虑暂停加息还为时尚早，终端利率水平将高于此前预期。他提出“什么时候放慢加息步伐的问题，现在远没有把利率提高到多高，以及限制性水平要保持多长时间的问题重要”。

　　观点及建议：美联储超预期的新原则把所有放缓加息节奏的鸽派预期浇灭了，美联储紧缩的宏观压力尚未看到缓解的拐点，预计短期金银偏弱为主。当前基本已过了美联储紧缩最强的时候，对于金银整体的压制较为有限，先维持震荡观点不变，我们看后续非农以及通胀数据的表现。

　　03

　　焦炭：现货第二轮提降落地，后续涨跌均看冬季成材需求成色

　　价格：今日01合约收于2487，港口准一级焦炭仓单成本2862元/吨。北方部分钢厂今日落地焦炭第二轮降价。

　　供给端：供应端随着原料价格大幅回落，焦企利润不断改善，本周焦企继续提升负荷。

　　需求端：下游钢厂减产检修力度继续增加，焦炭刚需回落，在产地延续累库的背景下，焦炭供需矛盾进一步显现，影响下游钢厂提降节奏加快，短期焦炭价格承压运行，后期钢厂利润以及补库情况仍需关注。

　　观点及建议：目前盘面反映出焦炭3轮以上降价，该预期下钢厂利润被让出，若成材价格企稳或钢厂没有进一步大幅检修计划，短期盘面或参照低位震荡偏强运行；若成材价格无法在冬季企稳，负反馈延续。

　　螺纹钢：供减需增库存低位，期钢延续反弹走势

　　价格：螺纹钢2301合约继续延续反弹走势，今日震荡上行，收盘于3504元/吨，小幅收涨0.75%。上海中天现货价为3720元/吨，较昨日价格持稳。

　　供给端：在钢厂亏损加剧，未来需求弱预期的背景下，本周螺纹钢产量转增为降，降至298.55万吨，较上周减少6.47万吨。供应缩减符合市场预期，但目前产量仍然相对偏高，有继续收缩的空间。

　　需求端：本周表观消费量为332.01万吨，环比增加7.05万吨。表观数据相对较好。在实际需求方面，在周二建材成交量出现明显回升后，周三成交量再次回落至15.75万吨。成交好转持续性有待进一步验证。本周库存整体保持较好的去库力度，厂库、社库均出现去化。在钢厂利润不佳，需求预期不足的背景下，钢厂与贸易商相对谨慎，预计未来将继续保持低库存状态。

　　观点及建议：本周基本面数据相对好转，供应小幅减少，需求提升，去库力度增强。在螺纹钢盘面小幅反弹的背景下，一定程度能给予市场信心。但由于目前处于旺季向淡季的转换期，未来需求走弱仍存可能。短期小幅反弹，但高度预计有限，注意波动压力。

　　04

　　原油：EIA数据显示原油需求韧性犹存，原油小幅反弹

　　期货市场，布油在95美元附近震荡整理，国内SC2212合约小幅收涨，收盘价701.8。

　　宏观方面：美国商务部公布9月消费者支出增长0.6%，增幅超过预期的0.4%，而核心通胀压力依然高涨，使美联储仍有望在下周继续加息75个基点。透露美联储加息放缓的媒体改口放风联储仍有持续加息必要性，本周议息会议在即，市场对于联储转鹰预期再起。中国10月官方制造业PMI49.2，预期50，前值50.1，10月非制造业PMI48.7，预期50.1，前值50.6。国内经济基本盘仍待稳固。

　　需求：石油输出国组织(OPEC)发布年度展望报告，提高了中长期世界石油需求预测，并表示尽管正在进行能源转型，但仍需要12.1万亿美元的投资来满足石油需求。美联储加息75基点，后续加息速度或放缓，但鲍威尔发言称终端利率将高于市场预期。EIA数据显示美国汽油表需弱柴油表需强，原油油品出口仍在高位，总油品需求有韧性。

　　库存:截至10月28日，API原油库存下降653万桶，汽油库存下降264万桶，馏分油库存上升86.5万桶。截至10月28日，EIA原油库存上升311.5万桶，汽油下降125万桶，精炼油增加43万桶。

　　观点及建议：因OPEC上调世界石油需求预测，油价小幅反弹，今日公布的EIA库存数据显示原油需求的韧性依旧，目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软和供给端的减产，原油短期预计震荡运行，建议区间操作为主。中长期来看，在需求的影响下预计原油维持偏弱运行态势。

　　甲醇：宏观情绪低落，甲醇短期震荡为主

　　期货市场，甲醇2301合约小幅下跌，收盘价2554。江苏现货报价2890-2900，现货在低库存支撑下，强势于期货价格。

　　观点及建议：供需来看，甲醇目前压力不大，库存处于低位水平，成本端来看，煤炭对甲醇价格依旧有支撑，但受制于国内疫情反复，贸易不畅，需求萎靡，价格上方空间有限，短期震荡走势，中期来看，华东MTO装置负反馈持续，甲醇偏弱运行为主，长期来看，关注国内宏观政策和防疫政策。

　　05

　　棕榈油：产地利好+市场提振，棕油维持偏强运行

　　棕榈油2301合约日内涨0.88%，收盘8490元/吨；广州市场棕榈油8710元/吨。

　　供应：印尼8月库存显示降至历史正常水平，此前的高供应压力转化为供需相对平衡，前期利空因素消散；东南亚即将迎来拉尼娜气候，拉尼娜气候下天气多雨，影响棕榈油采摘和运输，产量存在下降预期，棕榈油未来一段时间的供应存在担忧；10月底印尼发布了新的有条件的棕油出口levy政策，一定程度上仍促进出口；目前印尼正在进行棕榈油含量为40%的生物柴油B40的道路测试，这一战略将使棕榈油行业在维持价格方面更具可行性，支撑棕榈油价格。

　　需求：印度上调棕榈油进口关税，后续印度需求或小幅收窄；国内油脂消费缺乏进一步提振，同时棕油冬季易凝结，属于棕榈油的消费淡季；再加上疫情限制终端需求，下游消费同比稍弱，对市场提振不足。

　　其它影响：OPEC+减产，作为替代的生物柴油需求增加；俄乌紧张局势下，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑；且俄罗斯暂停参与黑海粮食外运协议后，巴西多地爆发的抗议活动堵塞了通往帕拉纳瓜港口的高速公路，美豆仍高位运行，支撑豆油走势，提振整体油脂市场。

　　总结：供应端担忧+油脂市场提振，棕油维持偏强运行；但国内消费淡季和库存压力又限制棕油上方空间，注意上方压力。

　　观点及建议：棕油供应端利好加上油脂油料市场走强，提振棕油价格，但国内供应压力仍较明显，棕油或维持震荡偏强格局。

　　豆粕：持续利好不足，豆粕小幅回落后或趋于震荡

　　豆粕2301合约日内跌0.75%，收盘价4210元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5560元/吨。

　　供应端：俄乌冲突影响粮食出口，粮食类供应担忧推动农产品走高；加上美国密西西比河水位引起运输担忧，美豆反弹上1400美分；巴西天气近期多雨，播种进度或减缓，但当前影响不大，未来全球大豆供应格局逐渐宽松，豆粕的成本后续或震荡下降，关注巴西降雨的持续性；国内大豆近月到港依然有限，豆粕供应整体维持偏紧。不过11月下旬美豆到港增加，国内原料紧缺局面或改观。

　　观点及建议：国内供应紧张缓解前豆粕预计延续高位震荡走势，注意后市冲高回落机会。

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