报告日期：2022年10月31日

　　★下游开复工强度跟踪情况汇总（截至2022/10/28当周）：

　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至10月28日当周，多地疫情阻碍终端需求复苏，行业间复苏进展分化。

　　建材表观消费量与混凝土产能利用率均较上周小幅增加，但幅度不大。低基数效应下，螺纹表需同比增加约7%。混凝土产量的同比降幅在20%左右。东北需求明显季节性走弱，疫情对需求的压制程度还需观察。商品房成交较去年同期降幅在8%左右，三线城市出现了比较明显的边际改善。多数集中供地城市已经进行第三批供地，但土地成交热度提升则相对有限。

　　玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。玻璃方面，玻璃原片厂家继续小幅累库，当前库存水平明显高于往年同期。节后以来玻璃旺季需求启动不及预期。铝型材规模企业开工率环比小幅回升，铝棒库存去化幅度较大，铝棒加工费小幅回升。疫情反复导致部分棒厂发运困难，下游型材企业加紧备货，以备后续原料短缺。

　　基建：镀锌管和焊管成交量还高于去年同期，但国庆假期后有明显回落。微观反馈基建需求仍相对较好，仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率维持在56.2%左右，多地突发疫情造成电网施工暂停，终端不提货，导致线缆厂开工率下降。此外，资金压力和原材料价格上涨抑制了补库需求释放。

　　钢材方面，节后卷板需求有所回升。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，需求处于较好的水平。钢厂10月出口排单明显提升，不过海外钢价再度走弱，近期反馈出口接单情况有所转弱。橡胶方面，全钢胎和半钢胎企业的开工率环比均出现较大降幅，因广饶地区相关企业响应当地防控要求。

　　★风险提示：

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　　下游开复工力度跟踪主要情况汇总（截至2022/10/28当周）

　　六月以来，多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。工业品终端消费恢复有限，与六月末冲量数据相比，10月28日当周，多地疫情阻碍终端需求复苏，行业间复苏进展分化，具体来看：

　　本周建材表观消费量与混凝土产能利用率均较上周小幅增加，但幅度不大。国庆假期后，需求基本稳定。截至10月28日当周，螺纹表需325万吨左右，由于去年同期基数原因，同比增加约7%。混凝土产量的同比降幅在20%左右。整体来看，9月以来建材需求有一定季节性改善，国庆后基本持稳，尚未看到进一步改善。同时，东北需求明显季节性走弱，疫情对需求的压制程度还需观察。本周商品房成交较去年同期降幅在8%左右，三线城市出现了比较明显的边际改善。多数集中供地城市已经进行第三批供地，但土地成交热度提升则相对有限。

　　玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。玻璃方面，玻璃原片厂家继续小幅累库，当前库存水平明显高于往年同期。节后以来玻璃旺季需求启动不及预期，一方面地产资金偏紧情况没有得到明显改善，对下游深加工企业的接单能力持续构成压制，10月以来下游深加工企业订单量无明显变化，增量有限；另一方面，近期国内多地疫情频发，对厂家出货和下游需求均形成掣肘。铝型材规模企业开工率环比小幅回升，铝棒库存去化幅度较大，铝棒加工费小幅回升。近期新疆、内蒙、青海等地，疫情反复，不少地区棒厂发运困难，下游型材企业也是在加紧备货，以备后续原料短缺。

　　基建：10月中旬开始，地方政府专项债结存限额开始陆续发行。今年新增发行专项债规模较大，对四季度基建投资仍有支撑。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量还高于去年同期，但国庆假期后有明显回落。微观反馈基建需求仍相对较好，仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率维持在56.2%左右，多地突发疫情造成电网施工暂停，终端不提货，导致线缆厂开工率下降。此外，资金压力和原材料价格上涨抑制了补库需求释放。

　　钢材方面，节后卷板需求有所回升。微观调研显示，近期家电出口订单略有好转，对排产有所一定带动。乘用车销量同比仍正增长，需求处于较好的水平。钢厂10月出口排单明显提升，不过海外钢价再度走弱，近期反馈出口接单情况有所转弱。橡胶方面，全钢胎和半钢胎企业的开工率环比均出现较大降幅，因广饶地区相关企业响应当地防控要求。

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　　2.1、地产前端：国庆假期后建材需求小幅回升

　　本周建材需求整体表现依然比较稳定。10月28日当周，Mysteel螺纹钢周度表观消费量约325万吨。由于去年基数明显下降，较去年同期同比增幅约7%。本周建材需求较前一周小幅略加，但变化不大，整体表现稳定。国庆假期后需求尚可，但目前来看需求进一步向上修复的空间有限。10月28日当周平均建材成交量14.97万吨，较去年同期降幅约11.05%。

　　本周混凝土产能利用率较上周有小幅回升，房建需求相对稳定。10月28日当周，全国混凝土产量较去年阳历同期的降幅在20%左右，同比降幅依然较大。分区域看，本周东北、华中地区产能利用率环比有所回落，其他地区均小幅增加。东北地区已经开始受到季节性淡季的影响，同时疫情影响也有所增加。从同比角度看，除了西北、西南外，其他区域混凝土产能利用率依然明显低于去年同期，华南、华东地区与去年同期的同比差距较大。总结来看，9月份以来建材需求有季节性的改善，国庆假期后恢复的情况相对正常，短期疫情略有影响。从水泥、混凝土等需求的释放情况看，需求趋势性改善的程度比较温和，10月需求并未超过9月下旬水平，区域间也依然存在分化。

　　本周商品房成交面积同比降幅有所收窄，三线城市边际改善相对明显，持续性尚待观察。土地方面，第三批集中供地的整体热度有限，前端投资依然低迷。土地市场方面， 1-9月300城住宅类（含商住）成交用地规划建筑面积同比下降44.29%，推出地块规划建筑面积同比下降40.37%。其中，9月由于集中供地和基数原因，推地面积的同比降幅有明显收窄。从300城土地周度数据来看，多数城市已经完成第三批集中供地，从目前来看，土地成交回升的速度还比较温和，成交热度改善有限。本周30大中城市商品房成交面积的同比降幅继续收窄，三线城市有相对较为明显的边际回升。10月22日-10月28日当周，30大中城市商品房成交面积同比下降8.61%，其中一二线同比下降6.23%，三线同比减14.46%。截至10月28日，30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降29.55%，其中一二线城市同比下滑26.62%，三线城市同比下降38.73%。

　　玻璃方面，上周玻璃原片厂家继续小幅累库，当前库存水平明显高于往年同期。节后以来玻璃旺季需求启动不及预期，一方面地产资金偏紧情况没有得到明显改善，对下游深加工企业的接单能力持续构成压制，10月以来下游深加工企业订单量无明显变化，增量有限；另一方面，近期国内多地疫情频发，对厂家出货和下游需求均形成掣肘。旺季以来，由于需求表现不及预期，下游拿货心态始终偏谨慎，刚需采购为主，补货力度较为有限。当前原片厂家库存依然高企，上上周以来厂家恢复累库模式，后续去库任务较重。虽然近期浮法玻璃供给端延续缩量态势，但对供需面的改善程度有限。为加大去库力度，后续厂家预计在价格操作上会更加灵活。

　　铝：上周国内铝型材规模企业开工率环比小幅回升0.5%至68%。上周铝棒库存去化幅度较大，环比下降1.75万吨至6.75万吨，铝棒加工费小幅回升，环比上升21元至524元/吨，近期新疆、内蒙、青海等地，疫情反复，不少地区棒厂发运困难，下游型材企业也是在加紧备货，以备后续原料短缺。汽车、光伏用型材开工率及订单延续了小幅回暖趋势。建筑铝型材方面，开工率变动不大且四季度北方地区不少工程项目接近停工，北方加工企业开工率或受此有一定影响。河南、佛山地区近期疫情管控加严，有型材企业闭厂生产，但目前未对相关企业开工率造成明显影响。短期建筑铝型材开工率预计难有乐观起色。

　　2.3、基建：专项债发行基本结束，下游订单有所释放

　　宏观及中观层面，截至10月28日当周，各省新增地方政府专项债发行量累计3.91万亿元。10月中旬开始发行专项债结存限额，10月28日当周新增专项债发行2137.19亿元。后续预计仍有少量结存限额尚待发放，对四季度基建投资仍有支撑。

　　10月以来钢管环比有比较明显的回落，不过整体依然高于去年同期。1月份镀锌管产量高于过去几年水平，库存处于低位，也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。10月以来，Mysteel管材成交量整体环比回落，但镀锌管成交仍高于去年同期的水平。焊管基本用于建筑类脚手架，镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大，建筑类项目需求有一定释放，但需求可能已经有所回落。

　　部分直发基建终端的钢贸商反馈，基建类订单和需求依然处于较好的水平，存量项目复工和新开工项目均有，也是相对有亮点的钢材需求下游。从区域上看，华北、华东和华南基建订单均有一定的亮点，但西部地区受制于财政压力，需求比较一般。总体来看，四季度仍有增量资金的预期，预计基建需求仍有支撑。

　　铝：上周国内铝线缆龙头企业开工率维持在56.2%左右。国内多地突发疫情造成河南等地电网施工暂停，终端不提货，导致线缆厂开工率下降，洛阳地区出现静默三天的防控管理，当地的铝线缆企业来料受阻，且终端电网用户提货下降，企业加量生产明显下降。相对而言江浙地区电缆企业影响较小，但目前国网等终端用户施工进度受限，行业交货量下降，预计后续企业的开工率也将会受到一定影响。另外，部分企业出口订单有所增量，且在海运费下降及汇率的推动下，出口订单利润有所好转，后续大海外订单的生产或成为亮点。总体来看预计短期线缆开工进一步上行压力较大，开率的修复预计要等待疫情的好转。

　　锌方面，终端下游约33%直接对应基建相关领域，其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。上周样本钢厂镀锌板产量环比略降1万吨至89.7万吨，成品库存环比大幅去化4.5万吨至159.89万吨。据调研了解，上周河北部分地区环保橙色预警，要求10.24-10.31内，B类企业开工率上限50%，C类企业停产，加之疫情对部分大厂原料到厂构成扰动，上周镀锌板产量环比有所回落。此外，随着黑色系价格延续下跌趋势，镀锌厂销售不畅，部分企业调整销售策略、有意降低库存。短期来看，外部扰动及悲观情绪对镀锌厂生产积极性构成一定抑制，但考虑到基建相关新项目仍在逐步落地推进，此部分需求预计仍将贡献稳定订单，尽管金九银十的传统旺季已渐入尾声，但今年的旺季需求或呈长尾状。

　　钢材视角来看，本周卷板需求整体保持平稳。10月28日当周，热卷、冷轧表需与上周较为接近，冷热价差有所扩张，对热卷需求略有拉动。目前乘用车销售同比还在较高水平，同比仍有明显正增长。但8月底环比下降较快，渠道库存有所回升。家电出口接单略有好转，预计未来一两个月的排单会略有回升。10月贸易商反馈钢材出口接单情况有所走弱，10月份以来欧美钢价再度走弱，价格接受度有限，同时东南亚地区价格竞争依然较为激烈。

　　上周无论是全钢胎还是半钢胎企业的开工率环比均出现较大降幅，主要因为周内广饶地区多数企业为响应当地防控要求，存在停限产安排，拖累整体开工率明显下滑。周内轮胎厂家普遍出货放缓，整体库存消化缓慢。从终端需求看，目前全钢胎终端需求未有明显恢复，疫情影响下，物流运输受限，替换需求低迷，经销商心态越发谨慎，补货意愿较低。半钢胎方面，受多地疫情影响，居民出行受限，市场销售情况一般，刚需走货为主。此外，出口方面，近期外贸订单量也有所缩减，对厂家整体出货支撑转弱。

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