10月双焦盘面大幅下跌的原因（1）直接原因在于黑色负反馈煤焦现货降价预期，疫情散点爆发，成材需求走弱，钢厂亏损持续，长流程铁水产量见顶回落，煤焦刚需减少；保供背景下，煤焦供给无忧，双焦供给稳中有增，需求边际减少，价格逐步进入降价通道。（2）根本原因在于地产未见底压制成材需求；焦煤利润在黑色系中比例最大；焦化产能过剩。目前焦炭现货价格维稳，近期焦煤价格松动，基差走扩，盘面焦化利润低位宽幅震荡。 　　现货方面，截止10月30日，焦煤端看，中国炼焦煤价格指数国庆节后2253元/吨，当前2219.5元/吨，跌33.5元/吨跌幅1.5%；沙河驿蒙煤自提价2390元/吨，当前2360元/吨，跌30元/吨跌幅1.3%。焦炭端看，山西吕梁准一级冶金焦价2540元/吨，当前维稳，山东日照港准一级冶金焦价2720元/吨，当前2700元/吨，跌20元/吨跌幅0.7%。 　　现货降价较慢在于山西疫情散点爆发，运输效率降低，下游低库存下补库需求仍存，近期运输好转，下游亏损持续逐步进入减产周期，双焦现货价格松动，焦煤现货价格率先回落，宁夏个别钢厂提降首轮焦炭采购价100-110元/吨，目前主流价格暂稳，后期双焦现货逐步进入降价通道。 　　主力合约基差方面，当前（10月29收盘价计算）国内煤基差475元/吨，蒙煤基差435元/吨；产地到港焦炭基差474元/吨，港口现货基差450元/吨，双焦基差较大主要在于盘面先行下跌等待现货，现货近期逐步进入降价通道，后期双焦大基差主要通过现货下跌盘面震荡等待及期现共振下跌修复。 　　1-5月间价差方面，焦煤1-5价差从国庆后的358元/吨到当前的365元/吨，中间高点达400元/吨左右，焦煤15价差较大且前期走正套逻辑主要考虑2304合约调整交割品指标给出新旧指标价差280-320之间；焦炭1-5价差从国庆后的239.5元/吨到当前的164元/吨，焦炭15价差走出反套逻辑主要在于焦炭现货降价预期近月跌幅较大。 　　主力合约焦化利润方面，主力合约焦化利润从国庆后的16元/吨左右到当前的-15元/吨左右，整体低位窄幅震荡，根本原因在于整体焦化产能过剩，焦企利润难大幅增加，直接原因在于下跌过程焦煤焦炭逻辑反复切换，强弱随时转换，整体无明显趋势，对应的主力合约煤焦比从国庆后的1.31到当前的1.29。主力合约钢焦比从国庆后的1.34到当前的1.4，主要在于负反馈周期内，上游让利下游，原料跌幅较成材大，大方向煤焦比与钢焦比回落。

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