汇率剧变：离岸人民币迫近7.4大关

　　随着美国加息周期的推进，人民币汇率整体呈现出了持续贬值的态势。日前，美元/离岸人民币汇率继续大幅走阳。昨日更是一度冲至7.37，迫近7.4大关。――1美元能兑换的人民币数量越高，说明人民币相对美元贬值得越明显。

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　　那么问题来了，人民币缘何会出现持续贬值，它对贸易、大宗商品又将带来何种影响呢？

　　美元强加息周期搅动市场：

　　毫无疑问，美元的持续攀升是本轮人民币汇率下降的核心背景。继美国CPI数据持续超预期后，市场对美联储货币政策史无前例的给出了持续性跳跃式加息的预期。

　　从CME美国联邦基金利率期货显示的市场预期来看，下一次议息决议(美东时间11月2日)加息75个基点的概率高达93.7%。

　　而年底最后一次会议(美东时间12月14日)，加息75个基点和50个基点的概率基本对半开。按目前市场主流观点，今年年底美国的无风险利率将攀升至惊人的4.5%(至少)，且这还不是加息周期的彻底完结。

　　而与之相对的，则是我国央行官员强调，中国货币政策将延续“以我为主”的中心思想。

　　从“疫情冲击”到“房地产低谷”，本轮经济的阵痛大家应该都是有目共睹的，在“以我为主”的政策主张下，我国不可能也不应该逆经济氛围强行跟随式加息。在此影响下，以美元计价的人民币汇率出现贬值自然也算是情理之中。

　　当然，在美国不管不顾强加息的背景下，基本上全球的货币对美元都出现了大幅度的贬值，人民币也仅仅是兑美元相对弱势。

　　此前央行副行长刘国强在讲话中曾明确提到：今年以来，人民币对欧元中间价升值了4.15%、对日元中间价升值了12.3%、对英镑中间价累计升值了6.9%、对新西兰元中间价升值了3.99%。也就是说，和其他非美货币相比，人民币的贬值幅度其实并不大。

　　人民币贬值带来的影响：

　　①贬值有利于出口企业

　　对机械设备、纺织品工业等出口为主的企业而言，人民币汇率贬值是一个极大的利好。

　　以美元/人民币汇率从7：1贬至8:1为例(极端情况假设)。

　　当汇率为7:1时，一件衣服国内成本是7元，海外售价为2美元(折人民币14元)；盈利7元，净利润100%。

　　当汇率为8:1时，衣服的国内成本依然是7元，海外售价为2美元(折人民币16元)；盈利9元，净利润为128.57%。

　　简而言之，人民币越贬值，出口企业的利润率就越高，同时也能有更大的“降价空间”来与国际上的竞争对手抢夺市场份额。

　　②贬值不利于进口企业

　　出口企业盆满钵满，进口企业相对而言就比较“悲催”了。

　　逻辑正好反过来，本币贬值使得企业要用更多的人民币来购买和此前同样质地的商品，他们必须在“降低自身收益率”或“提高售价维持收益但丢失市场份额”中强行二选一。对于一些本身就是薄利且有长协订单的企业而言，甚至有可能带来巨大的亏损。

　　③以美元定价的商品呈现内强外弱

　　对以美元定价的大宗商品而言，人民币贬值还将给盘面带来“内强外弱”的直接冲击。

　　上图是人民币贬值对行情影响对直观的图解(以黄金为例)。

　　① 黄金主要是以美元定价的(国际黄金主导)。

　　② 假设，当前这个金饰换算成人民币是100元。

　　③ 在国际黄金保持原价的情况下，如果人民币的购买力降低了一半(极端举例：对半贬值)。

　　④ 那么，同样一个金饰，可能就需要200元才可以买到了。

　　简而言之，对于中国不占定价主导权的商品(贵金属、能源、有色等)。在商品绝对价值不变的情况下(外盘报价不变)，人民币购买力的下降会导致其相对价格的上涨，也就是所谓的内强外弱；而国内主导定价的品种则不受影响。

　　当然需要注意的是，除非出现非常极端的行情，否则汇率本身是很少主宰涨跌的，它更多时候只是影响着盘面的相对强弱，以美元定价的商品核心参照标杆依然是海外的价格走势。