一、物价指标上行，农林牧渔业景气度回升

（一）9月CPI同比+2.8%，猪肉价格持续上行

2022年9月，我国CPI同比+2.8%，其中食品价格同比+8.8%，食品中猪肉同比+36%。从环比来看，9月CPI环比+0.3%，其中食品项环比+1.9%。期间猪肉价格处于上升区间，影响CPI猪肉环比+5.4%。

2022年1-9月，我国农产品累计进口金额为1762.5亿美元，同比+6.4%，出口金额为722.56亿美元，同比+21.5%，贸易逆差1039.95亿美元，同比-2.06%。2022年9月，我国农产品进口金额为204.74亿美元，同比+11.6%，出口金额为82.03亿美元，同比+10.45%，贸易逆差122.72亿美元，同比+12.38%。

（二）猪价持续上涨带动市场关注度提升

农业行业主要包括种植产业链与养殖产业链两大子产业，其中种植产业链涉及种业、农产品种植与加工、林业等子行业，养殖产业链包括畜禽养殖、水产养殖、饲料、疫苗等子行业。从竞争力、盈利能力、管理能力等方面来考虑，养殖产业链具备相对更大的优势。

二、猪鸡行情预期上行过程中，景气度逐步恢复

农林牧渔行业可分为两大产业链，包括种植产业链和养殖产业链，其中种植产业链包括种业、种植业、农产品加工、林业等子行业，养殖产业链包括畜禽养殖、饲料、疫苗、渔业等子行业。

目前，种植产业链主要围绕技术升级（转基因）、土地改革、效率提升等几方面进行发展。我国农产品（如玉米、大豆等）成本居高不下，主要原因在于种业技术发展缓慢，核心技术由国际巨头垄断，同时人工成本高企，以及土地规模化程度不够而造成的效率低下，最终反映在成本与价格层面。对于种植产业链来说，未来急需技术与规模化的提升，进而实施精细化管理来提高生产效率，提升成长空间。

在养殖产业链层面，其发展水平高于种植产业链，行业增长较为迅速。从规模化程度、企业集中度、研发实力以及生产效率来说，我国养殖业均处于高速发展时期。在此过程中，行业规范性也在逐步形成，以白羽鸡行业为例，各企业自发形成白羽肉鸡联盟，以期实现供需平衡，产能调节，行业自我治理。在行业快速发展至成熟阶段期间，养殖产业链涌现出一批优质企业，从研发端发力，到管理标准化、精细化，看好未来养殖产业链相关优质企业的长远发展。

三、投资建议及股票池（中国银河证券）

猪周期依旧为当前行业关注重点，积极把握相对低位的布局机会。建议积极关注牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）以及西南龙头猪企等。另外，养殖层面我们认为还可以适当关注黄羽鸡板块，产能处于出清过程中，建议关注华东区规模龙头、成本控制行业领先的立华股份（300761.SZ）。

从个股层面上来看，饲料行业具备集中度提升的潜在变化，龙头企业规模提升、市占率提升实现自身盈利能力的优化，建议关注海大集团（002311.SZ）。疫苗作为养殖后周期行业，叠加非洲猪瘟疫苗的市场化预期，建议积极关注普莱柯（603566.SH）、中牧股份（600195.SH）。

四、风险提示

猪价不达预期风险：若猪价低于预期，养殖企业利润将受到较大影响。

疫病风险：若企业遭受非洲猪瘟病毒，造成产能受损，将影响出栏量，进而业绩下降；另外，若发生类似于H7N9“禽流感”的人感染疫病，造成消费恐慌，将对猪价、禽类价格产生较大负面影响，严重损害养殖企业盈利。

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