上周央行继续公开市场双向操作，货币政策中性态度明确，资金整体维持紧平衡。预计八月下旬的资金面将好于六七月末，但资金利率继续下行的概率并不大，资金利率的“底部”短期内不易被打破。本周利率市场的供给依然较大，一级市场带来的压力依然存在。需求方面，银行持续去杠杆，配置资金对债券投资收益的要求会更高。总体来看，利率市场或将放缓调整节奏，进入震荡阶段，但是机会依然不大，建议投资者谨慎参与，维持短久期策略。

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信用债：上周市场基本面并无太多变化，投资者对资金面及央行货币政策的预期逐步稳定。一级市场债券发行的疲软拉动二级市场收益率走高。上周，利率债市场进出口银行金融债部分流标，信用债市场数只债券推迟发行，如期发行的债券发行利率均显著高于二级市场利率。目前，投资者的需求很弱，做多动力不足。从信用利差来看，中期信用债的信用利差并未显著扩大，后期仍然存在调整的风险。我们认为短期内市场保持震荡的可能性较大。

可转债：上周“光大乌龙指”打破了市场的节奏，但并未改变市场的核心矛盾。短期来看，经济改善预期仍在，在经济数据出来前，这种预期无法被证伪，因此，市场短期趋势性下挫风险较小。但中长期而言，大规模供给和经济增速下台阶等压制估值的核心因素并未消失，这也决定了市场往上走的压力重重。综合而言，我们认为市场维持震荡的概率偏大，建议投资者控制好仓位，逢高减仓。

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