01

　　股指期货：中证金融下调转融资费率0.4%，未改外资连续5日净卖出

　　【今日行情】四大期指涨跌互现。IH2210收盘价为2487.8，收跌0.59%，盘中再创新低；IF2210收盘价为3744，收跌0.41%；IC2210收盘价为5965.2，收涨0.06%；IM2210收盘价为6440，收跌0.05%。今日市场继续分化，早盘在中证金融下调转融资费率0.4%并同步启动市场化转融资业务试点的利好影响下，市场有所拉升，但午后IH和IF明显走弱，IM和IC表现较为抗跌，全天震荡为主。成交额缩至7133.13亿元，量能连续4个交易日处于8000亿元下方，量能起不来的话，短期市场向上驱动不足。

　　【资金情况】北上资金今日净卖出89.22亿元，连续第5个交易日净卖出，对短期市场情绪存有较大利空。银行间资金仍旧充裕，DR007维持在1.5%下方，远低于政策利率2%。

　　【基本面】本周伴随着市场量能的连续萎缩以及外资连续多日的放大流出，情绪明显降温，增量资金再度进入观望，短期行情存反复可能。另一方面，本周处于二十大期间，从开幕式报告及记者发布会等传递的信号来看，目前尚未看到确切的国内经济和政策端的转向，“高质量增长”的强调也传递出更为宽松政策的可能性降低，股指筑底震荡可能性偏大，这波上涨更多是反弹而非反转。

　　观点及建议：短期市场情绪降温，单边反弹不确定性加强，但市场风格尚未看到切换迹象，延续前期观点，IM仍将强于IH。

　　02

　　十年期美债收益率突破4.2%，金银对美指敏感性加强

　　【今日行情】金银涨跌互现。AU2212收盘价为387.46，收跌0.37%；AG2212收盘价为4384，收涨0.16%。美元指数一度重回113，仍处于阶段性高位十年期美债收益率继续走强，自2008年以来再度突破4.2%，对金银压制仍存。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，10月20日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少1.38吨至930.99吨，全球最大白银ETF—SLV持仓增加14.33吨至15121.38吨。短期黄金ETF持仓未改中期减仓趋势，白银ETF持仓略强于黄金，以阶段性反弹为主，使得其对白银的情绪上利空有所减弱。

　　【基本面】美国9月CPI同比再超预期，市场完全定价11月加息75个基点，但不及预期的消费数据以及尚在市场大多数预期中的加息节奏，使得金银较难深跌。美国上周初请失业金人数下降，美联储官员继续放鹰，市场再度升起对于11月加息100个基点的预期，推动美债收益率升破4.2%，短线对金银压制有所增强，但国际金价接近前低附近，关注技术性支撑。

　　观点及建议：中短期，金银暂无明显趋势，以筑底震荡为主。从近期市场表现来看，短线金银对美元指数的敏感性要强于实际利率，故可着重关注美指走势。

　　03

　　螺纹钢：银十尾声需求难振，暖政策期螺小幅反弹

　　价格：受政策端利好消息的影响，黑色系夜盘翻红，小幅上涨。螺纹钢2301合约在夜盘上涨后，白天盘面震荡运行，午后出现一定回落，收盘于3630元/吨，小幅收涨0.22%。上海中天现货价为3890元/吨，环比上涨20元/吨。

　　供应端：近日钢厂高炉停限产消息频传，山西，新疆陆续有钢厂公布停限产。但限产暂未体现在数据层面。本周螺纹钢产量为299.19万吨，环比增加5.75万吨。整体来看，限产力度略低于预期。本周铁水供应虽小幅减少，但未来钢厂主动减产的力度依旧有限，预计供应持稳或微降为主。

　　需求端：近日，终端需求缺乏动力，市场成交继续走弱。10月20日，全国建材日成交量为14.03万吨，环比减0.5%。本周表需为322.09万吨，环比减少3.7万吨。社库延续上周的去库幅度，厂库出现小幅累库。但现在已经十月下旬，银十旺季需求不足几乎已经确定。虽对四季度基建端继续发力、房地产筑底修复仍存期待，但需求提振的可能性依旧有限。

　　政策端：1.证监会相关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。2.10月103个重点城市主流首套房贷利率为4.12%，较上月下降3个基点。三四线城市房贷利率同比降幅最大，首二套利率同比降幅分别为169BP和116BP。

　　观点及建议：本周供增需降，基本面相对偏弱。虽政策端新的利好短期提振情绪，但未来逻辑仍在终端需求上。目前市场对未来预期依旧悲观，银十旺季成色难显。短期震荡偏弱。

　　04

　　原油： 宏观需求疲软，原油偏弱运行

　　期货市场，布油在92美元附近震荡整理，国内SC2212合约小幅收跌，收盘价664.0。

　　宏观方面：美联储大幅加息75个基点。世界各地中央银行也纷纷效仿，经济衰退风险加大；市场担心利率上升将导致主要经济体陷入衰退，减少对原油的需求；英国首相突然离职，欧洲政局动荡，影响原油需求。

　　库存:EIA美国商业原油库存比前一周减少了172万桶，比五年平均水平低约2%。美国柴油库存去库超预期，仅足够供应25天，为2008年以来的最低水平。汽油表需较前一周有所增加，柴油、航煤表需依然减少。

　　观点及建议：最新欧佩克报告下调原油需求预期，最新一期公布的EIA库存数据，原油库存低于五年平均水平，但近期英国首相离职，带动原油市场下跌，中长期来看，在需求的影响下预计原油偏弱运行。

　　甲醇：需求端负反馈延续，甲醇偏弱运行

　　期货市场，甲醇2301合约跌超2%，收盘价2632。江苏现货报价2850-2860，现货强势于期货价格。

　　需求端：MTO开工率82.6%，环比上周上升7.7%，但一直处于亏损状态，关注其负反馈。传统需求加权开工率下降，终端需求偏弱。国内疫情反弹严重，关注近期疫情情况。

　　库存：西北库存量32.4万吨，较上周上升5.8%，同比往年同期上升87.1%，处于历史高位。港口库存47.3万吨，较上周下降19.6%，同比往年同期下降40.6%，处于历史低位。

　　观点及建议：供需来看，甲醇目前压力不大，库存处于低位水平，成本端来看，煤炭对甲醇价格依旧有支撑，但受制于需求萎靡，供给端有一定的增量，价格上方空间有限，甲醇短期宽幅震荡为主，建议区间内低吸高抛的操作为主。

　　05

　　棕榈油：国内供应压力较大，压制棕油反弹空间

　　棕榈油2301合约日内跌0.15%，收盘8192元/吨；广州市场棕榈油8440元/吨。

　　供应：印尼政府宣布进入洪水紧急状态，影响棕榈果的采摘、运输和生产，此外印尼高库存现状不断改善，供需逐渐转向均衡；马币兑美元下跌到1998年以来最低水平，使得棕油价格更便宜，性价比升高；棕榈油即将进入季节性减产期，库存压力或随着产量增加放缓而继续减弱，加上近期洪水冲击或影响棕榈油产量，引发市场担忧，提振棕油价格；国内到港量逐渐增加，国内棕油库存水平依然较高，压制棕油反弹空间。

　　其它影响：OPEC+减产，作为替代的生物柴油需求增加；俄乌紧张局势不断升级，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑。

　　总结：产地库存压力基本已经消散，目前产地处于供需平衡状态，且洪水引发市场对后续棕油的减产担忧。但国内消费淡季和库存压力又限制棕油上方空间。

　　观点及建议：棕油基本面暂时利空逐渐消散，短期受降雨影响呈反弹趋势，但受国内供应压力影响，上方空间有限。

　　豆粕：基本面扰动不足，国内豆粕供应维持紧平衡

　　豆粕2301合约日内跌0.15%，收盘价4008元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5425元/吨。

　　观点及建议：国内供应依旧紧张，豆粕震荡为主，但国内供应紧张缓解前下方空间有限。

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