市场人士：未来降息降准仍可以期待

　　10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，LPR报价已连续两个月保持不变。

　　新湖期货宏观金融研发总监李明玉告诉期货日报记者，在本月MLF续作量价齐平的背景下，而LPR利率与MLF利率挂钩，在MLF利率未做调整也没有降准的背景下，10月LPR报价的定价基础没有发生变化，整体符合市场预期。同时，今年以来贷款市场报价利率曾出现3次下调，而8月LPR出现了非对称下降，8—9月经济数据已经出现改善，伴随着其他一系列稳增长政策加快落地实施，后续政策效果还将继续显效，短期内仍将处于政策效果观察期，近期再度下调政策利率的必要性不强。

　　“目前银行净息差已创历史新低，且10月以来银行同业存单变动不大，显示其资金维持平衡状态，银行主动压缩点差的动力也有限。”建信期货宏观金融研究团队研究员黄雯昕说。

　　记者注意到，为促进房地产市场平稳健康发展，9月底以来国内房地产调控政策密集出台。其中，央行、银保监会9月29日联合公告表示阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。央行9月30日发布公告表示，自10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%，第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变。新政出台后，国内多地积极落实，纷纷下调首套房贷利率和住房公积金贷款利率。

　　从目前来看，各地“一城一策”利率下行空间打开，购房成本进一步降低。贝壳研究院数据显示，10月其监测的103个重点城市主流首套房贷利率平均4.12%，较上月下降3个基点，二套利率4.91%与上月持平，分别较去年最高点回落162BP、109BP。此外，目前包括石家庄、天津、武汉、贵阳等10多个城市的首套房贷利率下降至4%以下。但值得注意的是，有分析人士认为当前部分一二线重点城市房贷利率水平仍高于下限，未来仍有下调空间。

　　黄雯昕认为，当前短期政策继续按兵不动，观察实施效果，也有利于为对冲后期外需回落压力留足政策工具空间。

　　“考虑到当前地产销售虽有改善但仍偏弱，同购房成本挂钩的五年期LPR仍有调降必要，预计后续若地产销售恢复不畅，则五年期LPR仍可能下调。”于洁说。

　　李明玉也表示，后期LPR仍有下调空间。具体从货币政策角度看，未来降息降准仍可以期待。从流动性缺口角度看，11—12月MLF合计到期规模达到1.5万亿元，5000多亿元新增专项债额度需要在10月底前用完，随着信贷配套政策效果释放和财政发力对于流动性的支撑作用减弱，四季度流动性边际收紧的压力可能进一步加大，通过降准置换MLF补充资金缺口，同时为调降LPR打开空间的可能性上升。此外，综合此前国有大行下调存款利率，对于政策利率来说后续降息空间仍足，但降息节奏仍待观察，再度调降可能发生在今年年底或明年年初期间。

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