上周沪铜主力合约价格低开高走，受基本面偏紧影响，价格一度升至63500元/吨以上。本周挤仓预期走弱，沪铜主力合约价格重回62000-63000元/吨区间，月间差也重新收窄。

　　宏观方面，上周美国公布了9月CPI同比上涨8.2%的消息，9月核心CPI同比增速更是逆势上扬触及6.6%的高点，超过6.5%的市场预期。经过多次加息，美国通胀依旧高企，叠加之前公布的9月就业人数高于预期，市场认为11月议息会议美联储连续第四次加息75bp已经板上钉钉，甚至不少机构认为12月议息会议也有加息75bp的可能。

　　本周一英国新任财政大臣杰里米亨特发表声明说，将取消政府今年9月宣布的大规模减税计划中“几乎所有”减税措施，以确保英国经济稳定，增强外界对政府财政政策的信心。这一消息显著减轻了市场对英国经济和市场波动的担忧，市场避险需求回落，美元显著承压。不过考虑到美联储加息路径偏紧，日后美元或仍维持强势格局。

　　供应端，Antofagasta旗下智利Los Pelambres铜矿的监事会与该公司达成了一项新的合同协议，这避免了罢工的风险。炼厂四季度补库基本落下帷幕，铜精矿现货市场成交活跃度持续冷清，仍然呈现货多需求少的格局。矿端较冶炼端供应宽松，TC继续环比上涨1.75美元/吨至86.38美元/吨。进口方面，受美元升值影响，进口窗口持续打开。废铜市场，之前高价货源逐渐流出，使得市场废铜货量增加，市场货源紧缺有明显改善。

　　需求端，上周铜价的持续上涨及升水高企，令消费出现了短暂的降温，铜杆企业新增订单明显减少 ，生产节奏有所放缓，国内显性库存小幅累库。不过根据调研来看，下游需求并没有显著减少，铜价回落后，订单仍重归正常。另外，考虑到 “双11”的到来，终端电子产品备产较为活跃，将刺激铜板带需求。

　　综合来看，英国政府今年9月宣布的大规模减税计划对有色金属市场影响不大，美联储年底连续两次加息75bp的概率加大，铜价或继续承压。基本面方面，仍呈现低库存高升水格局，叠加年底追产，对价格有一定支撑。预计未来一段时间，铜价将呈现震荡格局，不过需警惕预期外的宏观政策带来铜价进一步下滑，以及LME对俄罗斯制裁引起的铜价短期抬升。在换月结束后，未来供应极端紧缺情况应不会出现，月间差难出现上周的极端情况，但仍将维持back结构。

　　风险点：

　　能源危机、美联储货币政策走向、地缘政治

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