本周商品市场震荡分化，20日动量相对上周整体下降,市场整体动量维持市场中位偏下，综合策略净值下降0.23%。分板块来看除农产品板块动量小幅上升外，其他板块动量均整体下降。从动量方面看，农产品也是唯一在动量截面和时序上都取得正向收益的板块。期限结构和持仓量因子表现不佳的原因，主要是因为上周大部分商品经历了先涨后跌再反弹的两次反转行情，对于这两个持仓周期较长的因子并不有利。 　　从整个品种池的持仓量变化绝对比值上看，尽管动量延续的窗口有所延长，但是在中短周期上市场多空分歧还是比较大，时序和截面因子信号分歧比较大。多头仓位主要在农产品和黑色板块，包括热卷、玉米和棕榈油等，空头仓位主要在有色和部分能化品种，如锌、锡、PTA和聚丙烯等。 　　动量时序：能化板块因子强度在本周下行趋势增强，农产品板块波动上行，黑色板块走出平台期开始回暖，有色板块持续上行，黑色板块小幅回落后迅速攀升，股指板块维持在稳定阶段。 　　从净值层面分析，从9月中旬形成分化格局后，各板块趋于稳定受上行趋势增强影响，农产品板块净值单周上扬0.01%。 　　动量截面：农产品板块因子强度在本周冲高后回落，品种间单边上涨势头被削弱，净值抬高。能化板块迅速攀升后上行速度减缓，因子强度在截面宽幅震荡，品种间盈亏相抵，净值小幅波动。股指板块和黑色板块保持相对稳定态势，同时黑色板块净值维持上行势头，单周冲高0.18%。有色板块因子窄幅震荡，净值小幅回撤。 　　期限结构：在上周，除去能化板块因子强度呈现v字型反转，回落后迅速攀升，其余板块均在中位窄幅变化。农产品因子强度出现回调和净值回落后企稳，黑色板块上行后回落带动净值出现脉冲式上行，有色板块在中位窄幅震荡，在截面上合约利润相抵，净值持续下行。 　　持仓量：上周农产品板块因子震荡式下行，市场多空情绪交战激烈，趋势转换剧烈拉动净值下跌。其余板块均在板块中位小幅震荡，持仓波动相对稳定。近期，股指板块净值大幅回撤后企稳，贵金属冲高后进入平台期。黑色和有色板块净值持续攀升，上行趋势边际递减，黑色板块收涨0.16%。农产品净值走出平台期出现回落。

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