1

　　观点：A股三大股涨跌不一，中期向好

　　18日A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.13%，深证成指涨0.23%，创业板指涨0.49%日线六连阳。成交额接近8000亿，中药、电源设备板块涨幅居前，保险、半导体板块跌幅居前。北向资金全天净卖出37.57亿元。其中，沪股通净卖出19.28亿元，深股通净卖出18.29亿元。

　　隔夜外盘，美股延续了前日的涨势，但大幅波动和高开低走的走势也反映了投资者的疑虑，表明对股市依旧缺乏信心。截至收盘，道指涨337.98点，涨幅为1.12%，报30523.80点；纳指涨96.60点，涨幅为0.90%，报10772.40点；标普500指数涨42.03点，涨幅为1.14%，报3719.98点。大型科技股涨跌不一，银行股集体上涨，热门中概股涨跌不一。

　　国内方面，三大股指涨跌不一，日前公布了我国通胀数据，当前我国通胀压力较低，资本流出压力有限，货币政策仍可以保持独立性。考虑到全球加息潮对于我国总量货币政策窗口期的限制，未来经济稳增长或主要依靠结构性货币政策、财政和宽信用政策发力。此外，随着10月底之前的5000多亿元专项债地方结存限额发行完毕，叠加设备更新改造专项再贷款等结构性货币政策工具应用，重大项目和基建投资增长有望按下“快进键”，助力稳增长。短期来看底部整固，中期仍然向好。

　　投资策略：短期底部整固，可以尝试中长期谨慎低阶试多。

　　2

　　贵金属

　　观点：美元回落，金价持稳

　　昨日美元兑一篮子货币收跌，盘中一度滑落至111.76的近两周低点，全球金融市场风险偏好恢复使其涨幅受到限制；黄金走势平稳，回吐了盘中早些时候因美元走软而录得的涨幅，因为美联储进一步大规模加息的前景继续重压金价。国内方面，昨日沪金主力2212合约跳空高开下行，收中阴线；隔夜高开下行，收小阴线。

　　策略方面，目前COMEX金价持稳，逢高做空为主。上方压力暂看1780美元/盎司，破位止损离场。

　　3

　　钢矿

　　观点：北方保持环保限产力度，黑色盘面继续承压运行

　　钢材夜盘反弹乏力，继续保持承压运行。螺纹成交和出货低位偏稳健，刚需仍有一定支撑，投机需求仍谨慎。商品卷改善持续性不足，库存被动累积。供给边际高位持稳，随着时间推移，北方环保限产的频率和力度还将小幅加强，铁水产量有小幅下降空间。目前看减产力度偏弱，需求空间有限和疫情扰动下市场信心脆弱仍然压制盘面走势，原料端跌幅加大，维持负反馈逻辑，下跌仍有空间。

　　铁矿夜盘低位震荡。本周外矿发运基本持稳，矿山发运动力不足。四大主流矿山三季度三季度产量和发运都有小幅增长，预计主流资源全年基本能够完成年度目标下限，但国内买盘不旺也恐抑制四季度发运力度。钢厂节前集中备货之后，备货意愿明显下降，河北区域烧结限产暂缓，钢厂烧结生产和备货力度小幅反弹，对原矿的消耗也有所增加，预计刚需补库支撑将略有加强，但市场对年底钢厂利润持续恶化，成材炉料再次负反馈的担忧较为强烈，制约了盘面的反弹力度，中线维持偏空思路。

　　观点：北方钢厂检修增加，双焦夜盘震荡运行

　　18日双焦延续跌势，焦煤跌幅大于焦炭，主要受近日相关部门查动力煤价格影响。夜盘双焦震荡运行。焦炭方面，二轮提涨暂搁浅。大会期间，山西部分焦企接到限产通知，加之疫情原料煤采购困难、运费上涨，焦企亏损增加，也有加大限产现象。需求端铁水仍在高位，北方钢厂检修增加，但目前仍处旺季，铁水预计小幅回落，焦炭刚需仍有一定支撑。焦煤方面，供应端，大会期间主产地安全检查趋严，停产煤矿增加，山西等地疫情致使运输受限，炼焦煤供应相对收缩。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车回落至600车以下，口岸外运恢复，蒙煤进口仍有增加预期。俄煤价格反弹，性价比减弱，近期到港回落。需求端钢焦企业刚需仍存。双焦供需继续维持紧平衡状态，基本面尚有支撑，但成材需求预期较弱，限制双焦上方空间，预计短期双焦继续区间震荡行情，中线维持偏空思路。

　　玻璃

　　周二，玻璃主力01合约日盘小幅震荡，收于1487元/吨（-6元/吨）。现货沙河安全1562元/吨（+0元/吨），武汉长利1760元/吨（+0元/吨）。短期关注煤炭事故对玻璃成本扰动影响。

　　基本面上看，本期全国总库存7114.4万重箱，较上期+0.95%，除华北有所去库外，其余全国玻璃本周各主流区域均有所累库，分个区域来看，华中累库幅度最大（+8.92%），华南有一定累库（3.6%），华东及西南累库较小（1.25%，1.39%），西北及东北变化不大（0.34%。0.00%）；近期仍有部分玻璃产线处于盈利状态，前期行业冷修进度不及预期，关注后期产线检修计划，若进一步落实或将对短期供应有一定修正。

　　策略：短期：云南煤矿事件或对玻璃成本端有一定扰动，但黑色系需求仍未有明显好转，“房住不炒”定位下，地产金融属性仍有下行压力，并无过度刺激地产信号出现，短期若大幅反弹仍可空配。

　　4

　　观点：衰退交易有所抬头，铜价重心继续下移

　　铜

　　昨日铜价延续承压走势，夜盘价格低开低走触及62000元，现货交投清淡，国内挤仓缓和，仓单量连续大增至同期高位。从宏观层面来看，美联储加息路径在CPI持续超预期的背景下被强化，11月和12月连续加息75BP概率上升，加息路径偏紧，美元或维持强势格局，通胀预期重心下移压制铜价估值，抑制铜价反弹高度；需求端，地产仍是主要拖累，基建持续发力，下游电缆开工率回升，制造业产成品库存同比出现拐点。从库存角度看，节后首周国内累库幅度高于以往，社库增加1.15万吨，交易库存增加3.3万吨，逼仓预期下，货源流出成为仓单，64000高价铜下游接受度不高，十月并未出现消费强势回归迹象，现货升水转贴水，现货驱动期货价格上涨动力边际走弱。综合来看，宏观层面仍难有明显缓和空间，美联储整体态度维持偏鹰，加息路径继续收紧，通胀预期压制铜价估值；目前整体不改区间震荡特征，卖CALL可止盈11合约逐步移仓至12合约。

　　铝

　　前期在供应端干扰下铝价强势，但随着LME库存持续增加的消息带动铝价回落。目前国内电解铝基本面供需矛盾不突出，且节前的低库存基数在节后到货不集中的影响铝锭社会库存累库不及预期，国内铝市低库存格局维持。海内外能源高位的情况下，电解铝成本难以下行，短期提供底部支撑。综合看供应端干扰较多，但需求预期悲观，多空博弈铝价短期或难突破震荡格局。关注下方支撑。

　　锌

　　隔夜锌价高位震荡，基本面仍有所支撑。欧洲仍处在能源危机中，当地精炼锌冶炼受到严重限制，据各方消息,俄对欧洲天然气输入已降低至7.5%，欧洲目前已储备足够度过今年冬天的天然气，因此欧洲短期内能源崩盘的概率较低，不过经过一个冬天的消耗后，储备量将仅剩25%-30%，若仍无新的补充渠道，明年欧洲的能源短缺局面或将进一步升级；另一方面，在海外整体宏观经济增速放缓的大势下，海外精炼锌消费亦回落，LME库存低位持稳。国内方面，6、7、8月供给大幅下滑，库存大幅去库，升水大幅走高，对内盘锌价形成有力支撑，促进沪伦比抬升，不过不同于欧洲冶炼厂所受限制，国内冶炼下滑应当是短期行为，步入第四季度，预计国内供给端将渐渐恢复至正常水平，加工费上调、进口矿加量流入均有助于国内冶炼恢复；国内消费端，基建增速亮眼、家电亦较有韧性，总消费主要受房地产加速下滑的拖累，预计中短期内难有大的改观。

　　5

　　原油

　　油价跌至两周低点，市场担忧美国供应增加，消息称白宫将继续释放石油储备1000-1500万桶，意在压低油价，且页岩油产量增加。库存方面，美国至10月14日当周API原油库存下降126.8万桶，汽油库存减少216.8万桶，精炼油库存减少109.3万桶。供应方面，EIA生产率报告表示11月主要页岩地区石油产量将升至2020年3月以来的最高水平。但是新井石油产量下滑，11月单井产量环比下降14桶/天至966桶/天，另外已钻未完井（DUC）数量继续下滑至4333座，说明上游开发仍较低迷。需求方面，作为全球最大的石油进口国，国内新冠疫情持续不断，将打压燃料需求，市场担忧其经济增速将会受到影响。地缘方面持续升温，欧盟与伊朗互相实施制裁，使伊核协议达成的概率降低。10.5大幅减产令白宫和沙特关系紧张，后期市场一直关注白宫对减产的反制措施，释放战略储备使部分利空风险兑现，中期选举前市场对压制油价有一定预期。投资者持观望态度降低市场流动性，使油价波动加剧。关注今晚EIA库存数据和欧元区9月CPI年率终值。

　　策略：美元走强和加息预期，市场担心能源需求破坏程度将升级，市场仍在平衡消化宏观压力和减产利好带来的风险，中期选举前市场对压制油价有一定预期。内盘SC明显强于外盘，预计内强外弱走势延续，操作上SC短期按震荡波段来对待，上边际压力仍在。

　　PTA

　　物流影响叠加PX供应商技改，市场对PTA现货供应减少的担忧情绪上升，PTA基差及绝对价格双双上涨，整体气氛清淡，PTA现货价格收涨73至6098元/吨，现货均基差收涨40至2301+650。主港主流货源，本周交割现货01升水650、660成交，11月底交割01升水250成交。PX收1024.33美元/吨，PTA加工费上涨至600.77元/吨。17日新材料、逸盛海南降负，福化提升，18日PTA装置无变化，负荷稳定在74.15%。18日聚酯开工微涨至81.88%，13日江浙地区化纤织造综合开机率为61.89%，环比上周下降0.57%，终端需求不及预期。聚酯利润修复，降幅减产或有缓和，叠加PX装置技改，供需弱预期稍有缓解，PTA或在区间下沿逐步企稳。关注新装置的投产进程以及盛虹PX装置投产进程，若PX装置投产，产业链利润或将发生转移。

　　策略：新装置或有投产预期，PTA自身供需逐步弱化，但成本端PX因检修而减少供应，聚酯刚需支撑仍存，短期下跌幅度较大，PTA或在区间下沿逐步企稳。等待反弹及持续累库节点。

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　　农产品

　　棉花

　　观点：郑棉跟随外盘弱势震荡

　　USDA10月供需预测报告整体利空。美国农业部10月11日发布的美国棉花生长报告显示，截至10月9日当周，美棉盛玲率为84%，前周为77%，去年同期为77%，五年均值为81%。美棉收割率为29%，前周为22%，去年同期为19%，五年均值为25%。美棉生长优良率为30%，前周为31%，去年同期为64%。18日ICE美棉窄幅震荡，日跌幅0.90%，收于82.34美分/磅。农业农村部发布的10月棉花供需预测表明，新年度棉花产量、消费量和进口量维持上月预测不变。，由于近期疫情防控影响和汽运费持续上涨，疆内外棉花价差拉大。节后新疆地区籽棉价格小幅上涨，但距离棉农预期价位还有较大差距，棉农惜售情绪较重，轧花厂收购数量有限。内地库新疆棉价格坚挺。下游纯棉纱价暂稳，纺企接单一般，补库意愿不强，纺纱厂新单跟进不足，观望情绪较浓，成品库存继续累积，整体交投氛围清淡。18日郑棉主力弱势震荡，日跌幅0.95%，盘中最低触及13520元/吨，最高触及13820元/吨，收于13615元/吨。棉花运输受阻，资源紧张，现货价格坚挺，反馈至收购端导致价格同步上调。棉花此轮阶段性行情取决于产业链流通何时恢复，棉花供应格局仍然宽松为主，后期新花大量收购后，预计价格将继续承压下行。操作上建议观望为主，后续需关注消费端变化和宏观环境的变化。

　　豆粕

　　观点：现货成交清淡，豆粕继续回落

　　隔夜豆粕继续回落。具体来看，宏观方面，美有意释放更多石油储备，隔夜原油继续走低。产业，USDA10月报告定调美豆供需偏紧格局；不过进入10月后在有利天气配合下，美豆收获进度加快，并赶超同期均值，季节性供应压力增加；新粮大量上市前美豆压榨进度放缓，不过新一周出口检验量大增至188万吨，且出口装运量回升。多机构公布的数据显示，巴西大豆播种进度基本追平均值，且在本周降雨结束后将进一步加快播种。国内10月大豆到港下降，油厂大豆压榨开机率下滑，豆粕现货成交转淡，库存30万吨附近；沿海豆粕现货价格涨跌互现但期现基差仍处于历史高位。总体而言，成本端信息多空交织，短期CBOT大豆承压走势偏弱。国内大豆尚未迎来供应拐点，不过在成本端偏弱拖累下豆粕补跌，短期回落调整，关注前低支撑，暂时观望。

　　油脂

　　观点：马币疲弱，马棕走升带动连棕反弹

　　隔夜油脂走势分化。具体来看，宏观方面，美有意释放更多石油储备，隔夜原油继续走低。产业，MPOB9月马棕继续累库，10月上旬马棕产量下降，出口降幅缩窄，且下调2022年11月毛棕参考价。印尼8月棕油降库至404万吨，且下调10月后半月的毛棕榈油参考价，延续促出口降库的政策导向。继下调毛棕和精棕基础进口价的消息后印度有意提升毛棕及精棕进口税。大豆，USDA10月报告定调美豆供需偏紧格局不过北美集中收获压力下，CBOT大豆承压偏弱运行。国内10月大豆到港下降，棕榈油到港增加，油厂大豆压榨开机率下滑，豆棕油现货成交略有好转，豆油库存80万吨附近，棕榈油累库至60万吨。总体而言，市场消息不断，原油价格回落；印马棕榈油库存此消彼长，但马币疲弱或提振其棕油出口，经历节后首周单边修复后豆油走势放缓，连棕在产地带动下继续反弹，谨慎观望。

　　生猪

　　观点：现货地区差异明显，盘面整体偏强运行

　　10月18日，LH2211合约收盘价26950元/吨；结算价26660元/吨；主力合约LH2301合约收盘价24045元/吨，结算价为23920元/吨；LH2303合约收盘价为21100元/吨，结算价为20935元/吨；LH2305合约收盘价为19340元/吨，结算价为19150元/吨。

　　现货部分地区止跌，盘面转入上行，下半年涨幅仍需参考消费增量和供给增量的两方对比结果，近月合约暂时以逢低做多为基础思路，目前盘面尚无明显的利空因素，后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏，远月态势则仍需关注下半年的母猪和仔猪状况进行进一步判断。