期货晨间策略 | 10月19日
发布时间：2022-10-19 09:05阅读：196
问一问
【原油】隔夜油价震荡收跌，布伦特盘中一度跌破90美元/桶关口，衰退担忧继续主导市场。美国方面继续释放打压高油价的预期，但预计抛储、出口限制等措施的影响主要体现在区域价差上，对非美市场紧张的基本面格局难有实质改观。油市目前难以摆脱低库存且库存拐点暂不明朗的阶段，下半年高位运行的态势难有改观，OPEC+减产使下方支撑进一步强化，四季度有望震荡偏强运行。
【贵金属】隔夜贵金属延续震荡。近期公布的美国经济数据进一步支持美联储加息行动，11月加息75个基点基本板上钉钉。美联储多位官员频繁亮相坚持鹰派观点，货币政策暂无转向迹象，美元和美债收益率强势阶段难言结束，预计贵金属维持承压震荡状态，不过近期俄乌局势有升级迹象，贵金属在9月低点位置具备支撑。
【铜】隔夜铜价继续回落，市场交投清淡。美联储官员表示在本轮紧缩周期过后，美国将回归低通胀趋势。如果未能降低核心通胀，可能加息至4.75%。上海铜现货升水800元，现货交易惨淡，成交寥寥。值得注意的是贸易升水已经飙升到140美元，进口需求旺盛，关注四季度进口放量的可能性。技术上看，铜价短期处于整理，等待明朗。
【铝】隔夜沪铝小幅回落。近期市场持续震荡，静待LME对俄罗斯金属讨论结果，海外存在炒作预期。铝市受到国内外供给受限的支撑，当前库存处于近年来最低水平。但宏观方向偏空，欧美延续激进加息，消费仍是拖累，短期沪铝继续以近三个月以来的运行平台内震荡对待。
【锌】隔夜内外锌价收阳，LME0-3月升水在15美元。或因静态储备充足、需求降温，欧洲天然气及电价继续下滑。国内现锌昨报25250元/吨，对交割月、交割次月升水795、1420元/吨。交割结束后，市场正在评估国内锌市供求对低库存状态的引导。目前市场认为本月精锌供应环比回升，对消费暂持中性偏消极看法。少量近月多头持有。
【铅】伦铅波动较大，库存跌破3万，形态较稳。沪铅震荡，昨日原再生铅价仍未变动，原再生铅价差延续175元/吨。短线市场关注交割后仓量流入现货市场，暂时预计沪铅供求面的拐点，至少是十月下旬、甚至11月上旬。铅市不排除内外共振，多单持有。
【镍】隔夜沪镍继续在18万元以上震荡。不锈钢10月份排产量创新高，对原料需求增加，镍铁价格涨至1400元/镍以上。硫酸镍价格涨至4万元/吨，镍豆自溶硫酸镍即期利润亏损幅度缩窄。在新能源行业消耗纯镍大幅下降的背景下，纯镍显性库存依旧维持去库，镍结构性短缺矛盾仍存,且不锈钢领域镍需求好转为镍价提供一定支撑,镍铁价格持续走强，镍价维持高位震荡趋势不变。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格表现强劲，震荡向上。印尼官员再次强调今年将征收半成品镍出口税，以及南非罢工导致铬矿发运下滑，镍铁、铬铁偏强运行，成本端存在较强的支撑力量，不锈钢消费端处于传统旺季之中，原料价格坚挺、成本端亦存在支撑力量，后期仍将面临消费端和印尼政策带来的不确定性，短期不锈钢价格以偏强震荡思路对待。
【螺纹&热卷】表需环比回升，产量温和回落，库存低位继续下降。稳增长继续推进，保交楼、促销售背景下，房地产利好政策持续释放，销售回暖力度有待观察，新开工、拿地依然较为疲弱。吨钢利润微薄，秋冬季大气污染管控及粗钢压减背景下，供应压力有所缓解。受疫情反复、美元强势等因素冲击，盘面短期相对承压，低位区间震荡格局或延续。
【铁矿】铁矿方面，供应端全球铁矿发运回升，国内到港大幅回落。力拓和淡水河谷季报维持全年目标不变。需求方面，上周铁水产量小幅反弹，不过随着秋冬季的来临和各地限产的增多，预计目前铁水产量已经是阶段性的高点。钢厂进口矿库存仍然处于近年来的低位，预计补库需求短期仍将存在。目前来看，铁矿供应端偏弱，需求端铁水产量维持高位但存在见顶回落可能，我们预计铁矿走势震荡为主。
【焦炭】铁水产量维持高位，随着钢厂减产检修，后期面临回落压力。煤价强势挤压吨焦利润，山西等地疫情导致原料到货受阻，焦企限产力度较大。供需稳中偏紧，虽然疫情影响物流运输，不过焦化厂累库压力并不大，现货第二轮提涨仍在博弈中。由于钢材终端需求偏弱，负反馈预期主导下，盘面相对偏弱，短期依然承压。
【焦煤】大会期间，煤矿安监较严，供应维持偏紧局面。焦企按需采购为主，补库动能不足，山西、内蒙等地疫情影响煤矿发运，产地库存累积。受疫情影响，蒙煤通关有所回落，口岸外运不畅，成交相对冷清。负反馈预期下，盘面短期承压，波动有所加剧。
【锰硅】远期锰矿报价有所下调，人民币兑美元贬值，抵消部分锰矿下行带来的红利。港口库存继续累增，预计锰矿远期报价依然承压。由于利润改善，导致硅锰周度开工继续抬升，供应逐步恢复，而钢厂利润仍然教哈，预计价格震荡下行为主。
【硅铁】兰炭价格调涨导致的硅铁成本抬升，下方支撑力度较强。需求仍旧不景气，而硅铁开工率逐周上行，预计供应继续恢复为主，在炼钢利润较差的背景下，建议逢高做空硅铁盘面价格。
【燃料油】燃油系跟随原油回落，从比价水平来看，高硫裂解价差处于历史低位，已凸显深加工、船用脱硫塔等方面的估值优势，继续下行的空间相对有限，而海外柴油裂解价差的强势短期难以证伪，低硫燃料油裂解价差上方可能进一步打开，高低硫价差预计维持高位运行。
【液化石油气】海外市场维持弱势，但国际价格持续下行后，国内PDH利润和对石脑油成本优势都有好转迹象，化工需求形成长期支撑。燃气消费弱势和进口成本持续滑落使得国内市场上行压力较大，供需双弱下仍以稳为主。仓单持续入场和海外市场疲弱预期加剧盘面压力，低位震荡行情下关注正套策略。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅下调，期货偏弱，基差环比偏强。国内供增需减，下游备货情绪不稳，短期仍旧震荡偏弱。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅上涨，刚需逢低补库，港口基差环比走强。国内商品市场分化运行，煤化工、烯烃产业链品种运行偏弱。港口低库存延续，华东现货价格及近月盘面价格震荡走高，基差持续偏强。
【沥青】东北地区气温下降，项目进入收尾阶段，需求减弱。四季度是季节性淡季叠加价格高位，贸易商囤货积极性一般。河北和山东工厂有低价货源释放，买货需求平淡，沥青基差在250左右。后期展望来看，在供应同比偏低和低库存背景下，沥青跟随原油为主；主动压利润需看到需求季节性下滑后带来的持续累库。
【苯乙烯】苯乙烯现货加工费压缩至亏损，生产装置虽然有回归，但检修量仍不少，产量回归速度偏慢。纯苯和苯乙烯港口库存环比去化，同比低于往年。下游企业账面利润较好，但订单一般，刚需为主，补货偏谨慎。进入中下旬，资金逐步移仓换月，苯乙烯当前基差在270左右，建议布局EB2212-EB2301正套。
【聚丙烯&塑料】美国可能再次大规模释放战略储备1000-1500万桶，利空压力增强，国际油价跌至两周以来的最低点。成本端支撑继续走弱。基本面上，节后供应端检修陆续结束，产量增加，库存压力上升，叠加全球经济下行风险升级，国内下游出口订单缩量制约，供需矛盾加大。
【PTA】夜盘PTA跟随油价回落。消费乏力，供需面驱动依旧中性，PTA被动跟随上游原料波动。中长期看调油效益下滑带来的芳烃原料回落依旧是潜在利空。
【乙二醇】几套装置重启叠加新装置投产，供应增长预期兑现，港口库存回升，乙二醇价格表现偏弱。但价格快速回落后，下行阻力增加，乙二醇陷入震荡。中长线看，年底至明年依旧有较大量新装置投产，价格维持低位震荡。
【短纤】夜盘聚酯原料走弱，短纤被动下行，工厂权益库存偏低，挺价意愿较强，对价格有支撑。后市重点关注订单表现。
【20号胶&天然橡胶】近期，宏观面基本上主导了天然橡胶期货价格走势，而天然橡胶基本面驱动偏弱，一方面国内外天然橡胶供应处于季节性高产期，另一方面海外需求走弱而国内需求恢复，上周国内轮胎开工率回升至国庆节前之上水平，国内现货市场信心依然受公共卫生事件的影响。中央气象台继续发布台风黄色预警，今年第20号台风“纳沙”逐渐靠近海南岛南部，海南遭遇大暴雨，原料释放受阻，随后趋向越南北部。
【玻璃】玻璃供给的缩减未改变高库存的压力，淡季来临之前的高库存压力不解决，对后期价格价格压力大。近期下游陆续备货完成后，囤原片情绪减弱，整体产销走弱。7-9月份玻璃冷修增加，供应压力缓解，周末本溪800吨冷修，洛阳600吨产线检修。下游加工订单环比有改善，但同比依然较弱，资金回款情况较差。玻璃仍处在成本支撑和库存高压的博弈当中，震荡筑底或将持续。
【纯碱】纯碱上中下游库存均不高，产业链库存偏低。江苏华昌恢复运行，江苏实联停车中，安徽德邦开工6成，其他产能基本恢复生产，整体开工88%，10月份后续检修产能少，预计开工高位震荡。轻碱下游目前表现较好，但这也是未来利空点，重碱整体消耗相对平稳。短期来看，纯碱产业链库存低，不具有大跌驱动，但高开工光伏需求增量大概率不及预期，上涨驱动弱，或宽幅震荡为主。中长期，纯碱供需转弱趋势难改。
【棕榈油&豆油】印尼发布洪水预警，短期需要观察棕榈产量是否受到影响。豆油月差回调下跌为主，豆棕1月和5月合约呈现下跌的态势，价差表现为修复的态势。国际市场上棕油是最便宜的油脂，而葵油市场又出现了动荡，乌克兰两个油罐被炸，共计1.5万吨葵油。国内豆油方面主要表现为获利，所以豆棕价差处于修复的态势中。菜油的高溢价也在进行修复了。目前看现货市场豆油的强势仍在，主要是菜油价格走弱在修复菜油和豆油，以及菜油和棕油之间的价差。
【豆粕】密西西比河水位维持低位，市场担心进入冬季的潜在的河面结冰风险，美豆出口担忧犹在。南美未来两周降雨持续，未来第二周巴西全境降雨明显，巴西当地咨询机构称，目前巴西大豆播种进度23%，略低于去年同期水平，高于过去5年均值。南美大豆播种顺畅有利于大豆价格回落。
【生猪】现货价格重新恢复上涨，四季度整体供应端紧张。同时，压栏情绪仍在，肥标价差继续扩大利于养殖端维持压栏增重策略。当前阶段盘面预计跟随现货偏强运行，关注现货端情绪。
【鸡蛋】四季度预计行业在产蛋鸡存栏仍处于低位，供给偏紧，同时期货主力对现货贴水处于同期较高水平，但现货价格处于高峰阶段，需求的回落预计将拖累现货回落。盘面面临回调压力，建议多单减仓观望。
【菜粕&菜油】加拿大菜籽市场的重点在于出口，目前市场对于中国的进口量与到港时间均较为关注，预计11月至次年1月每月进口加拿大菜籽超60万吨，10月份加籽预计到港时间为月底，国内菜粕与菜油紧张的供给面将逐渐转变。由于水产饲料逐渐过度至消费淡季，菜粕的刚性消费量下滑，而供给预期较为充裕，因此菜粕2301合约价格或面临显著的下行驱动力。
【棉花】昨天美棉小幅下跌，消费偏弱和宏观冲击仍是市场关注的焦点。近期美棉周度签约数据表现一般，收获进度正常；越南9月份纺服出口环比大幅减少，亚洲纺企开机率普遍偏弱。昨天国内现货价格小幅下跌，成交一般；近期新疆籽棉收购价格呈现缓慢上涨的趋势，疫情和棉农惜售导致加工进度大幅偏慢，加工高峰期仍未到来，新棉成本仍存在变数。近期现货价格基本持稳，郑棉基差仍在高位，短期郑棉或维持震荡走势，中期偏弱。操作上暂时观望。
【玉米】密西西比河水位维持低位，市场担心进入冬季的潜在的河面结冰风险，美玉米出口担忧犹在。国内玉米强于国外，收割压力下美玉米期货价格高位回落。国内新季玉米减产预期，新粮价格较高，情绪偏强。
【白糖】隔夜盘面震荡，美糖主力合约下跌0.32%至18.71美分/磅。国内方面，夜盘郑糖1月合约下跌0.39%至5632元/吨。从盘面上看，上周1月合约一根阳线突破多根均线压制，且突破前期高点，本周开盘后价格有所回调，关注能否站上5660点。从基本面看，糖价进入成本区域后下方支撑力度较强，多头入场意愿增加。美糖反弹，进口利润下跌，对国内糖价起到支撑作用。前期的利空因素主要是销售较差，不过大部分已经体现在价格中，近期销售有所回暖。另外，今年总的进口量也偏低。不过从中长期看，基本面依然偏空。短期来看，进口量是左右行情的关键。另外需要关注原油走势，外盘偏强对国内糖价起到支撑作用。
【股指】昨日沪深两市分化，期指主力合约亦延续分化，IF和IH主力合约收跌；IC和IM主力合约收涨。市场延续着震荡修复的特征，但是结构分化明显。隔夜欧美主要股指全线收涨，受到好于预期财报的提振美股再度收涨。但是美十债收益率上行势头并未消失，其作为全球资产定价的锚的作用仍值得投资者关注，在它见顶前风险资产或难言触底。综合来看，虽然风险资产近期的下跌已陆续定价了一些市场的担忧，但中期反转仍需耐心等待。短期对A股或可以稍微乐观一些，结构上或仍偏成长风格；未来在美债收益率冲高过程中市场仍还需面对一些不确定性，中期整体谨慎乐观对待。
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【贵金属】隔夜贵金属延续震荡。近期公布的美国经济数据进一步支持美联储加息行动，11月加息75个基点基本板上钉钉。美联储多位官员频繁亮相坚持鹰派观点，货币政策暂无转向迹象，美元和美债收益率强势阶段难言结束，预计贵金属维持承压震荡状态，不过近期俄乌局势有升级迹象，贵金属在9月低点位置具备支撑。
【铜】隔夜铜价继续回落，市场交投清淡。美联储官员表示在本轮紧缩周期过后，美国将回归低通胀趋势。如果未能降低核心通胀，可能加息至4.75%。上海铜现货升水800元，现货交易惨淡，成交寥寥。值得注意的是贸易升水已经飙升到140美元，进口需求旺盛，关注四季度进口放量的可能性。技术上看，铜价短期处于整理，等待明朗。
【铝】隔夜沪铝小幅回落。近期市场持续震荡，静待LME对俄罗斯金属讨论结果，海外存在炒作预期。铝市受到国内外供给受限的支撑，当前库存处于近年来最低水平。但宏观方向偏空，欧美延续激进加息，消费仍是拖累，短期沪铝继续以近三个月以来的运行平台内震荡对待。
【锌】隔夜内外锌价收阳，LME0-3月升水在15美元。或因静态储备充足、需求降温，欧洲天然气及电价继续下滑。国内现锌昨报25250元/吨，对交割月、交割次月升水795、1420元/吨。交割结束后，市场正在评估国内锌市供求对低库存状态的引导。目前市场认为本月精锌供应环比回升，对消费暂持中性偏消极看法。少量近月多头持有。
【铅】伦铅波动较大，库存跌破3万，形态较稳。沪铅震荡，昨日原再生铅价仍未变动，原再生铅价差延续175元/吨。短线市场关注交割后仓量流入现货市场，暂时预计沪铅供求面的拐点，至少是十月下旬、甚至11月上旬。铅市不排除内外共振，多单持有。
【镍】隔夜沪镍继续在18万元以上震荡。不锈钢10月份排产量创新高，对原料需求增加，镍铁价格涨至1400元/镍以上。硫酸镍价格涨至4万元/吨，镍豆自溶硫酸镍即期利润亏损幅度缩窄。在新能源行业消耗纯镍大幅下降的背景下，纯镍显性库存依旧维持去库，镍结构性短缺矛盾仍存,且不锈钢领域镍需求好转为镍价提供一定支撑,镍铁价格持续走强，镍价维持高位震荡趋势不变。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格表现强劲，震荡向上。印尼官员再次强调今年将征收半成品镍出口税，以及南非罢工导致铬矿发运下滑，镍铁、铬铁偏强运行，成本端存在较强的支撑力量，不锈钢消费端处于传统旺季之中，原料价格坚挺、成本端亦存在支撑力量，后期仍将面临消费端和印尼政策带来的不确定性，短期不锈钢价格以偏强震荡思路对待。
【螺纹&热卷】表需环比回升，产量温和回落，库存低位继续下降。稳增长继续推进，保交楼、促销售背景下，房地产利好政策持续释放，销售回暖力度有待观察，新开工、拿地依然较为疲弱。吨钢利润微薄，秋冬季大气污染管控及粗钢压减背景下，供应压力有所缓解。受疫情反复、美元强势等因素冲击，盘面短期相对承压，低位区间震荡格局或延续。
【铁矿】铁矿方面，供应端全球铁矿发运回升，国内到港大幅回落。力拓和淡水河谷季报维持全年目标不变。需求方面，上周铁水产量小幅反弹，不过随着秋冬季的来临和各地限产的增多，预计目前铁水产量已经是阶段性的高点。钢厂进口矿库存仍然处于近年来的低位，预计补库需求短期仍将存在。目前来看，铁矿供应端偏弱，需求端铁水产量维持高位但存在见顶回落可能，我们预计铁矿走势震荡为主。
【焦炭】铁水产量维持高位，随着钢厂减产检修，后期面临回落压力。煤价强势挤压吨焦利润，山西等地疫情导致原料到货受阻，焦企限产力度较大。供需稳中偏紧，虽然疫情影响物流运输，不过焦化厂累库压力并不大，现货第二轮提涨仍在博弈中。由于钢材终端需求偏弱，负反馈预期主导下，盘面相对偏弱，短期依然承压。
【焦煤】大会期间，煤矿安监较严，供应维持偏紧局面。焦企按需采购为主，补库动能不足，山西、内蒙等地疫情影响煤矿发运，产地库存累积。受疫情影响，蒙煤通关有所回落，口岸外运不畅，成交相对冷清。负反馈预期下，盘面短期承压，波动有所加剧。
【锰硅】远期锰矿报价有所下调，人民币兑美元贬值，抵消部分锰矿下行带来的红利。港口库存继续累增，预计锰矿远期报价依然承压。由于利润改善，导致硅锰周度开工继续抬升，供应逐步恢复，而钢厂利润仍然教哈，预计价格震荡下行为主。
【硅铁】兰炭价格调涨导致的硅铁成本抬升，下方支撑力度较强。需求仍旧不景气，而硅铁开工率逐周上行，预计供应继续恢复为主，在炼钢利润较差的背景下，建议逢高做空硅铁盘面价格。
【燃料油】燃油系跟随原油回落，从比价水平来看，高硫裂解价差处于历史低位，已凸显深加工、船用脱硫塔等方面的估值优势，继续下行的空间相对有限，而海外柴油裂解价差的强势短期难以证伪，低硫燃料油裂解价差上方可能进一步打开，高低硫价差预计维持高位运行。
【液化石油气】海外市场维持弱势，但国际价格持续下行后，国内PDH利润和对石脑油成本优势都有好转迹象，化工需求形成长期支撑。燃气消费弱势和进口成本持续滑落使得国内市场上行压力较大，供需双弱下仍以稳为主。仓单持续入场和海外市场疲弱预期加剧盘面压力，低位震荡行情下关注正套策略。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅下调，期货偏弱，基差环比偏强。国内供增需减，下游备货情绪不稳，短期仍旧震荡偏弱。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅上涨，刚需逢低补库，港口基差环比走强。国内商品市场分化运行，煤化工、烯烃产业链品种运行偏弱。港口低库存延续，华东现货价格及近月盘面价格震荡走高，基差持续偏强。
【沥青】东北地区气温下降，项目进入收尾阶段，需求减弱。四季度是季节性淡季叠加价格高位，贸易商囤货积极性一般。河北和山东工厂有低价货源释放，买货需求平淡，沥青基差在250左右。后期展望来看，在供应同比偏低和低库存背景下，沥青跟随原油为主；主动压利润需看到需求季节性下滑后带来的持续累库。
【苯乙烯】苯乙烯现货加工费压缩至亏损，生产装置虽然有回归，但检修量仍不少，产量回归速度偏慢。纯苯和苯乙烯港口库存环比去化，同比低于往年。下游企业账面利润较好，但订单一般，刚需为主，补货偏谨慎。进入中下旬，资金逐步移仓换月，苯乙烯当前基差在270左右，建议布局EB2212-EB2301正套。
【聚丙烯&塑料】美国可能再次大规模释放战略储备1000-1500万桶，利空压力增强，国际油价跌至两周以来的最低点。成本端支撑继续走弱。基本面上，节后供应端检修陆续结束，产量增加，库存压力上升，叠加全球经济下行风险升级，国内下游出口订单缩量制约，供需矛盾加大。
【PTA】夜盘PTA跟随油价回落。消费乏力，供需面驱动依旧中性，PTA被动跟随上游原料波动。中长期看调油效益下滑带来的芳烃原料回落依旧是潜在利空。
【乙二醇】几套装置重启叠加新装置投产，供应增长预期兑现，港口库存回升，乙二醇价格表现偏弱。但价格快速回落后，下行阻力增加，乙二醇陷入震荡。中长线看，年底至明年依旧有较大量新装置投产，价格维持低位震荡。
【短纤】夜盘聚酯原料走弱，短纤被动下行，工厂权益库存偏低，挺价意愿较强，对价格有支撑。后市重点关注订单表现。
【20号胶&天然橡胶】近期，宏观面基本上主导了天然橡胶期货价格走势，而天然橡胶基本面驱动偏弱，一方面国内外天然橡胶供应处于季节性高产期，另一方面海外需求走弱而国内需求恢复，上周国内轮胎开工率回升至国庆节前之上水平，国内现货市场信心依然受公共卫生事件的影响。中央气象台继续发布台风黄色预警，今年第20号台风“纳沙”逐渐靠近海南岛南部，海南遭遇大暴雨，原料释放受阻，随后趋向越南北部。
【玻璃】玻璃供给的缩减未改变高库存的压力，淡季来临之前的高库存压力不解决，对后期价格价格压力大。近期下游陆续备货完成后，囤原片情绪减弱，整体产销走弱。7-9月份玻璃冷修增加，供应压力缓解，周末本溪800吨冷修，洛阳600吨产线检修。下游加工订单环比有改善，但同比依然较弱，资金回款情况较差。玻璃仍处在成本支撑和库存高压的博弈当中，震荡筑底或将持续。
【纯碱】纯碱上中下游库存均不高，产业链库存偏低。江苏华昌恢复运行，江苏实联停车中，安徽德邦开工6成，其他产能基本恢复生产，整体开工88%，10月份后续检修产能少，预计开工高位震荡。轻碱下游目前表现较好，但这也是未来利空点，重碱整体消耗相对平稳。短期来看，纯碱产业链库存低，不具有大跌驱动，但高开工光伏需求增量大概率不及预期，上涨驱动弱，或宽幅震荡为主。中长期，纯碱供需转弱趋势难改。
【棕榈油&豆油】印尼发布洪水预警，短期需要观察棕榈产量是否受到影响。豆油月差回调下跌为主，豆棕1月和5月合约呈现下跌的态势，价差表现为修复的态势。国际市场上棕油是最便宜的油脂，而葵油市场又出现了动荡，乌克兰两个油罐被炸，共计1.5万吨葵油。国内豆油方面主要表现为获利，所以豆棕价差处于修复的态势中。菜油的高溢价也在进行修复了。目前看现货市场豆油的强势仍在，主要是菜油价格走弱在修复菜油和豆油，以及菜油和棕油之间的价差。
【豆粕】密西西比河水位维持低位，市场担心进入冬季的潜在的河面结冰风险，美豆出口担忧犹在。南美未来两周降雨持续，未来第二周巴西全境降雨明显，巴西当地咨询机构称，目前巴西大豆播种进度23%，略低于去年同期水平，高于过去5年均值。南美大豆播种顺畅有利于大豆价格回落。
【生猪】现货价格重新恢复上涨，四季度整体供应端紧张。同时，压栏情绪仍在，肥标价差继续扩大利于养殖端维持压栏增重策略。当前阶段盘面预计跟随现货偏强运行，关注现货端情绪。
【鸡蛋】四季度预计行业在产蛋鸡存栏仍处于低位，供给偏紧，同时期货主力对现货贴水处于同期较高水平，但现货价格处于高峰阶段，需求的回落预计将拖累现货回落。盘面面临回调压力，建议多单减仓观望。
【菜粕&菜油】加拿大菜籽市场的重点在于出口，目前市场对于中国的进口量与到港时间均较为关注，预计11月至次年1月每月进口加拿大菜籽超60万吨，10月份加籽预计到港时间为月底，国内菜粕与菜油紧张的供给面将逐渐转变。由于水产饲料逐渐过度至消费淡季，菜粕的刚性消费量下滑，而供给预期较为充裕，因此菜粕2301合约价格或面临显著的下行驱动力。
【棉花】昨天美棉小幅下跌，消费偏弱和宏观冲击仍是市场关注的焦点。近期美棉周度签约数据表现一般，收获进度正常；越南9月份纺服出口环比大幅减少，亚洲纺企开机率普遍偏弱。昨天国内现货价格小幅下跌，成交一般；近期新疆籽棉收购价格呈现缓慢上涨的趋势，疫情和棉农惜售导致加工进度大幅偏慢，加工高峰期仍未到来，新棉成本仍存在变数。近期现货价格基本持稳，郑棉基差仍在高位，短期郑棉或维持震荡走势，中期偏弱。操作上暂时观望。
【玉米】密西西比河水位维持低位，市场担心进入冬季的潜在的河面结冰风险，美玉米出口担忧犹在。国内玉米强于国外，收割压力下美玉米期货价格高位回落。国内新季玉米减产预期，新粮价格较高，情绪偏强。
【白糖】隔夜盘面震荡，美糖主力合约下跌0.32%至18.71美分/磅。国内方面，夜盘郑糖1月合约下跌0.39%至5632元/吨。从盘面上看，上周1月合约一根阳线突破多根均线压制，且突破前期高点，本周开盘后价格有所回调，关注能否站上5660点。从基本面看，糖价进入成本区域后下方支撑力度较强，多头入场意愿增加。美糖反弹，进口利润下跌，对国内糖价起到支撑作用。前期的利空因素主要是销售较差，不过大部分已经体现在价格中，近期销售有所回暖。另外，今年总的进口量也偏低。不过从中长期看，基本面依然偏空。短期来看，进口量是左右行情的关键。另外需要关注原油走势，外盘偏强对国内糖价起到支撑作用。
【股指】昨日沪深两市分化，期指主力合约亦延续分化，IF和IH主力合约收跌；IC和IM主力合约收涨。市场延续着震荡修复的特征，但是结构分化明显。隔夜欧美主要股指全线收涨，受到好于预期财报的提振美股再度收涨。但是美十债收益率上行势头并未消失，其作为全球资产定价的锚的作用仍值得投资者关注，在它见顶前风险资产或难言触底。综合来看，虽然风险资产近期的下跌已陆续定价了一些市场的担忧，但中期反转仍需耐心等待。短期对A股或可以稍微乐观一些，结构上或仍偏成长风格；未来在美债收益率冲高过程中市场仍还需面对一些不确定性，中期整体谨慎乐观对待。
【国债】国债期货全天震荡盘整，尾盘逐渐收红。统计局推迟发布经济数据，市场成交较为清淡。海外方面：英国新任财政大臣亨特宣布了戏剧性的财政政策大逆转：基本推翻了首相特拉斯的大胆减税经济计划，同时缩减能源补贴计划。这使得在崩溃边缘的英国国债开始反弹,9月23日以来的大跌中暂时终止，随之而来的是英镑的修复，市场波动率有一定的修复。短期来看，市场对于经济数据以及经济总量政策的落地仍然有期待，国债期货等待催化剂。
转自国投安信，与君共勉。
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2025-02-06 15:38 
