基本面与宏观面博弈，市场风险偏好持续调整

　　——能源产业周报

　　日期：2022.10.14

　　原油：

　　此次OPEC减产或较大程度收紧市场，叠加12月5日即将生效的欧盟制裁，短期内对油价形成利多。然而，中长期来看，考虑欧洲地区经济衰退加剧，能源需求大幅缩减，叠加美国经济增长动能逐渐减弱，原油需求端面临的压力或愈来愈大，另外，考虑美国未来可能存在的政治干预（NOPEC法案等）或限制油价涨幅，谨慎追多，谨慎原油下行风险。

　　沥青：

　　OPEC+巨幅减产推动油价强势运行，节后BU在油价推动下高开。目前沥青期现市场割裂现象较为明显，一方面，受低库存利好支撑，沥青现货端价格企稳，而另一方面低库存利好与未来供需面利空预期对抗激烈，强现实与弱预期的博弈表现为沥青基差在节前不断走扩。基本面端，近期沥青生产利润快速修复，可能会带来供应端的加速回归，未来库存是否会有积累，需要关注旺季下需求消化速度。

　　操作策略：短期观望为主

　　高低硫燃料油：

　　OPEC+巨幅减产推动油价强势运行，节后燃油受油价提振强势反弹。燃油基本方面，观察新加坡市场高硫180裂解、380裂解和低硫裂解，高硫与低硫裂解价差均有所回落，欧洲能源危机对于燃料油市场的影响实际上或较为有限。目前油电的经济性提升对价差利好的传导并不明显，其主要原因分析为目前欧洲主要经济体以气电为主，而油电产能规模较少，且短时间较难有新增产能增加，因此整体替代效应有限。单边价格短期以观望为主，价差方面，由于基本面存在分化，低高硫价差或进一步扩大。

　　操作策略：关注做多低高硫价差。

　　LPG：

　　节后PG价格受成本端油价推动强势反弹，叠加节前的杀跌给与PG向上反弹的额外空间。基本面方面，节后PG基本面温和恢复，后期仍存在供需双增的旺季。但由于传统“金九”的旺季利好并未兑现，目前基本面的不确定性仍然较大。另外，海外PG的供需亦没有出现较大改善，额外的进口资源也对国内供给存在一定冲击。对于后市来说，目前较低的期货价格具有较大的反弹空间，不论是基本面好转还是油价上涨驱动。

　　操作策略：逢低做多

　　一、能源板块核心逻辑及观点

　　二、本周市场动态

　　1.欧佩克+代表们表示，OPEC+就200万桶/日的石油产量限制幅度达成共识。其中，配额的下调主要集中在沙特52.6万桶/日、俄罗斯52.6万桶/日、伊拉克22万桶/日、阿联酋16万桶/日、科威特13.5万桶/日，以及其余国家存在少量下调

　　2.美国通胀再度“爆表”，美联储激进加息难止。美国劳工部发布数据显示，美国9月未季调CPI同比升8.2%，虽然较前值8.3%有所回落，但仍高于预期的8.1%。未季调核心CPI同比升6.6%，创1982年8月以来新高；季调后CPI环比0.4%，核心CPI环比上升0.6%，也均超市场预期。数据出炉后，掉期市场完全定价美联储11月将加息75个基点，加息100个基点预期也再次出现。

　　3.国际货币基金组织将2022年世界经济增长预期保持在3.2%，将2023年全球增长预测从7月份的2.9%下调至2.7%，因能源和食品成本高企以及利率走高，并警告累计占全球总产出三分之一的国家明年可能会陷入萎缩。全球通胀预计将从2021年的4.7%上升到2022年的8.8%，但随后将下降到2023年的6.5%和2024年的4.1%。

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