【原油】

周五油价收跌，油价回调至均线附近后上周后半周呈现震荡格局，近期衰退担忧继续主导市场，但在供应偏紧格局下油市目前仍难以摆脱低库存且库存拐点暂不明朗的阶段，下半年高位运行的态势难有改观，OPEC+减产使下方支撑进一步强化，关注回调后的多配机会。

【贵金属】

周五贵金属继续回落。随着美国9月通胀再超预期，美联储观察显示11月加息75个基点概率已接近100%。美联储会议纪要显示他们关注到加息的风险，不过仍难给出“鸽”的解读，官员多次亮相也坚持鹰派观点，货币政策暂无转向迹象，美元和美债收益率强势阶段难言结束，预计贵金属难摆脱承压状态，继续以弱势震荡对待，将测试9月低点位置支撑。

【铜】

上周末铜价高开后略有回落，市场交投一般。美国密歇根大学消费者通胀预期七个月来首次上升。美联储布拉德表示11、12月可能分别加息75基点。上周上期所库存突增三万吨至6.4万吨，LME库存也反弹至14.6万吨，现货市场交易清淡，下游接受度有限。技术上看，铜价开始新一轮反弹，近月目标在六万六以上。

【铝】

周五夜盘沪铝回落。近期俄乌冲突升级，LME对俄罗斯金属讨论等待结果，海外存在炒作预期。铝市受到国内外供给受限的支撑，且当前库存处于近年来最低水平。但国消费仍是拖累，原铝进口填补缺口，目前供需没有太大矛盾。短期沪铝继续以近三个月以来的运行平台内震荡对待，上方将测试万九阻力。

【锌】

上周五伦锌回吐涨幅，今日沪锌最后交易日，交割月减仓影响降低，对现货已升水190元/吨。SMM社库上周增加4000吨至8.87万吨，关注交割后社库变化。市场对国内锌动态供求暂持开放态度，多个有色品种库存处在极低位，少量多头持有。

【铅】

沪铅冲破1.53万，打开向上空间，周五夜盘暂时调整。国内沪铅即将交割，但现货铅价对交割月仍有较大贴水，上周钢联社库减少100吨在5.98万吨，反映交割入库影响外，实货需求较好；当前仍处消费旺季，且再生供应受到疫情影响。沪铅打开反弹空间到1.55万，多头持有。

【镍】

隔夜沪镍回落。不锈钢10月份排产量创新高，对原料需求增加，镍铁价格上涨。中伟冰镍后端配套硫酸镍产量投产,硫酸镍产量继续大幅增加趋势，对镍豆需求仍维持月均3000-4000吨，在新能源行业消耗纯镍大幅下降的背景下，纯镍显性库存依旧维持去库，镍结构性短缺矛盾仍存,且不锈钢领域镍需求好转为镍价提供一定支撑,镍铁价格持续走强，镍价维持高位震荡趋势不变。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格继续上涨，印尼官员再次强调今年将征收半成品镍出口税，以及南非罢工导致铬矿发运下滑。镍铁、铬铁偏强运行，成本端存在一定支撑力量，10月份不锈钢排产量创新高，虽然带动镍需求回升，但同时也带来不锈钢消化上的难度，不锈钢持续上行的压力较大。若四季度需求低于预期，那不锈钢很有可能在10月下旬后，走收缩利润的逻辑，迎来一轮周期性下跌，关注社会库存变化。

【螺纹&热卷】

节后表需回升，产量温和回落，库存维持下降态势。稳增长继续推进，保交楼、促销售背景下，房地产利好政策持续释放，销售回暖力度有待观察，新开工、拿地依然较为疲弱。吨钢利润微薄，秋冬季大气污染管控及粗钢压减背景下，供应压力逐渐缓解。受美元走强等因素冲击，盘面短期震荡承压，关注疫情控制及需求复苏力度。

【铁矿】

铁矿方面，宏观政策发力带动市场预期好转，短期来看铁水仍将维持高位。目前钢厂铁矿库存和可用天数均处于近年来最低位，刚性补库需求较强并继续支撑矿价。短期来看，铁矿供需仍然阶段性偏紧，不过全国疫情节后散发，多地管控趋严，我们预计铁矿走势震荡，后期继续关注旺季复苏情况以及疫情的发展。

【焦炭】

铁水产量维持高位，随着钢厂减产检修，需求面临回落压力。焦企亏损情况有所缓解，不过受山西、内蒙等地疫情影响，原料供应吃紧，焦企限产力度增大。供需整体矛盾不大，虽然疫情影响物流运输，不过焦化厂内库存依然稳中有降，现货开启第二轮提涨。市场对负反馈担忧有所上升，盘面承压回落，短期仍有反复，关注黑色系风向变化。

【焦煤】

大会期间，煤矿安全检查趋严，供应进一步收紧。焦企刚需保持良好，补库趋于谨慎，山西、内蒙等地疫情影响煤矿发运，产地库存累积，不过压力不大。蒙煤通关维持高位，受疫情影响外运不畅，口岸成交清淡，贸易商报价偏稳。供需依然偏紧，受黑色系整体回调影响，盘面波动明显加剧。

【锰硅】

远期锰矿报价有所下调，人民币兑美元贬值，抵消部分跌幅带来的红利。港口库存较高，预计锰矿远期报价依然承压。由于利润改善，导致硅锰周度开工继续抬升。关注南非国内物流公司员工罢工事件进展。预计价格震荡为主。

【硅铁】

硅铁厂开工率稍有上行，钢厂开工率上行缓慢，硅铁库存有所补充。由于疫情导致运输效率下降，钢厂和贸易商收货期延后。另一方面在于兰炭价格调涨导致的硅铁成本抬升，下方支撑力度较强。价格冲高回落后，预计震荡为主。建议关注多硅铁空硅锰套利策略。

【燃料油】

燃油系跟随原油回落，从比价水平来看，高硫裂解价差处于历史低位，已凸显深加工、船用脱硫塔等方面的估值优势，继续下行的空间相对有限，而海外柴油裂解价差的强势短期难以证伪，低硫燃料油裂解价差上方可能进一步打开，高低硫价差预计维持高位运行。

【液化石油气】

海外市场受增供压力大跌后，近期因原油反弹而呈现企稳趋势。后市随着旺季效应增强，下行压力或有较好缓解。国内因内外价差明显，PDH利润得到修复，降温加速燃气消费后市场以稳为主。底部支撑下盘面修复贴水，仍以关注正套或近月多头策略为主。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格坚挺，期货偏弱，基差环比偏强。国内现货成交不稳，供需双弱；短期盘面受商品情绪影响而调整，中期上游库存压力依旧较大。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格微幅调整，有货者低价惜售，成交有所转好，港口基差环比走强。市场情绪不稳，短期价格区间震荡；中期来看，MTO不停车港口去库趋势难改，1-5正套仍会偏强。

【沥青】

沥青北方进入施工收尾阶段，刚需为主；四季度是季节性淡季叠加价格高位，贸易商囤货积极性一般。买货需求平淡，沥青基差在250左右。后期展望来看，在整体供应偏低和低库存背景下，沥青跟随原油为主；主动压利润需看到需求季节性下滑后带来的持续累库。

【苯乙烯】

苯乙烯现货加工费压缩至亏损，生产装置虽然有部分回归，但检修量仍不少，产量回归速度慢于预期。纯苯和苯乙烯港口库存环比增加，同比低于往年。下游企业账面利润较好，但订单一般，补货偏谨慎；苯乙烯当前基差在300左右，建议布局EB2212-EB2301正套。

【聚丙烯&塑料】

国际油价下跌导致短线成本端支撑走弱。不过OPEC+大幅减产以及地缘政治不确定性，成本端的支撑和风险并存。基本面上，随着检修陆续结束，国内供应压力预期回升明显。节后归来，终端存补货需求，部分资源出货顺畅，石化库存明显下降。目前仍处于金九银十旺季消费。价格快速回落后，基差放大，现货表现相对坚挺，对期价底部形成支撑，预计进一步回落空间有限。

【聚丙烯&塑料】

节后供应端检修陆续结束，产量增加，库存压力上升，叠加全球经济下行风险升级，国内下游出口订单缩量制约，供需矛盾加大。但需求刚性支撑仍在，价格或转入整理格局。

【PTA】

上周五油价再度下跌，PTA走低。英力士PTA装置降负，后期有检修计划，但在消费疲弱的前提下，PTA减产的利多有限；聚酯涤丝库存偏大，限制行业装置负荷的抬升。中长期看除了油价波动之外，PX的供应增长带来的PX环节价差压缩空间是主要的利空。

【乙二醇】

几套装置重启叠加新装置投产，供应增长预期正在兑现，乙二醇价格表现偏弱。中长线看，年底至明年依旧有较大量新装置投产，供需面依旧偏弱，价格维持低位震荡。

【短纤】

原料下跌，短纤价格回落，订单表现一般，消费难以提振原料，短纤被动跟随原料波动。后市重点关注订单表现。

【20号胶&天然橡胶】

目前，天然橡胶基本面驱动减弱，一方面国内外天然橡胶供应处于季节性高产期，另一方面海外需求走弱而国内需求恢复，上周国内轮胎开工率回升至国庆节前之上水平，其中中国全钢胎开工率周环比回升了20.38%至58.91%，半钢胎开工率周环比回升了23.02%至64.4%。近期，宏观面基本上主导了天然橡胶期货价格走势，国内宏观政策依然着眼于稳经济，而欧美依然在抗通胀。

【玻璃】

目前玻璃仍处于高库存弱需求格局。近期各区域表现有所分化，华东华南产销较好，沙河地区近期受环保影响，出库下滑，西北地区产销较差。7-9月份玻璃冷修增加，供应压力缓解，周末本溪800吨冷修。下游加工订单环比有改善，但同比依然较弱。对于玻璃，继续下跌空间有限，但能否实质性反弹需关注实际保交房兑现。

【纯碱】

目前纯碱上中下游库存均不高，产业链库存偏低。开工端，江苏实联停车中，江苏华昌开工负荷减半，安徽德邦开工6成，其他产能基本恢复生产，整体开工88%，10月份后续检修产能少，预计开工高位震荡。下游需求相对稳定，按需采购为主，轻碱下游表现较好，重碱整体消耗相对平稳。短期来看，纯碱产业链库存低，不具有大跌驱动，但高开工光伏需求增量大概率不及预期，上涨驱动弱，或宽幅震荡为主。

【棕榈油&豆油】

现在有所变化的是密西西比河问题有所缓和，不过还没彻底解决，需要继续关注。强势的豆油近月能看到主要在减仓，豆棕价差近月价差有所收敛，远月仍较强。四季度定性豆类油脂属于基本面偏中性还带有不少偏乐观的题材，而宏观偏悲观的阶段，建议豆棕油单边维持区间震荡思路。节前提议的卖棕榈油看跌期权可以持有一段时间。

【豆粕】

宏观情绪再次影响商品市场，CBOT农产品合约普遍承压下跌，大豆合约成交在1380美分/蒲式耳水平。国内市场维持较强走势，短期供应紧张无法解决，基差强势。市场传言大豆拍储增加，有助于11月下旬基差回归。

【生猪】

周末期间生猪现货有所回落，部分省份大幅回调。上周在生猪现货连续上涨背景下期价主力跟随走高至前期高点附近高位整理。预计期价涨势回落。前期猪价在四季度供给偏紧及养殖端压栏和二次育肥挤压部分出栏情况下强势，继续关注养殖端情绪。

【鸡蛋】

卓创数据显示，9月在产蛋鸡存栏量较8月持平略增，整体仍维持低位。近期鸡蛋现货价格反季节性上涨，国庆节后预计需求将逐步转淡，后期价格有承压回落可能，但受行业整体供需趋紧影响，预计回落空间有限，盘面多单建议逐步减仓。

【菜粕&菜油】

菜籽进口成本保持中期向下运行的思路，产量变动空间较小，供需由紧转松，短期关注单产预期的变动与中欧对加籽的采购。国内采购的12-1月船期加籽较多，2301的菜粕与菜油均面临供给压力，单边中期偏空，跨品种价差中菜系仍适合作为偏空配置。

【棉花】

上周美棉震荡回落，美农10月供需报告偏空，全球棉花消费大幅下调，近期美棉的周度销售数据持续偏弱，需求将是未来行情的焦点，供给端变数大幅减少。国内上周现货价格小幅上涨，郑棉维持震荡走势；新疆籽棉收购价格缓慢上涨，籽棉收购的高峰期仍未到来，新棉成本仍存在一定变数；由于疫情原因导致疆棉外运不畅，内地棉花供给偏紧，新棉预售价格低于当下的陈棉价格，近期现货价格基本持稳，基差仍再高位，短期郑棉或维持震荡走势。操作上暂时观望。

【玉米】

宏观情绪再次影响商品市场，CBOT农产品合约普遍承压下跌，大豆合约成交在690美分/蒲式耳水平。国内市场维持较强走势，国内新季玉米减产预期，平衡表存在缺口前提下，市场看涨情绪增加。

【白糖】

隔夜盘面震荡，美糖主力合约上涨0.05%至18.82美分/磅。近期印度北方邦降雨较多，有消息称，由于暴雨及田间严重积水的影响，印度最大的甘蔗生产区北方邦或面临甘蔗产量下降的风险。不过我们认为降雨过多对于甘蔗产量的影响有限。国内方面，周五夜盘郑糖主力合约上涨0.12%至5639元/吨。美糖反弹，进口利润下跌，对国内糖价起到支撑作用。前期的利空因素主要是销售较差，不过大部分已经体现在价格中，近期销售有所回暖。另外，今年总的进口量也偏低。短期来看，进口量是左右行情的关键。另外需要关注原油走势，外盘偏强对国内糖价起到支撑作用。

【股指】

前一交易日沪深两市全天放量高开高走，期指各主力合约全线上涨，涨幅均在2.5%左右。但周五外盘美股反弹一日游后再度收跌，美元指数反弹。美国周五公布的消费者信心指数超预期，并为今年4月以来新高；其中对中长期通胀的预期也出现回升。综合来看，虽然风险资产近期的持续下跌已陆续定价了一些市场的担忧，但中期反转仍需耐心等待；在全球债市的冲击伴随着市场预期美联储快速加息节奏的背景下，美国经济的降温也将会层层深化，从而给通胀降温。短期对A股或可以稍微乐观一些，结构上或仍偏成长风格；但市场仍还需面对一些不确定性，中期整体谨慎乐观对待。

【国债】

国债期货全面上行。美国通胀预期再次超预期，市场预期联邦基金利率在3月份达到4.92%的峰值；同时美联储在11月举FOMC会议上加息75BP成主流预期。通胀中枢在高位运行的时间或超市场预期，而此明显增加美国经济陷入衰退的风险。国内方面，稳经济政策预期强烈，在美元回落的背景下，国内股债呈现双恢复迹象，国内政策加速落地，总量政策仍然可期。