【20221013】橡胶周报：浅强深弱的格局能否继续维持？

　　核心观点：中性偏多 整体来看，全乳减产预期仍存，因此预计RU维持偏强震荡，但上方空间相对有限，深色胶进口或存在增加可能性，目前RU-NR价差仍然看多。

　　仓单：偏空 RU盘面上涨刺激仓单注册，国庆前后仓单快速增加。

　　海南：偏多 海南全乳仍然偏少，后市持续关注浓乳与盘面比价。

　　ANRPC：中性 连续大幅下调消费量，主要依据为国际货币基金组织以及美联储加息逻辑。

　　深色胶：偏空 印标价格下跌，对NR基差走弱，存在进口增加可能性。

　　海外：中性 美国加息预期继续升温，PMI新订单继续下滑，但终端运输情况仍然强势。

　　内需：中性 内需边际好转但力度不大，房地产政策陆续出台，需要关注运输、重卡情况。

　　ANRPC报告大幅下调产销量

　　9月ANRPC报告下调2022年产销量，去库放缓

　　9月ANRPC报告下调今年产量。根据9月ANRPC报告，下调2022年全球产量17.4万吨，主要下调泰国与马来西亚约20万吨左右。同时下调2021年产量7.9万吨，主要下调泰国2021年产量。

　　9月ANRPC报告大幅下调今年消费量。根据9月ANRPC报告，下调2022年消费量24万吨，主要依据为国际货币基金组织以及美联储加息逻辑。

　　数据来源：ANRPC 紫金天风期货

　　下调后泰国产量增速或许过低

　　下调后泰国产量增速或许过低。根据最新报告，下调后泰国产量增速仅有0.9%，而ANRPC数据1-9月累计同比增速为3.6%，1-8月出口增速为10%， IRSG预估为3%，市场预估3%，因此对于本次调整似乎下调过多。

　　数据来源：紫金天风期货

　　供应端持续新仓单快速增加

　　国庆前后仓单快速增加

　　国庆前后仓单快速增加。从上期所公布仓单数据来看，国庆节前后RU仓单新增超过2万吨，5月至今的新增仓单接近8万吨左右，其中主要在云南地区。相比2020年、2021年同期略多，需要关注后续增加的持续性。

　　国庆前盘面上涨刺激仓单注册。9月份以来，RU盘面在上涨1000点左右，刺激了上游交货以及注册仓单的积极性，导致国庆节前后注册仓单数量大幅增加。

　　数据来源：上期所 紫金天风期货

　　海南全乳仍然偏少，云南利润中性

　　海南全乳仍然偏少。目前海南浓乳原料仍然高于全乳原料约400元/吨，因此海南全乳产量仍然相对偏少。

　　盘面下跌后云南利润相对中性。节后盘面下跌300-400点之后，云南交割利润有所回落，处于相对中性状态。

　　数据来源：隆众 紫金天风期货

　　未来两周预计海南、版纳雨水趋少

　　未来海南雨水趋少。根据路透数据，海南未来两周日均降雨量将逐渐减少至5mm以下，有利于胶水产出，但是全乳的产量仍然要看盘面与浓乳的比价。

　　预计版纳降雨减少。根据路透数据，未来两周版纳产区降雨量将逐渐环比减少，对胶水产出影响较小。

　　数据来源：路透 紫金天风期货

　　浓乳通关利润下行，国产进口价差小幅扩大

　　浓乳通关利润下行。目前受到人民币贬值原因，浓乳通关利润一路下行至倒挂150元左右，后市泰国南部降雨量预计将增加，对船货价格以及现货价格有一定支撑作用。

　　国产与进口浓乳价差小幅扩大。进口浓乳与国产浓乳价差小幅扩大，进口浓乳价格的上涨或带动国产浓乳价格上行，但下游需求仍然疲软，因此预计上行空间有限。

　　数据来源：紫金天风期货

　　预计后续3L进口将增加

　　越南浓乳与3L价差继续走弱。三季度以来，越南浓乳与3L价差逐渐走弱，争夺原料能力趋弱，越南生产3L胶数量积极性增加，8月越南出口3L胶数量环比大幅增加，四季度迎来高产期，预计3L胶环比增加的可能性较大，或将与往年出口量相近。

　　数据来源：Qinrex 隆众 紫金天风期货

　　深色胶存在进口增加的可能性

　　印标价格下跌，对NR基差走弱，存在进口增加可能性

　　印尼胶对NR基差走弱，存在进口增加可能性。在8月份印尼胶海外需求崩溃之后，价格大幅下跌，印尼CIF价格同样大幅下跌，对NR基差以及对泰标船货价格均出现了明显的回落，从国内角度来看印尼胶存在进口增加的可能性。

　　数据来源：紫金天风期货

　　8月泰国出口至中国比例增加

　　泰国出口至中国比例增加。从泰国海关数据来看，8月份泰国出口至中国比例环比提升，主要是由于出口至中国的标胶数量环比增加，另外出口至海外数量变比下滑。

　　数据来源：QinRex 卓创 紫金天风期货

　　泰国本土出口轮胎数量环比下滑

　　泰国出口轮胎数量环比下滑。泰国为东南亚主要轮胎出口国，根据泰国海关数据，8月份泰国出口轮胎数量继续维持环比下滑的趋势，泰国对橡胶消费量的下滑有可能导致出口量的增加。

　　数据来源：QinRex 卓创 紫金天风期货

　　新订单继续下滑，美国终端运输仍然强势

　　美国PMI新订单继续下滑，消费信心弱反弹

　　美国PMI新订单继续下滑，消费信心弱反弹。美国PMI新订单那继续呈现下滑趋势，下滑至50以下，而消费信心指数小幅反弹。

　　美国8月橡胶净消费量高位回落。根据美国海关最新数据，8月份美国橡胶净消费量在高位出现回落，主要是由于其进口橡胶数量环比下滑。

　　数据来源：美国海关 天风期货研究所

　　美国运输情况并未有明显下滑

　　美国运输情况并未有明显下滑。Bloomberg数据显示，美国CASS货运以及机动车行驶里程绝对值并未有明显的下滑，因此美国实际的运输需求仍然相对旺盛。

　　数据来源：Bloomberg 紫金天风期货

　　美国二手车价值指数环比下降

　　三季度美国二手车价值指数环比下滑。2021年以来随着美国一系列的刺激消费政策，美国新车销量并未有明显增幅，主要是存在芯片等原因的抑制，而二手车价值指数则一路上涨至历史高位，而三季度以来二手车价值指数开始加速回落，说明海外对于汽车需求有所减弱，对新车销量存在一定的抑制作用。

　　数据来源：Bloomberg 紫金天风期货

　　内需边际好转但力度不大

　　重卡销量仍然底部徘徊，半钢好于全钢

　　重卡销量仍然底部徘徊。虽然在政策的刺激之下，乘用车产量环比大幅增加，但是对橡胶消费量的刺激相对有限，而重卡销量仍然在底部徘徊，从开工等情况来看半钢胎明显好于全钢胎，但是对于天然橡胶消费量而言仍然是全钢胎主导。

　　数据来源：中汽协 紫金天风期货

　　经销商库存有所改善，企业库存仍然高企

　　经销商库存有所改善，企业库存仍然高企。4月份至今经销商库存呈现去库存的趋势，至9月份已经接近往年同期但是仍然偏高，预计四季度的补库力度小于往年。而轮胎厂库存仍然偏高，抑制了全钢胎开工的提升。

　　数据来源：Qinrex 紫金天风期货

　　运输需求仍然同比偏低

　　运输需求仍然同比偏低。根据整车货运流量指数来看，运输需求同比2021年仍然处于偏低状态，预计四季度仍然受到压制。

　　数据来源：G7 紫金天风期货

　　基差走强，人民币胶强于美金胶

　　节后盘面连续下跌，RU-NR价差收窄

　　10月12日RU主力收盘价为12830元/吨，较节前下跌350元/吨，环比下跌2.32%。

　　NR主力收盘价为9885元/吨，较节前下跌105元/吨，环比下跌1.05%。

　　RU-NR价差收窄200点至2945。

　　现货相较于盘面更加坚挺

　　10月12日上海全乳胶价格为11900元/吨，相较节前下跌150元/吨，环比下跌1.24%。

　　越南3L价格为11850元/吨，较节前持平。

　　国产浓乳价格为8600元/吨，较节前下跌50元/吨，环比下跌0.58%。

　　人民币胶强于美金货

　　10月12日泰国STR20价格为1395美元/吨，较节前下跌20美元/吨，环比下跌1.41%。

　　泰混人民币价格为11240元/吨，较节前下跌40元/吨，环比下跌0.35% 。

　　本周基差普遍走强

　　10月12日上海全乳胶-RU为-930元/吨，较节前上涨155元/吨。

　　泰混-RU为-1590元/吨，较节前上涨265元/吨。

　　泰标STR20-NR为-2元/吨，较节前上涨84元/吨。

　　RU1-5月差回归，NR月差继续走强

　　10月12日RU1-05月差为-40元/吨，较节前下跌150元/吨。

　　NR连一-连二月差为-20元/吨，较节前下跌15元/吨。

　　中国天然橡胶平衡表

　　中国天然橡胶月度平衡表

　　下调9月进口量：根据资讯数据，下调9月份进口量6.5万吨至47万吨，下调9月消费量6.2万吨至58.2万吨。

　　数据来源：中国海关 市场资料 ANRPC 天风期货研究所