宏观风险仍将继续影响大宗商品市场。随着全球量化紧缩步伐加快，美元流动性持续收紧，利率上升对总需求的抑制效应将逐步显现，经济衰退的风险进一步加大。高债务国家面临去杠杆压力，引发货币贬值、资产价格下跌等连锁反应，金融市场高波动或将延续。

　　原油端有支撑，但PX供应回升，成本支撑力度减弱。OPEC+超预期减产对油价带来托底支撑，但全球经济衰退担忧制约原油上行空间，四季度整体陷入宽幅震荡走势。10月天津石化、海南炼化一期重启；11月底镇海炼化重启且扩能；中委广东石化新装置有投产计划，但供应放量将在11月中旬以后；四季度中后期，PX供应压力增加，成本支撑力度有所减弱。

　　需求支撑转弱。国内疫情反复，内需难有亮眼表现；海外经济衰退抑制总需求，终端需求难以提振市场。且从季节性表现来看，四季度中后期市场进入消费淡季，聚酯端或再度进入累库周期。

　　供应压力回升。PTA方面，四季度计划内检修减少，预计国内开工率将提升至75-80%区间，另有新装置投产预期，市场供应压力增加，PTA料将进入累库周期。乙二醇方面，原料高位叠加海外装置重启推迟，进口料将维持低位；但国内多套装置重启，加之陕西榆林化学60万吨新装置投产试车，国内供应压力明显增加。

　　总结及策略推荐：原油坚挺叠加银十刚需支撑，10月PTA或维持区间宽幅震荡走势；但四季度中后期，市场供应压力增加，PTA运行重心趋于下移。产能扩张周期下，乙二醇趋势上以逢高空配为主。原油及宏观情绪仍将影响市场波动节奏，注意震荡反复风险。

　　风险因素：俄乌局势变化、OPEC+产业政策、伊核谈判进展、宏观系统性风险、海外装置稳定性、上下游装置检修及投产进度

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