古井贡酒 000596 公司简介

安徽古井集团有限责任公司是中国老八大名酒企业，中国制造业500强企业，是以中国第一家同时发行A、B两支股票的白酒类上市公司安徽古井贡酒股份有限公司为核心的国家大型一档企业，坐落在历史名人曹操与华佗故里、世界十大烈酒产区之一的安徽省亳州市。

公司的前身为起源于明代正德十年（公元1515年）的公兴槽坊，1959年转制为省营亳县古井酒厂。1992年集团公司成立，1996年古井贡股票上市。古井集团秉承“做真人，酿美酒，善其身，济天下”的价值观，目前拥有正式员工11000多名，以白酒为主业，商旅业、类金融业等为辅业。

古井贡酒是集团的主导产品，其渊源始于公元196年曹操将家乡亳州产的“九酝春酒”和酿造方法进献给汉献帝刘协，自此一直作为皇室贡品，曹操也被史学界命名为古井贡“酒神”。古井贡酒以“色清如水晶、香纯似幽兰、入口甘美醇和、回味经久不息”的独特风格，四次蝉联全国白酒评比金奖，在巴黎第十三届国际食品博览会上荣获金夏尔奖，公司先后获得中国地理标志产品、安徽省政府质量奖、全国质量标杆、国家级工业设计中心、国家级绿色工厂等荣誉。

古井贡酒 000596 投资逻辑

安徽市场：消费升级超预期，名酒下沉进行时。安徽省半导体、新能源等战略性新 兴产业快速发展，带动白酒消费升级快于其他省份。

安徽省内主流价格带升级超预期，古 8 有望乘势增长。

打造古 20 全国大单品，鄂鲁豫冀等“新安徽”市场进展良好。

省内主流价格带快速升级，费用端存在较大的优化空间。

古井贡酒 000596  优势特点

古井贡酒：酒中牡丹，开启名酒复兴之旅。古井贡酒先后四次上榜全国评酒会，老 八大名酒实至名归。2008 年，古井开始剥离非核心业务，推出年份原浆系列，持 续引领省内消费升级。

推出古 20 全国性大单品，开启“双百亿”复兴工程。古井在 2019 年营收破百亿 之后，开始加速打造“双百亿、双品牌”复兴工程。在产品端，古井相继收购黄鹤 楼、明光酒等，打造“三品四香”品牌矩阵。省内市场聚焦古 8 及以上产品升级放 量，省外市场主推古 20 加速全国化。在渠道端，古井继续执行三通工程下的深度 分销策略，后续公司费用端或存在较大的优化空间。在品牌端，古井年份原浆广宣 上高举高打，打造全国化品牌势能。

攻与守：古 8 省内高占有，古 20 加速全国化。古井 2025 年目标实现 200 亿营 收，其中省外市场目标实现 80 亿。省内市场，古井收购明光酒业夯实 100-200 元 基本盘，继续主攻古 8 在省内市场的高占有。

古井贡酒 000596  券商评价

德邦证券认为徽酒龙头全国化次高端势能快速崛起，首次覆盖，给予“买入”评级。预计 22~24 年实现营159.29/185.30/210.32 亿元，实现归母净利润 29.80/36.47/44.06 亿 元，对应 PE 41.52/33.92/28.08X。考虑到古井省内消费升级或超预期，省外古 20 快速扩张，以及销售费用潜在优化空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 

 风险提示：疫情再次反复；省内市场竞争加剧；省外开拓不及预期。

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