低开高走！CPI超预期行情不跌反涨

　　隔夜，美国劳工部发布了了9月未季调CPI年率数据。数据录得8.2%，超预期的8.1%，低于前值的8.3%。

　　CPI是通胀最直接的数据体现，它获得关注的原因显而易见：商品的涨价比例决定着消费者花费多少来购买商品和服务，左右着商业经营的成本。并且，对政府的财政政策及美联储的货币政策能起到绝对性的影响。

　　超预期的数据公布后，CME美国联邦基金利率期货显示的11月加息75个基点的概率直接飙升到了98.5%，加息50个基点的概率降至1.5%。

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　　按常理，CPI超预期、加息75个基点概率飙升对金融市场而言会是一个直接的冲击，但令人惊讶的是，隔夜道琼斯工业指数在低开2%后一路上涨，最后居然收涨近3%并带动了大A走强。

　　那么问题来了，是什么导致了行情的不跌反涨呢？

　　原因一：工资-通胀螺旋上涨已成共识

　　此前，9月CPI数据8.1%的预期数据是由路透采访约50名经济学家提前得出的预期平均值，采访时段和数据公布前夕其实是存在时间差的。

　　事实上，美国陷入工资-通胀螺旋上涨在业内已成共识。所谓工资-通胀螺旋，简单来讲就是：人们预计通胀会降低自己的购买力，于是要求加工资来弥补这一损失。企业由于用工紧张，被迫同意，然后再提高物价把多出来的成本转嫁给消费者。――事件导致通胀进一步高企，人们因为更高的通胀进一步要求加薪，然后持续循环……

　　在“通胀可能超预期”成为业内人士普遍预期时，8.2%的实际值没有造成真正的巨大冲击也算是情理之中。――事实上，如果仔细观察美股走势，会发现行情在前几天就已经 “提前跌了”。

　　上图是CME日内及此前时段的加息概率变化对比。从图中可以看到，昨日数据公布前，加息75个基点的概率就已经攀升到了84.5%，这亦是行情提前反映的表象。在数据不是“非常过分”且行情提前反映的背景下，事件反而铸造了“靴子落地”的情形。

　　原因二：看跌期权遭到抛售 交易所买入股指对冲

　　在两周前英国新首相特拉斯的“最强”减税计划造成英债市场崩盘之后，全球市场一度陷入混乱，交易员买入的看跌期权刷新创纪录高位。虽然风波已然过去，但大家手里的“筹码”其实并未出清。

　　有消息称，隔夜美股暴跌时，交易员们争相卖出看跌期权借机获利了结。而这一行为致使大量中性对冲失效(delta-burn)的情况出现，后者不得不重新买入股指期货进行对冲，最终助推了股市大幅走高。

　　嘉信理财首席信息官Liz Ann Sonders在接受媒体采访时表示：这是野兽的本性，由此会致使盘面在有些情况下会出现大幅波动，我们都可以猜测到背后的原因......这在很大程度上与市场机制有关，我想不到更好的描述，市场上出现更多短期资金，并且更多资金在根据算法和量化策略来流动。在任何时候，行情都可能在一天时间内出现180度大转弯。

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