转载自证券日报

10月10日、11日，多地纸企宣布旗下原纸价格调涨，调涨幅度多在50元/吨，涉及白板纸、瓦楞纸等纸种。随着这一轮涨价函的到来，部分纸企从9月底至今已连续进行两轮涨价，累计涨幅达100元/吨甚至更高。

  “三季度白板纸市场呈现阶梯式下滑趋势，纸厂停机检修情况不断增多，下游终端需求持续疲软，市场供需矛盾格局仍存，纸价上涨动力不足。”卓创资讯分析师潘静雯对《证券日报》记者表示。

  10月份是造纸及纸包装行业从淡季转入旺季的重要时间节点。有业内分析人士指出，市场需求或将出现较大程度提升，利于纸价走向上涨通道。造纸企业尤其是上市纸企在四季度的挺价态度坚决，也为原纸价格上涨提供动力。

  提价是真回暖还是在试探

  龙头纸企玖龙纸业9月底发布的涨价计划，在10月10日落地，旗下六大基地部分纸种涨价50至100元/吨。同时，华南地区的多家纸企也相继宣布，自10月10日、11日起，出厂的白板纸、瓦楞纸成品纸价格在原供应价格基础上上调50元/吨。

  此前，包括太阳纸业、重庆理文卫生用纸等在内的多家纸企，也宣布旗下的包装纸、生活用纸、特种纸等均有不同幅度的涨价，最高的上调幅度在600元/吨。

  对此，山东淄博一家纸包装企业的负责人接受《证券日报》记者采访时表示，四季度确实是行业一年之中需求最旺的时候。今年以来，受多重因素影响，终端消费需求一直疲软，给包装行业带来很大压力。四季度传统旺季需求能否真的“旺”起来虽未可知，但行业普遍抱有期待。

  “需求回暖的话，的确需要提前补库。”该负责人如是说。

  今年以来，造纸行业面临着上游成本高企、下游需求疲软的不利局面，价格传导机制作用难以发挥，造纸企业盈利空间受到挤压。特别是进入三季度以来，以白板纸市场为例，市场整体开工水平下滑较为明显，白板纸价格也呈现阶梯式下滑趋势。

  卓创资讯监测数据显示，三季度白板纸生产企业产量较二季度下降20.36%，较去年同期下滑22.08%；开工负荷率较二季度减少12.06个百分点，较去年同期下滑21.27个百分点。“三季度规模纸厂不断停机检修，白板纸个别产线陆续转产白卡纸，市场现货供应量有所减少。”潘静雯告诉《证券日报》记者。

  虽然供应减少，但由于需求始终不佳，下游包装印刷厂补库积极性不高，因此纸厂库存压力尚未得到明显缓解。据卓创资讯数据显示，2022年白板纸市场三季度均价在4848.75元/吨左右，环比下滑10.51%，同比下滑15.23%。

  看好上市纸企下半年业绩

  经历了三季度的阶梯式下滑，国庆长假后的这一轮纸企提价，被业内看作是四季度的挺价行为。

  有业内人士认为，需求端上传统旺季将至，特别是“双11”“双12”电商购物节以及元旦等节假日，市场需求确实相比其他月份会出现较大幅度的上升。

  “需求端稳步增加，纸厂拉涨意愿较强，经销商及下游或将陆续补库。”潘静雯表示。

  从供给层面来看，三季度行业多家纸企宣布停机检修，经过一系列消化库存的调整，各大纸企的库存水平明显下降，有利于缓和原纸的供需矛盾，也有利于原纸提价。

  银河证券认为，龙头纸企三季度频繁停机削减成品纸供应，带动行业供需格局改善；同时多家纸企发布涨价函，成品纸价格有望得到提振改善盈利，看好上市纸企下半年的业绩持续修复。

  还有业内人士分析，造纸企业尤其是上市纸企更希望在四季度收获不错的业绩，为公司的财务报表增添亮点。因此，纸企在四季度的挺价态度会比较坚决。

  对于白板纸市场四季度的走势，潘静雯认为或将呈现小幅震荡上扬态势。“10月份白板纸市场价格小幅上涨，11月份、12月份随着春节临近，经销商备货积极性或有所提升，纸价或呈震荡上扬趋势。”

  谈及瓦楞纸的四季度走势预判，卓创资讯分析师李莉对《证券日报》记者表示，10月份瓦楞纸市场先拉涨后趋稳运行，11月份至12月份，需求端预期向好，利于纸价上行，但考虑到新产能投放、能源成本变化以及纸厂开工、库存变化的不确定性，纸价或震荡小幅上移。

  晨鸣纸业方面认为，由于国际局势动荡局面持续，预计能源价格不会出现大幅度下降，海外供给端不会有明显的改善，出口行情或将会持续。