在巴西丰产背景下，减去燃料乙醇增量后，巴西糖在2022/23年度或仍将有1.85%的产量提升空间，叠加全球供需盈余导致库存累积，因此预计新季度ICE11号糖价格大概率承压运行。

　　中金公司研报认为，预计新年度巴西汽油价格上行空间有限，燃料乙醇或小幅增产；但在巴西丰产背景下，减去燃料乙醇增量后，巴西糖在2022/23年度或仍将有1.85%的产量提升空间，叠加全球供需盈余导致库存累积，因此预计新季度ICE11号糖价格大概率承压运行。

　　根据中金大宗商品组的预计，2022年四季度至2023年一季度原油价格区间或仍将维持在100-110美元/桶，这与自俄乌地缘冲突发生后的油价均价基本持平。因此，在全球能源价格处于高位区间波动的预期之下，2022/23年度巴西国内汽油消费量或将延续上年趋势。按照27%的掺混率，无水乙醇消费量将达到106.65亿升，同比提升0.46%。

　　国际糖价方面，在巴西的丰产预期之下，据USDA预测，2022/23年度全球食糖产量也将同比提升0.94%至1.83亿吨，虽然总消费亦同比提升1.91%至1.79亿吨，但仍产大于需，因此将会产生404.8万吨的盈余补充库存。在全球供需相对宽松叠加巴西糖产量增加的预期下，2022/23年度ICE11号糖从基本面来看将承压运行。