北京时间10月13日凌晨，美联储9月货币政策会议纪要出炉。正如市场此前所预期的，本次纪要传递出的信号偏向“鹰派”。

　　“委员会需要转向并保持更具限制性的政策立场，然后维持一段时间，直到有令人信服的证据表明通胀正回归2%的政策目标。”会议纪要称。

　　在年内连续大幅加息过后，美国“高通胀”的烦恼并未消退。北京时间10月12日晚间，美国9月生产者价格指数（PPI）涨幅超预期，显示通胀压力仍未缓和。备受瞩目的美国9月CPI数据也将于今晚公布。目前，市场预期，美国9月CPI同比涨幅或将小幅放缓至8.1%，但核心通胀可能再度爆表。

　　面对CPI即将出炉的压力，美股三大指数集体收跌。其中，标普500指数和纳指日线六连跌。标普500指数收于2020年11月以来最低水平，纳指续创2020年7月来新低。

　　推动加息至“更限制”区间

　　然后放慢节奏评估影响

　　美联储对于通胀的担忧依然维持高位。“鉴于基础广泛且令人无法接受的高通胀水平，在短期内转向限制性政策立场符合风险管理方面的考虑。”会议纪要称。

　　会议纪要强调，美联储致力于将通货膨胀恢复到2%的目标。部分与会者认为，通过有目的地将其政策转向适当的限制性立场，能够防止与根深蒂固的高通胀相关的更大经济痛苦。因此，即使在劳动力市场放缓的情况下，也必须坚持这一道路。

　　美联储官员的强势表态也让11月议息会议再次加息75个基点的预期提升。芝加哥商品交易所集团（CME）“美联储观察”工具显示，美联储11月加息50个基点的概率为18%，加息75个基点的概率为82.0%。

　　“抗通胀”决心不改的同时，美联储不忘释放货币政策转向预期。会议纪要显示，与会者认为，随着货币政策立场的进一步收紧，在某个时候，在评估累积政策调整对经济活动和通货膨胀的影响的同时，减缓政策利率的提高速度是合适的。

　　美联储官员似乎也意识到了美联储加息对全球经济造成的影响。几位与会者指出，在当前高度不确定的全球经济和金融环境中，必须调整进一步紧缩政策的步伐，以减轻对经济前景产生重大不利影响。

　　不过，会议纪要并未明确加息放缓的时间点，业内普遍认为，在通胀水平未见缓和、经济增长未现明显下行之前，美联储货币政策恐难以转向。

　　10月13日，美股三大指数集体收跌，标普500指数跌0.33%，纳指跌0.09%，道指跌0.1%。标普500指数和纳指日线六连跌，标普500指数收于2020年11月以来最低水平，纳指续创2020年7月来新低。

　　大型科技股多数上涨，奈飞涨超3%，谷歌、亚马逊、微软小幅上涨，苹果、脸书小幅下跌。

　　PPI涨幅超预期！

　　11月加息75个基点板上钉钉？

　　当地时间10月12日，美国劳工部最新公布的数据显示，9月生产者价格指数（PPI）环比上升0.4%，强于预期的0.2%，暗示美国通胀压力仍未缓和。

　　备受瞩目的美国9月CPI数据也将于今晚公布。目前，市场普遍预期，美国9月CPI同比涨幅将从8月份的8.3%小幅放缓至8.1%，但环比涨幅预计将从0.1%升至0.2%。

　　“汽油价格下跌的滞后效应将压低整体通胀率，但核心（剔除食品和能源价格变化）通胀率将继续快速增长。”荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley预计，美国9月核心CPI将从6.3%升至6.5%，这份喜忧参半的通胀报告或将巩固美联储在11月连续第四次加息75个基点的预期。

　　不论最终公布的数据与市场预期是否一致，毫无疑问的是，与美联储多次强调的“通胀率降至2%”的目标相比，仍处历史高位的通胀率并不足以令美联储安心。会议纪要显示，与会者也认为“通货膨胀率仍然高得令人无法接受”，暗示美联储仍将继续加息。

　　与此同时，9月非农数据强于预期，也让美联储加息再添“鹰派”底气。数据显示，美国9月新增非农就业26.3万人，失业率从上月的3.7%下降至3.5%，重回历史最低水平。

　　兴业研究宏观团队认为，低于预期的失业率以及高于预期的非农新增体现美国劳动力市场依然稳健，美联储鹰派态度难以改变。金信期货分析称，美国9月份非农就业报告进一步强化了美联储加息预期，叠加美国通胀仍然具有黏性风险，美联储存在持续紧缩动力。

　　在连续大幅加息后，美联储将如何应对高通胀？

　　一切将在11月2日至3日举行的下一次美联储议息会议上揭晓答案。

　　经济衰退渐行渐近

　　美联储加息拐点何现？

　　通胀未现明显“回落”信号的同时，美国经济衰退或已渐行渐近。

　　近日，多家机构下调了美国经济增长预期。国际货币基金组织发布的2022年10月《世界经济展望》，将美国2022年经济增长预期从7月的2.3%下调至1.6%，预计2023年的经济增长为1%。

　　彼得森国际经济研究所最新发布的经济预测报告显示，美国经济今年将增长1.7%，明年将萎缩0.5%。该研究所研究员凯伦·迪南表示，美国近一年的经济增长缓慢并没有导致通货膨胀明显下降，美联储用强有力的加息以履行其降低通胀的承诺，也让经济衰退几成必然。

　　经济衰退“山雨欲来”，美联储货币政策何时转向？业内专家认为，美国货币政策转向的门槛较高，通胀回落和经济衰退是关键。

　　植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，美联储是否继续加息将主要取决于四季度美国物价运行状况、通胀水平是否缓和、经济增长是否出现明显下行。

　　“如果未来美联储大幅加息导致经济基本面持续恶化，或将引发市场对美国政府偿债能力的担忧。”中金宏观分析员刘政宁和张文朗表示，经济深度衰退是“不能承受之重”，因此美联储可能会选择容忍一定通胀，不强求短时间内达成通胀回落至2%的目标，而是以时间换空间，通过持续的紧缩逐步消化通胀压力。

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