港股在假期复市后显著反弹，恒生指数最终上升1,008点或5.9%，收报18,087点。恒生科指上升7.5%，收报3,685点。大市成交金额有1,055多亿港元。蓝筹股中仅3只录得下跌，而申洲国际(2313 HK)、安踏体育(2020 HK)、李宁(2331 HK)及京东(9618 HK)涨幅均超过10.0%。

港股大涨主要由债息下行引发的逼空反弹行情。美国经济增长持续下行，叠加因金融条件过分收紧造成的金融市场动荡亦令市场降低对美联储继续强紧缩的决心，例如英伦银行于上周因应债市及汇市波动而重启买债。本轮全球资产下跌主要源于央行大规模收紧货币政策，导致无风险利率急升，引发资金回流货币市场基金。

目前CME利率期货隐含明年利率峰值下降了25个基点至4.25-4.5%，10年期债息较高位下跌近40个基点，长期利率短暂下行有行纾缓对股票及债市的估值压力，因此长久期的成长股会有更佳弹性。

此外，不论港股或美股已进入超卖阶段。标普500指数的非商业合约净空仓头寸是20年3月股灾以来最多，加上港股的沽空比率继续处于历史高位，20天平均沽空比率达到19.3%，短期内就是等待一个反弹的催化剂。从积极的角度看，港股基本上已进入跌市末端。总结自90年以来的7次大熊市，港股恒生指数的每次最大跌幅平均为44.9%，平均下跌交易日为238天。

港股本轮自21年初以的熊市已持续超过400个交易天，最大跌幅为45.1%，调整日数已是历次熊市最长，下跌幅度亦已符合历史跌幅。历史上，10月是恒生指数表现较好的月份，平均升幅为2.1%，过去20年内有15年录得升幅，因此无需过分悲观。

四季度专项债余额及政策性金融工具等财政政策发力对基建带来支撑，石油沥青开工率持续上升反映基建开工落地，对四季度经济带来支撑作用。此外政策继续呵护房地产市场，例如央行7年内首次下调公积金贷款利率。政策有助降低中国股票的贴现率及风险溢价，料纯内需及建基板块表现会较有韧性，而科技股则受到债息下行而出现逼空反弹。

随着美联储多次大幅度加息，美国经济正朝美联储预期逐渐降速。美国公布了9月ISM制造业PMI指数按月下降1.9个百分点至50.9%，是20年5月以来最低水平，显示美国经济放缓的速度加剧，当中新订单及就业指数分别跌至47.1%及48.7%，产品及用工需求快速收缩，或预示未来劳动力紧张的情况有所纾缓。8月的职位空缺数按月大减近111万份，对应每位求职者比率下降至1.67，是21年11月以来最低，美国的劳动力市场正在降温。11月的美联储议息会议可能会释放一些政策退坡的信号。

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