10月8日公布的9月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得49.3，较8月下降5.7个百分点，6月以来首次落至荣枯线以下。从分项数据看，9月服务业经营活动指数和新订单指数不同程度回落，均为6月以来首次降至收缩区间，显示供需双弱。受访企业普遍表示，由于疫情及静默管制等防控措施，服务业经营受限，需求减弱。

　　随着多地疫情反弹及相关防疫措施收紧，9月中国服务业在经历了三个月的扩张之后，重现收缩态势。

　　10月8日公布的9月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得49.3，较8月下降5.7个百分点，6月以来首次落至荣枯线以下。

　　此前公布的9月财新中国制造业PMI下降1.4个百分点至48.1，与5月持平，同为近五个月来低点。两大行业PMI回落，拖累财新中国综合PMI放缓4.5个百分点至48.5，为6月以来首次降至收缩区间。

　　财新中国制造业PMI走势与国家统计局不同，服务业和综合PMI走势则与统计局一致。此前国家统计局公布的9月制造业PMI上升0.7个百分点至50.1，服务业PMI下降3.0个百分点至48.9；综合PMI放缓0.8个百分点至50.9，仍位于扩张区间。

　　从分项数据看，9月服务业经营活动指数和新订单指数不同程度回落，均为6月以来首次降至收缩区间，显示供需双弱。受访企业普遍表示，由于疫情及静默管制等防控措施，服务业经营受限，需求减弱。

　　与之相反，服务业新出口订单指数重回扩张区间，虽然扩张幅度有限，但结束了此前八个月的收缩态势。企业反映，外需转强支撑近期业务量回升，不过也有迹象显示疫情继续制约出口销售。

　　服务业供需同时下滑，拖累就业加速收缩，9月服务业就业指数继续处于收缩区间，降至6月以来最低。部分企业因削减成本或经营需求下降而减少用工，也有企业人员离职后未补充人手。疫情限制服务业经营，导致服务业积压业务量指数连续第二个月高于临界点。

　　由于原料和用工成本增加，9月服务业投入价格指数仍位于荣枯线以上，不过回落至近三个月来最低。成本上涨的压力传导至销售端，服务业出厂价格指数在扩张区间加速上扬至七个月来最高。

　　服务业企业家乐观度有所走弱，9月经营预期指数降至近六个月来低点，但仍高于临界点。预期疫情将完全受控、市况将恢复正常、销售将会复苏，支撑了业界的信心，但疫情不知何时结束、流动性堪忧、全球经济增速减弱迹象都给企业带来忧虑。

　　财新智库高级经济学家王喆表示，当前疫情形势依然严峻复杂，疫情管控措施对经济的负面影响依然较为显著。9月以来，多地疫情卷土重来，部分重点地区确诊病例数目较8月明显增加，市场供求再度承压，经济恢复基础不牢固特征凸显。当前经济运行的主要矛盾在于就业不足、需求不振、预期不稳，对此施策重点应集中与促进就业、发放补助、提振需求。并通过传递政策信号培育市场主体信心。

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　　中信证券：全球9月PMI收缩趋势明确

　　中信证券分析师发布研报指出，9月全球制造业PMI指数为49.8，较上月下降了0.5个百分点。半数主要国家制造业PMI读数位于收缩区间且区域分化趋势明显，呈现出“欧洲衰退、亚洲分化、美国回落”的特点。欧元区制造业9月PMI指数由前月的49.6降为48.4，连续3个月位于50以下，预计欧洲制造业四季度仍持续位于收缩区间，短期内难言见底。美国制造业PMI指数延续波动回落趋势，新订单和就业分项再度超预期滑落收缩区间，物价分项下降明显，美国经济或将于明年下半年陷入“实质性衰退”。亚洲方面，9月亚洲主要国家制造业PMI分化加剧，泰国表现最为良好，9月录得55.7，而韩国则连续三个月位于50以下；中国制造业PMI指数则由上月的49.4回升至50.1，稳增长政策加速落地助力制造业持续恢复。

　　制造业PMI显著回升，稳经济政策效能持续显现

　　9月份，我国制造业采购经理指数为50.1%，比上个月上升0.7个百分点，时隔两个月重回荣枯线以上；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.6%、50.9%，继续保持在扩张区间。三大PMI指数均高于50%的临界点，我国经济总体延续恢复发展态势。其中，制造业PMI显著回升，表明企业生产经营改善，经济增长的微观层面活力有所增强。9月的PMI数据反映出当前经济运行的多个特点。

　　一是制造业生产活动加快。9月份生产指数为51.5%，比上个月上升1.7个百分点，是带动整体PMI指数上升的重要动力。过去两个月，受持续大面积高温的影响，生产型企业的正常经营活动有所放缓，生产指数降至荣枯线以下。9月份以来高温天气逐渐消退，各地支持企业生产的政策措施密集出台，促进生产指数回升到荣枯线以上。主要工业生产高频指标回升，全国高炉开工率上升，主要工业产品产量增多，表明工业生产环比加快。从主要行业来看，食品、医药、非金属矿物制品、通用设备制造等行业生产指数均升至54%及以上，这些行业生产明显加快。生产的加快带动企业原材料采购力度加大，采购量指数升至50.2%。

　　二是企业经营预期改善。9月份生产经营活动预期指数为53.4%，高于上月1.1个百分点，反映出制造业企业信心有所回升。一方面，产业链上下游协同复工，产业链供应链得到巩固，有助于企业信心的恢复，企业收入预期得到改善。另一方面，随着稳经济一揽子政策持续发挥效能，扩大有效投资、促进消费复苏的政策措施加快落地，促进企业对市场预期的改善。今年全国累计新增减税降费及退税缓税缓费已超3.4万亿元，其中大规模增值税留抵退税是重点，惠及大量制造业企业。从主要行业看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药、汽车、铁路船舶航空航天设备制造等行业生产经营活动预期指数位于58%以上较高景气区间，表明相关行业的企业对市场发展前景较为乐观。

　　三是内需正在逐渐恢复。9月份订单类指数涨跌互现，整体呈外需边际减弱、内需边际改善的特点。新订单指数为49.8%，比上个月上升0.6个百分点。虽然新订单指数仍然低于荣枯线，但已经连续两个月回升了1.5个百分点，表明整体需求正在恢复。新出口订单指数为47%，比上个月下降1.1个百分点。面对复杂严峻的国际环境，外需减弱预期增强，可能影响我国出口增长。受全球经济放缓的影响，外需减弱可能难以避免，扩大内需的紧迫性就进一步增强。我国已经出台了一系列扩大有效需求的政策措施，并进一步部署了稳定经济大盘的接续政策措施，将持续促进内需恢复，预计新订单指数很快就能够回到荣枯线以上。

　　四是基建投资对建筑业形成重要支撑。9月份建筑业商务活动指数为60.2%，比上个月上升3.7个百分点，处于较高的扩张水平，呈高位上升态势。其中，土木工程建筑业商务活动指数为61%，比上个月上升2.9%，为近4个月的高点。一方面，随着高温天气消退，前期受高温影响的建筑工地施工进度有所加快，带动建筑业景气度上升。另一方面，基础设施建设项目加快落地，促进建筑业生产活动扩张加快。今年房地产开发投资低位徘徊，建筑业能够保持在高景气度，基建投资成为重要支撑。今年新增专项债券额度3.65万亿元基本使用完毕，正在加快形成实物工作量，并且新增政策性贷款、政策性金融工具、专项债地方结存限额合计超过1.9万亿元已在加快投放，将确保基建投资保持快速增长。

　　同时，虽然三大PMI指数都位于扩张区间表明经济持续恢复，但受国际环境仍然复杂严峻的影响，我国经济恢复基础仍不牢固。从9月份PMI数据来看，经济运行的不确定性主要存在于两方面：外需方面，国际市场存在不确定性，全球经济放缓预期增强，我国出口高增速可能边际放缓；内需方面，服务业景气水平回落到荣枯线以下，线下消费相关活动仍然偏弱，终端需求仍有待恢复。我国将狠抓一揽子稳经济政策措施和接续政策落地见效，着力扩大有效需求，着力稳就业稳物价，巩固经济恢复基础。在积极政策支持下，经济增长动能逐渐恢复，三季度经济增速将适度加快，四季度有望进一步提升。因此，预计制造业PMI将保持在荣枯线以上，非制造业PMI扩张幅度加大，建筑业景气度保持高位，服务业景气度低位回升。