昨天晚间，美国劳工部公布了9月非农就业报告。尽管新增非农就业人口降至2021年4月以来最小，但是美国9月非农数据整体表现强于预期，加强了美联储加速收紧货币政策的预期，美元指数和美债收益率受到提振，贵金属承压回落。

　　数据显示，美国9月新增非农就业26.3万人，略好于25万的预期，失业率降至3.5%，表现强于3.7%的预期值和前值，为2020年1月以来新低；美9月平均每小时工资月率为0.3%，表现持平预期和前值，工资增长水平依然较高。

　　非农就业报告公布后，美股期货直线下挫，三大美股指开盘后持续下行，创公布美国8月CPI当天激化美联储加息预期以来的最大日跌幅。芝商所的“美联储观察工具”显示，期货市场预计的11月美联储加息75个基点几率曾超过80%。美国国债收益率升幅扩大。黄金刷新日低，日内跌超1%。原油扛住美元走强的压力，进一步走高，美油盘中曾涨超5%。

　　值得注意的是，石油和天然气生产商股价周五大幅上涨，实现连续第五天上涨，有望创下2020年11月以来最大单周涨幅。标普500能源指数本周上涨16%，阿帕奇公司（+27%）、马拉松石油（+27%）和哈里伯顿（+26%）领涨。能源是标普500指数中在周五唯一上涨的板块。

　　截至今晨收盘，纳指收跌3.8%，标普收跌2.8%，道指收跌2.11%，均创9月30日上周五以来收盘新低。WTI 11月原油期货收涨4.74%，报92.64美元/桶，创8月29日以来收盘新高；布伦特12月原油期货收涨2.7%，报97.92美元/桶，创8月30日以来新高。本周美油累涨16.5%，布油累涨15%，自3月4日一周涨超20%以来首次单周两位数大涨。

　　9月美国就业数据整体超预期，美联储11月将大幅加息？

　　谈及昨夜公布的非农数据，方正中期期货宏观及贵金属资深分析师史家亮表示，在失业率下降和工资持续高于趋势水平的情况下，通胀数据短期难以出现大幅回落，故9月通胀数据会小幅回落，但是大幅回落可能性小，对美联储货币政策调整的预期节奏影响有限。美国就业市场表现依然强劲，为美联储货币政策调整提供更大的空间。

　　对于美联储货币政策而言，基于议息会议释放的信号和联储官员讲话基调，叠加通胀、就业和其他宏观经济数据支撑，史家亮预计，美联储2022年剩余时间或再加息100BP―125BP，预期路径是可能是75BP―50BP或者75BP―25BP，年底将放缓加息步伐；未来市场关注核心为终点利率水平及政策转向时点问题，政策转向时点或在2023年中前后。

　　金瑞期货贵金属分析师龚鸣表示，9月美国就业数据整体超预期，一方面新增非农就业人数好于预期；另一方面，劳动参与率保持在相对高位62.3%，失业率重回下行趋势，表明劳动力市场依然强劲。在此背景下，美联储加息路径掣肘减轻，高控通胀压力下预计保持偏鹰政策路径。非农数据公布后，联邦基金利率反映11月美联储加息75BP可能性自公布前的85.5%上行至92%。

　　南华期货金属分析师夏莹莹表示，美国9月非农就业报告显示，美国劳动力市场依然强劲，非农新增超预期，失业率则重新降至历史低位，但时薪同比增幅超预期回落，一定程度缓和螺旋通胀压力。

　　从供需角度看，夏莹莹表示，劳动力需求有所放缓，周二公布的8月JOLTs职位空缺数已经回落至1005.3万人，反映出随着利率走高，企业用工需求增速放缓，但劳动力供应不足问题依然突出，劳动参与率重新下降，反映此前受疫情影响而退出的劳动力重返劳动力市场意愿仍不足，这或预示美国市场的时薪通胀压力，仍将更多通过打压需求、挤压企业利润以及牺牲经济去缓解，美国核心通胀压力仍将严峻。

　　有“新美联储通讯社”之称的资深联储相关报道记者Nick Timiraos此后发文称：“9月稳健的就业报告将让美联储保持在下个月会议上批准再一次大幅加息，因为（联储）官员寻求将借款成本提升到足够高的水平，让劳动力市场疲软，并放缓通胀压力。”

　　虽然没有说明11月美联储具体会加息多大幅度，但Timiraos指出，9月的会议上，美联储官员已经在考虑今年剩余的时间要合计再加息125个基点，要达到这个幅度，可能11月就得加息75个基点，然后12月加50个基点。

　　Timiraos对美联储加息前景的判断和市场预期一致。非农就业报告公布后，芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具”显示，美国联邦基金利率期货交易市场预计的11月联储加息75个基点几率一度超过80%，目前几率略有回落至79%，加息50个基点的几率只有21%。

　　贵金属假期触底反弹

　　国庆假期期间，美元指数和美债收益率均高位回落，贵金属触底反弹，伦敦金现货价格突破1675―1680美元/盎司关键点位后继续上行，一度涨至1730美元/盎司的高位；非农数据公布后的伦敦金现货价格，相较于9月30日15点1672美元/盎司的价格，涨幅接近2%。伦敦银现货价格亦大幅上涨，一度涨至21.24美元/盎司的近三个月高位，非农数据公布后的伦敦银现货价格，相较于9月30日15点18.5美元/盎司的价格，涨幅依然接近10.5%。

　　史家亮介绍称，美元指数和美债收益率高位回落，受多重因素影响：一是美欧等海外主要经济体PMI数据表现略不及预期，特别是美国9月ISM制造业PMI表现不及预期，经济衰退预期再度升温，冲击美元指数。二是英国宣布将放弃此前提出的对高收入者取消45%最高所得税税率的计划，该事件的发生，对汇市影响较为显著，英镑欧元等非美货币大幅反弹，而美元指数则冲高回落。三是美欧央行官员对于后续货币政策调整节奏继续发表讲话，美联储官员整体表现更偏鹰派，但是已经逐步被市场所计价；欧洲央行亦不得已加速收紧货币政策应对能源危机带来的通胀问题。四是OPEC+意外宣布减产200万桶/日，原油价格持续走升，对贵金属形成利多影响。

　　“美联储货币政策目标是物价稳定和充分就业，美国就业市场表现依然强劲，仍接近充分就业水平，故强劲的非农数据为美联储货币政策调整提供更大的空间，美联储货币政策调整的预期亦有所升温，数据公布后，联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。美元指数和美债收益率均上涨，而贵金属承压回落，伦敦金现货价格一度跌破1700美元/盎司关口，伦敦银现货价格跌幅亦达到2%。”史家亮说，非农数据将会继续通过影响美联储货币政策调整的节奏预期，影响美元指数和美债收益率，进而影响贵金属走势。

　　“目前主导贵金属走势的核心因素依然是美联储货币政策调整节奏、经济衰退担忧和地缘政治局势进展等。”史家亮表示，超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属，反之则形成利多影响。多重因素助力贵金属再度回到关键点位上方，但是当前未持续走强，故需要继续关注贵金属关键点位支撑，伦敦金现货价格若再度跌破关键支撑位，伦敦金现货价格将会进入熊市行情，弱势行情将会持续；若能稳定在关键点位上方，宏观因素将会助力黄金再度走强，故近期需要继续关注关键点位的支撑。

　　史家亮表示，当前，伦敦金现货价格再度回到关键点位支撑，故近期仍需关注该点位的有效性。如果美联储加速收紧货币政策预期再度使得贵金属承压，伦敦金现货价格跌破1675―1680美元/盎司关键支撑位，伦敦金现货价格下方将会测试1600美元/盎司和1530美元/盎司关键位置；后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响，伦敦金现货价格四季度再度回到1800美元/盎司上方的可能性依然存在。沪金上方继续关注400元/克关口，下方关注365元/克的支撑。白银国庆假期大幅拉升，上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克），下方则继续关注18美元/盎司（4200元/千克）和17.5美元/盎司（4000元/千克）关口支撑，核心支撑位为16.88美元/盎司（3800元/千克）。

　　史家亮认为，国庆假期过后，国内贵金属将会出现补涨行情，沪银不排除涨至4800元/千克附近的可能，沪金不排除涨至397元/克附近的可能；警惕贵金属出现冲高回落行情，暂时不建议追涨。

　　对于后市，龚鸣认为，贵金属短期维持偏弱态势，主要考虑到美联储流动性持续收紧，美债收益率难言见顶。由于工资、房租等领先指标尚未见回落，通胀粘性或超预期的实际情况，且恰逢美国中期选举的政治压力，美联储持续保持偏鹰加息节奏预计仍是无奈选择。在美国持续偏鹰的政策路径之下，美债收益率难言见顶；另一方面考虑到欧洲偏弱的经济基本面、冬季能源危机的风险居高不下，美货币政策空间、经济增长前景均明显优于欧洲，亦支持美债收益率、美元韧性。以此衡量，贵金属预计仍偏弱振荡。但贵金属的避险情绪仍是投资者持续看好中长期贵金属配置价值的重要原因。

　　夏莹莹认为，目前主导贵金属走势的核心因素依然在美联储货币政策预期，即美国通胀表现与经济衰退风险上，但能源价格波动、欧洲政治及经济风险等外围表现也将影响美联储货币政策立场、美元指数表现以及贵金属表现。

　　“在美国9月CPI低基数、核心CPI粘性较大、就业市场依然强劲，以及美国经济强韧性下，美联储11月FOMC会议仍将维持鹰派立场，且加息75BP将是大概率事件。”夏莹莹认为，贵金属近期的强势反弹行情大概率难以持续，冲高回落风险较大，但此后随着美债10Y-3M息差倒挂，全球可能重回衰退交易，叠加欧洲面临寒冬考验、美国11月中期选举落幕，以及加息对全球经济负反馈加大，美联储有望最早在12月份松口鹰派立场，市场将重新预期美联储于2023年年中重返降息通道，而贵金属的底部亦可能最早在12月份出现。

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