四季度处于去库向垒库的过渡期，10月份挤仓的预期还是非常强，但是11月份以后可能会进入垒库状态。海外消费四季度继续走弱的概率大，房地产、汽车、家电消费全线走弱。国内消费端比较稳定，房地产和家电消费不佳，但国家拖底的基建消费转好，基建项目集中在水利、电网、新能源发电等领域，新能源汽车也一直维持高景气度，整体来看国内终端消费微幅增长，由于废铜紧张的原因精铜消费还不错，但是63500以上废铜大量出货，对精铜大量替代。铜精矿已经走向宽松，CSPT小组制定的四季度Floorprice93美元/吨，卡莫阿二期、Quellaveco等铜矿投产顺利，lasbambas和Caujone等铜矿复产后生产恢复正常。精铜端十月份仍然存在干扰，方圆、紫金、云锡等冶炼厂检修，粗铜紧缺也影响不少冶炼厂的生产，加上大冶推迟投产等因素，10月份精铜供应仍然受到限制。11月份随着大冶的投产，以及方圆等冶炼厂检修后恢复，供应趋于宽松，铜精矿宽松向精炼端宽松传导是大趋势，或将进入垒库状态。

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