央行“三管齐下” 资金面渐松

有人说是“诺言兑现，逆回购力度超预期”；也有人抱怨错过扭转颓势大好时机。总之，被市场人士屡屡吐槽、调侃的“央妈”这次依然“该出手时就出手”。

引自21日上午消息，今日央行在公开市场上分别展开750亿7天期、1800亿21天期逆回购操作，规模累计达2550亿。

这21天的逆回购到期日完整跨越了春节长假，将充分满足各类金融机构节假日的备付需求， "钱荒"局面难以重演，市场紧绷的情绪也得以缓解，经济稳定、利好股市，皆大欢喜。

1月信贷狂飙  春节前资金流动紧张逼近峰值

2014年央行货币政策整体基调难以放松，摩根大通中国首席经济学家朱海斌预计2014年新增信贷规模将达到9.8万亿元。

之前央行公布12月份的金融数据，刚过去的12月新增信贷为4825亿元。1月信贷规模投放较大，央行对此已发布预警信息并召开部署会。

20日全国银行间同业拆借中心发布的最新上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，除1年期利率微跌0.01个基点外，其余各期Shibor利率全线上扬。其中，7天Shibor报6.3290%，大涨155.30个基点，隔夜Shibor报3.8880%，大涨107.10个基点。

就在前几天，商业银行发行的多款短期理财产品预期年化收益率超越7%，已接近6月末“钱荒”时的水平。

据业内经济人士分析，银行间市场利率飙升的原因， 1月信贷规模投放较大导致机构对资金需求加大，还与金融机构的期限错配问题相关。另外，由于1月外汇占款相对减少、在春节消费需求刺激下，市民取现高峰同时了加剧资金面的紧张状态。

“钱荒”的本质在于，近年监管层自上而下推行金融创新、监管放松，遭遇市场惯性配置资金的矛盾，导致新旧问题冲突明显。

在利率市场化大背景下，金融产品创新、金融脱媒等推动商业银行负债端成本日益上升，进而要求银行资产端的回报率上升，而这一趋势下商业银行必将提升投资的风险偏好，进而出现加大杠杆、扩大同业业务等从事较高风险偏好业务的现象。

利率应声跳水、利好股市迎反弹

从央行逆回购对市场的影响来看，具有一定积极因素。受此利好影响，今日开盘，银行间回购利率应声全线下跌。

截至今日11点30分，银行间隔夜质押回购加权平均利率下跌24.7BP，报3.641%；银行间七天期质押回购加权平均利率开盘下降79.40BP，报5.535%。

而反观股市，由于之前A股的下跌主因是流动性收紧所致，今日央行逆回购行为，暗示流动性暂时得以舒缓，给股市带来较好预期。

今日，沪、深指指数涨势各现，拉开反弹序幕。截至15点收盘，沪指上涨0.86%，报2008.31点，成交520亿；深成指上涨0.92%，报7593.42点，成交971亿元；创业板上涨2.51%，报1407.15，成交321亿元。

中信策略毛长青团队认为：逆回购力度超预期，流动性紧张情绪迅速平复。央行今日进行750亿7天逆回购，1800亿21天逆回购，力度超预期，银行间利率迅速回落。截至目前，7日回购加权平均利率回落至5.25%。央行此次大规模释放流动性较易理解，一方面不同于12月底大规模财政放款，1月较大规模财政缴款为央行预留充足流动性释放空间；另一方面从历史来看，春节前央行普遍采取较大规模的对冲政策。如果周四继续象征性的释放200——300亿元逆回购，预计本周银行间利率水平（7日利率）既能够回归至4—4.5%的正常水平，逆回购力度超预期短期提振市场情绪。前瞻性的看，热钱流入速度快，且节后现金回流，2月流动性利好因素多，央行在节后可能停止逆回购，节前释放的逆回购到期能够部分冲销这些因素，宏观流动性整体处于中性偏宽松状况，为“红二月”提供良好环境。

事实上，不仅是逆回购巨量，央行多举措确保节前流动性：周一，通过SLF向部分机构注入流动性，同时宣布分支行SLF试点；周二开展2550亿逆回购；周四，还将通过国库现金定存向市场注入400亿3月期资金。

央行“三管齐下”，精心推出系列举措，彰显央行呵护春节期间货币市场平稳运行的用意。

【环球老虎财经】