油脂弱势下行，震荡思路对待

　　制作日期：2022年09月20日

　　棕榈油方面，截至9月20日，广东24度棕榈油现货价8200元/吨，较上个交易日-100。现货方面，昨日棕榈油现货成交6000吨，环比+1500吨，需求继续回升，节前备货积极。库存方面，截至9月16日当周，国内棕榈油商业库存36.36万吨，环比+3.73万吨，同比-0.05万吨。豆油方面，主流豆油报价10150元/吨，较上个交易日-190元/吨。主要油厂豆油库存为79.69万吨，环比+1.26万吨，同比-9.21万吨。现货方面，昨日主要油厂豆油合计成交3万吨，环比+0.73万吨，临近国庆，节前备货需求均不同程度增加。

　　油厂方面，豆粕成交再度回暖，备货需求旺盛，昨日油厂开机大幅提升至68.57%。上周到港环比+75万吨，部分缓解库存压力，但仍难以应对当前旺季下的压榨需求，油厂大豆库存降至463.26万吨，环比-1.23万吨、同比-154万吨，降幅达-30%，且仍有下行压力，供应依然紧张。预计本周油厂开机率环比回升，豆油供给边际宽松，利空盘面，关注需求端的提振。

　　消息上：

　　1、 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为950827吨，较8月同期出口的728165吨增加30.58%。

　　2、 据海关总署，自印尼进口棕榈油269138.63吨，环比增长10.1%，同比下滑31.87%。同期，自马来西亚进口棕榈油33418.38吨，环比下滑46.3%，同比减少57.31%。

　　由于中国内地市场需求疲弱且库存逐步建立，棕榈油现货价格持续下行，盘口及进口已无利可图，买盘观望情绪浓厚，而印尼为了缓解国内依然高胀的库存压力，下调棕榈油出口参考价以刺激需求吸引国际买家，与马来的出口竞争或再度加剧。在10月底前，若需求端不出现明显改善，产地以价格竞争为主导的出口格局难以扭转。

　　截至收盘，棕榈油主力收盘报7638元/吨，跌幅3.12%，持仓+13031手。豆油主力收盘报9092元/吨，跌幅1.2%，持仓+16593手。盘面上，油脂弱势下行。随着进入四季度，东南亚增产期临近结束，供应压力趋于缓解。需求方面，预计整体维持高位。中国进入季节性累库阶段，库存仍有待建立；印度临近万灯节，有备货行情支撑，有利于帮助产地库存进一步去化，但短期内供应方向仍存较大压力。国内大豆库存及到港均处同期低位，供应端紧俏。整体看，在美联储加息背景及国内经济压力下，国内需求受到打压，但消费旺季下需求仍有待释放，持续跟踪需求恢复情况。

　　棕榈油关注7500-8100的震荡行情；豆油关注9100-9600的震荡行情，尤其是筑底迹象，底部区间不宜过度看空，短线仍以震荡偏空思路对待，轻仓操作。中长线可等待下探逢低分批少量布局多单。