摘要

　　行情回顾：

　　9月第4个交易周，豆粕期货价格震荡反弹，豆粕01合约（3950，4100）交易区间，持仓增加近60000余手，整体成交略有上扬，重心小幅上行，走势稳健，站稳4000一线。现货本周大幅上涨，周度普遍上扬近320-500元/吨，本周期货现货走势背离，现货走强明显，基差大幅扩大，期货相对弱势。

　　当前市场关注点：

　　（1）油粕比近期下行，01近2.26，粕强油弱格局，短期下行，中长期趋势不明；

　　（2）9月23日当周，进口大豆压榨盈利再创新高，当前盈利近500元/吨，压榨利润历史高位；

　　（3）截至9月26日，油厂豆粕库存下降至近53.57万吨，周度下降近11.43万吨，去库存略有加快；

　　（4）豆粕基差震荡走缩，当前01合约运行区间（900，1200），9月23日近1200，豆粕基差高位，现货有高估嫌疑；

　　行情展望及操作策略：

　　USDA9月报告显示：受全球天气干旱影响，美豆单产及产量预估下滑，造成22/23年度全球大豆供应出现大幅收缩，需求小幅下降，期末库存出现明显下降，带动全球大豆库销比明显下滑，从8月的近18.5%下滑至9月的18.1%。

　　现货方面，截止9月23日，张家港豆粕现货价格近5350元/吨，周度上涨近480元/吨，豆粕当前主流油厂豆粕库存近53.5万吨，周度下降近11.51万吨。我们判断豆粕期价当前处于震荡格局，近期注意观察高点，维持看空思路不变。当前美元指数高位震荡，有走强迹象，后市豆粕豆油下跌概率较大。

　　操作策略：豆粕 节前观察反弹高度 节后再战

　　豆油 节后做空思路

　　风险因素：美元指数、异常天气

　　1.国内油粕市场信息一周汇总

　　9月份第4周国内豆粕现货价格普遍报价近5220-5480元/吨，东莞报价最低：5220元/吨。本周各地现货价格震荡上行为主，产区张家港周度上涨490元/吨，东莞、武汉周度上涨为主380-400元/吨，现货整体强势，东莞地区价格涨幅一般。

　　2.美国大豆供需

　　USDA9月报告显示：受全球天气干旱影响，美豆单产及产量预估下滑，造成22/23年度全球大豆供应出现大幅收缩，需求小幅下降，期末库存出现明显下降，带动全球大豆库销比明显下滑，从8月的近18.5%下滑至9月的18.1%，全球大豆阶段性供需依旧偏紧。本次USDA报告大幅超出市场预估，主要由供应大幅收缩所造成，后续美豆具体产量仍有待跟踪。

　　3.进口大豆压榨盈利再创新高

　　截止2022年9月23日，张家港进口大豆压榨利润再创新高，当前盈利近500元/吨，周度上扬近180元/吨，整体压榨利润良好，油厂开机意愿强。

　　4.2022年8月饲料产量高位运行

　　2022年1—8月，全国工业饲料总产量18746万吨，同比下降5.0%。其中，猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别为8081万吨、2045万吨、5646万吨，同比分别下降7.9%、5.4%、6.8%；水产、反刍动物饲料产量分别为1803万吨、970万吨，同比分别增长15.1%、3.3%。

　　2022年8月，全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，同比下降6.7%。从品种看，猪饲料产量1067万吨，环比增长8.5%，同比下降11.2%；蛋禽饲料产量253万吨，环比增长3.2%，同比下降9.9%；肉禽饲料产量789万吨，环比增长6.2%，同比下降4.8%；水产饲料产量369万吨，环比增长7.2%，同比增长3.0%；反刍动物饲料产量129万吨，环比增长11.1%，同比增长4.7%。

　　5.CBOT油粕比震荡下行

　　截止2022年9月22日，CBOT油粕比呈现震荡态势。最新油粕比近0.1553，8月初油粕比近0.16附近；油粕比延续震荡下行格局。

　　6.豆粕现货突破5000

　　国内豆粕价格震荡上行。截止9月23日，张家港豆粕现货价格近5350元/吨，周度上涨近480元/吨。