摘要

　　行情回顾：

　　9月第1个交易周，豆粕期货价格震荡反弹，豆粕01合约（3700，3850）交易区间，持仓增加近105000余手，整体成交略有下降，重心上扬，呈现上行乏力迹象，站稳3800一线。现货本周上涨，周度普遍上扬近10-50元/吨，本周期货现货走势略有差异，期价走强明显，基差大幅缩小，现货相对弱势。

　　当前市场关注点：

　　（1）油粕比近期明显反弹，01近2.44，油粕比来回拉锯，短期下行，中长期趋势不明；

　　（2）9月2日当周，进口大豆压榨盈利下行幅度较大，当前盈利近104元/吨，压榨利润依旧较好；

　　（3）截至8月16日，油厂豆粕库存下降至近73.88万吨，周度下降近8.2万吨，去库存略有加快；

　　（4）豆粕基差震荡走缩，当前09合约运行区间（-30，150），9月2日近-20，豆粕基差基本实现回归；

　　行情展望及操作策略：

　　USDA8月报告显示：22/23年度全球大豆库销比近18.5%，较7月调升0.32%；22/23年度全球大豆产量预计近3.928亿吨，较7月上调近139万吨，总需求上调近69万吨，产量上调超过需求上调，期末库存上行至1.0141亿吨，上调近180万吨；需求方面呈现的压力正逐步显现。

　　现货方面，截止9月2日，张家港豆粕现货价格近4450元/吨，周度上涨近10元/吨，豆粕当前主流油厂豆粕库存近73.88万吨，周度下降近8.29万吨。我们判断豆粕期价当前处于震荡格局，近期注意观察高点，维持看空思路不变。当前美元指数创新高，有走强迹象，后市豆粕豆油下跌概率较大。

　　操作策略：

　　豆粕01合约 观察反弹高度 做空思路

　　豆油01合约 做空思路

　　风险因素：

　　美元指数、异常天气