本周我们从国内与海外两个方面来追踪宏观环境的最近动态。 　　国内方面经济数据缺失，但值得关注的是楼市政策的陆续推出以及层层加码，此前国常会表示各地楼市“因城施策”利用好政策工具箱，在按揭比例、贷款利率等方面做出优惠后，各城市开始纷纷试水创新性政策，例如“交房即发证”以及“带押过户”等。另一方面，我们也需要关注到数据端的变化，本周不论是商品房销售还是房企拿地数据环比均出现改善，商品房销售面积同比增速回升，但依旧处于往年同期的底部。资金面来看，跨季窗口是近期最值得关注的扰动因素，尽管央行表现出了维护资金平稳的态度，但利率中枢上移的趋势无法更改，从绝对水平来看可能仍旧会维持在充裕的水平上，但其对于市场情绪的影响难以避免。 　　将目光转移到海外，当地时间9月21日美联储召开议息会议，上调联邦基金利率75bp至3%-3.25%，加息幅度基本符合市场预期。但会议后发布会美联储主席鲍威尔偏鹰影响市场对未来的预判，“保持紧缩直至通胀消弭”的言论也让市场将更多的注意力放在了持续加息后的衰退可能，经济“硬着陆”的风险增加。结合国内出口贸易的下滑，外需回落的影响正越来越明显，亟需内需的提振来接替外需维持中国经济的平稳势头，我们期待后续更多刺激政策的出台。 　　整体来看，国内基本面的修复以及政策出台的速度依旧延续，维持着稳定输出却不走强刺激的观感，但随着外部环境逐渐恶化，需要关注内需是否能够及时跟上，特别是在传统拉动项——地产行业景气度低迷的环境之下。而未来一周来看，受到即将到来的小长假以及关键会议的影响，市场整体的观望情绪会逐渐升温，同时流动性的收敛也会带来压力，债市整体预期震荡偏弱。

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