期市早班车 | 2022年9月20日

　　品种：镍、焦炭、棉花、短纤、PVC

　　01/ 镍

　　昨日，镍日内上涨2.29%至189600元/吨。供应端看，硫酸镍产量增速超预期，镍豆需求或有所回升，在纯镍低库存状态下支撑镍价，但西南地区高冰镍生产硫酸镍产线近期调试中，投产后可一定程度缓解纯镍压力。纯镍下游市场成交较差，现货升贴水继续下跌。9月上旬需求回暖，镍铁与镍矿价格环比上涨。需求端看，不锈钢整体库存有所下降，钢厂冶炼利润回升，9月排产或超预期回升。电池产业链需求复苏较好，车企、电池厂逐渐备库、冲量，需求预期整体看好。整体而言，镍价有所脱离基本面，需警惕高位回落，且周内美联储加息，宏观扰动仍存，预计镍价宽幅震荡，参考运行区间175000-210000。

　　02/ 焦炭

　　焦炭市场整体运行平稳，部分钢厂开启第二轮提降，要继续降低焦炭进价，但近期焦煤价格坚挺，且市场情绪稍有好转，第二轮提降阻力较大。下游钢厂方面，近期铁水产量缓慢上升，日耗仍有小幅增加，钢厂焦炭库存虽有回升但整体仍处于近年低位，刚需补库需求仍存。综合来看，短期内焦炭需求略有好转，但下游钢厂需求持续性不强，重点关注二十大政策信号以及原料价格变化。

　　03/ 棉花

　　近日棉花价格出现大幅下跌，一方面USDA报告利空，一方面国内市场依然没有出现政策面的改观。当前传统“金九”旺季已过一半，下游需求环比好转较为明显，纺企中低端产品去库加快，原料采购积极性增加，但整体仍以散单小单为主，持续性欠佳，而织厂后续新增订单有限，开机情况不及纱厂，略显动力不足。目前新疆大部分棉区陆续进入吐絮盛期，预计九月底机采棉将集中上市。新疆第二批轧花厂公示数量相比2021年减少45家，预计产能将有所减少但依旧过剩，继续关注后续公示情况，目前来看棉农挺价意愿犹存，但企业对定价也会更加谨慎，新年度或将发生温和枪收，关注新疆疫情防控形势。国外方面，美棉主产区旱情继续好转，USDA环比上调10%产量，符合市场预期，但新棉优良率继续走低，弃耕率仍处高位，市场对产量担忧仍存；东南亚下游需求疲软，开工率维持低位，但棉价坚挺，巴基斯坦面积与产量或将降至历史较低位置。国内产量基本定性，但国外主产区均受天气影响，最终产量仍存疑。后市看，国内棉价处于低位震荡走势，主要关注新棉上市情况和国家政策变化，建议观望为宜。

　　04/ 短纤

　　昨日短纤主力合约收盘7266元/吨；较上一交易日下跌204元/吨，跌幅在2.73%；本次下跌主要受原料端下跌影响。现货方面：华东地区涤纶短纤价格在7800元/吨左右，受上游原料PTA下跌影响，下游企业需求不多，市场处于观望状态，短纤总体成交价格较上周五下跌20-30元/吨。成本端：PTA现货价格跌177至6415元/吨，MEG涨23至4336元/吨，折合聚合成本跌144至6937元/吨，涤纶短纤基准价稳至7800元/吨，现货加费空间涨144到863元/吨。装置开工方面：经纬新纤重启，但仪征化纤减产，短纤综合产能利用率在72.16%；总结：虽然短纤期货价格下跌较多，但由于部分厂家有意减产控货，短纤现货价格波动不大，但考虑到原油跌势明显，PTA因十月新装置投产，成本支撑减弱，预计今日短纤期价将跟随原料端下跌。

　　05/ PVC PVC跌破重要支撑6200-6230宣告之前的上涨结束，之前建议过在6600-6650止盈部分多单，剩余部分持有到支撑跌破止损，目前需要按计划把剩余多单全部清空。PVC重回跌势，不能轻易言底。基本面上，PVC的成本利润均下跌，而供应则增加，上周PVC 整体开工负荷 77.59%，环比提升 5.18 个百分点，停车检修损失量也进一步下降，下游表现尚可，但仍以刚需采购为主，而出口方面也一般，出口套利窗口关闭。库存方面，华东及华南样本仓库总库存 34.86万吨，较上一期增 0.9%，同比增加 126.42%。整体来看，PVC基本面依然支撑不足，在今年房地产无法提供支撑的情况下， 随着短暂的下游制品旺季过去，PVC的支撑已经在边际减弱，重回弱势，再次进入寻底之路。建议：观望。风险提示：需求的边际走弱，长期的宏观偏空。

　　作者：潘钰烛；投资咨询资格编号：Z0011442