9月20日，港股大盘缩量反弹，题材股造好，恒生指数全日上升215点或1.16%，收报18,781点。恒生科指上升1.99%，收报3,854点。大市成交金额仅730多亿港元，投资者观望态度强烈，而港股通则录得17.56亿港元的净流出。

近期美国债市与股市的表现渐有分歧，当前美国2年期及10年债息已分别上升至3.97%及3.49%，续创十五年及十一年新高。正当债价持续下跌的情况下，美股三大指数仍与6月的低点有一段距离，要不是股市投资者过分乐观就是债市投资者过于悲观，预料本周四凌晨美联储公布利率决议后市场的波动性会随之增加。

目前恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为过去十五年的7.3%分位数及36%分位数，估值较低但未及极端水平，不过我们认为美联储加息后可消除了部分不明朗因素，或为港股带来一个反弹窗口。

8月内地乘用车产销量持续高增，叠加第四家新能源车新势车零跑科技股份(9863 HK)正式招股，带动整体汽车板块造好，当中以小鹏(9868 HK)、理想汽车(2015 HK)及蔚来(9866 HK)等新势力表现较突出，股价分别上升8.9%、5.8%及4.6%。受到香港及澳门特区进一步放宽出入境检测要求的憧憬，为香港本地零售、出行相关股份及澳门博彩股表现带来提振，六大博企股价分别上升4.3%至14.7%，当中金沙中国的股价创五个多月新高。新秀丽(1910 HK)股价上升2.9%，创三年多以来新高。国泰航空(293 HK)、六福(590 HK)、周大福(1929 HK)及九仓置业(1997 HK)等表现亦较为强势。

香港特区行政长官李家超表示在针对机场抵港人士措施方面正积极研究有何调整空间，而潜在的调整方案为放宽入境隔离检疫至“0+7”。同日，澳门特区政府调整前往广东省以外地方人士核酸检测要求，1) 如拟前往目的地如无更严格要求，只须持有包括采样日的7天内核酸检测阴性证明；2) 若由澳门乘飞机前往中国内地各城市，核酸检测阴性证明要求是由24小时内至7天内不等；3) 乘金巴前往香港，澳门不再要求出示核检阴性证明。

上周，澳门赌场幸运博彩经营批给公开竞投委员会正式接纳包括马来西亚云顶集团相关的GMM股份等七家公司入标竞逐6个赌牌，现在将进入审议程序，预料最快11月会公布新赌牌的批给结果。我们认为对赌牌及赌枱分配的不确定性这个抑压美资博企估值的因素将于11月完全消除，届时应可收窄美资与华资博彩股估值差距，相信龙头金沙中国会有更佳的估值修复空间。

最新一期贷款市场报价利率(LPR)维持不变，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，符合预期。我们认为

1) 作为LPR定价的锚MLF在9月维持不变，意味LPR的报价大概率不变；

2) 本周美联储将再度大幅度加息，LPR保持不变有助降低资金外流压力，保持人民币汇率稳定；

3) 人行才刚于8月分别下调1年期LPR 5个基点及5年期以上LPR 15个基点，叠加多地房贷利率已降至5年期LPR报价的最低值附近，仍需时间观察成效。8月居民中长期贷款数据显示居民部门借贷需求疲弱，提前还贷的倾向仍高，可能是受到收入预期减少影响，而非基于对借贷利率变化的考虑；

4) 国有大行于本月中启动新一轮存款利率下调，降本效应需时间传导。从中期的角度，宏观政策继续完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。预计在四季度美联储的边际加息幅度逐渐减低的背景下，5年期以上LPR仍有下调空间。

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