PVC:稳经济,也稳汇率
发布时间:2022-9-7 18:11阅读:180
【20220907】PVC周报:稳汇率 稳经济
核心观点:中性 1)近期综合利润略好转,但空头似乎不太容忍产业链利润的存在,而下方仍有一定支撑,故盘面呈现出多空“回合制”的震荡。2)郑州推出保交楼专项行动实施方案,大会前各地稳经济措施或将陆续推出。3)国内外货币政策持续“分道扬镳”,利率平价理论下本币压力较大,国内政策将在稳楼市和稳汇率上寻找平衡点。
原料支撑:中性 1)电石反弹乏力,价格走弱:乌海电石报3600元/吨,较上周降50,电石亏损走阔。下游需求较弱电石价格向上动力不足。2)乙烯因日韩装置停车上涨140报1001美元/吨,VCM CFR远东报728美元/吨持稳。
供给:中性 1)开工回升:PVC整体开工率为72.16%,环比升2.86%,其中电石法PVC开工率环比提高5.62%至72.58%;乙烯法PVC开工率环比降7.38%至70.59%。疫情、限电对PVC开工的影响正逐步减弱,开工将缓慢回升。2)进口报盘增多但暂未放量,关注美商品发往亚洲情况。
需求:偏空 1)本周下游制品开工小幅回升:管材开工率38.18%,较上周提升1.36%,历史均值为52.00%。型材开工率36.88%持稳,历史均值为64.45%。2)预售持续下滑。预售量30.41万吨,较上周下滑1.44万吨。3)出口窗口继续关闭,待交付订单大幅减少;因税收问题,印度对我国PVC需求降低。
利润:中性 利润分化。电石一体化吨利升至-578元,山东外购电石法吨利-871元;外购乙烯法利润大幅下滑、外购VCM利润微亏。PVC西北综合利润571元/吨,华北综合利润506元/吨;双吨价差升至3224元。PVC产业链中兰炭电石亏损,PVC端亏损,综合利润盈利略走阔。
样本库存:偏空 PVC库存微增。本周为34.55吨,较上周微增0.10万吨,同比增158.30%。华东样本库存30.16万吨,较上周升0.13万吨;华南样本库存4.39万吨,较上周减少0.03万吨。社库去库艰难,上游厂库有所下滑,整体库存仍高企。
疫情:偏空 近期一些地区疫情有所反复,且全国各地疫情管控边际上更为严格。
宏观:国内宏观中性偏多;海外宏观偏空 1)郑州出台《“大干30天,确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案的通知》,大会前国内稳经济措施或将推出;海外加息但国内略降息本币承压,国内政策考虑内外均衡;2)国际:上周五非农数据喜忧参半市场情绪缓和,但9月75bp概率仍较高,关注美cpi数据;欧洲通胀依旧高企,欧洲加息75bp概率较上周略有下降,但仍在50%以上。
兰炭 电石
开工仍处低位,价格稳中有升
兰炭开工小幅下滑,价格稳中有升。
兰炭周度开工下降。兰炭产区因疫情影响,样本企业开工负荷32.47%,较上期下降1.76%。府谷、宁夏装置负荷下滑,部分企业开工回升。疫情对兰炭的扰动将逐渐减少。预计兰炭开工将逐步回升。
兰炭价格提涨。神木中料1700元/吨,较上周涨50元/吨,电石价格下滑,兰炭观望情绪加重,但由于开工下滑货源略偏紧,对兰炭价格仍有支撑。
数据来源:紫金天风期货
电石反弹乏力,开工下滑
电石开工下滑。电石开工从73.13%降至70.47%,环比下滑2.66%。亏损之下,开工积极性受影响。
电石价格由升转降。乌海电石3600元/吨较上周跌50元。目前电石呈现弱需求局面,价格难有向上突破。
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液氯价格先升再降
液氯价格上行乏力。山东液氯槽车主流成交价格200元/吨,较上周持平。虽周中涨至500元以上,但高价对下游接受能力形成考验,主力下游压价明显,价格下调。
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PVC开工回升
PVC开工小幅回升
本周PVC整体开工率为72.16%,环比升2.86%,其中电石法PVC开工率环比提高5.62%至72.58%;乙烯法PVC开工率环比降7.38%至70.59%。
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PVC检修损失减少
在产装置负荷提升。因负荷变化带来周产量回归为2.56万吨,较上周提高2.57万吨。前期限电、疫情对开工的影响将逐步衰减。
检修损失减少。本周检修损失量为8.079万吨,较上周减少0.867万吨。
本周宁夏金昱元、乐金渤海开始检修。
宁夏英力特、金昱元新厂计划检修。
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限电影响减弱,烧碱价格稳定,库存减少
烧碱装置开工回升。整体开工率由71.64%升至76.37%,环比提高4.73%。
烧碱库存微降。
国内烧碱样本企业(产能占比70%)库存约31.49万吨,减少0.71万吨。
主要因华东下游限电结束后的需求恢复。
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烧碱价格、利润持稳
烧碱价格持稳、利润维持。液碱1050元/吨保持稳定。烧碱吨利1286元持稳。
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PVC下游制品开工整体小幅回升 预售量下滑
下游开工整体小幅提升。管材开工率38.18%,较上周提升1.36%,历史均值为52.00%。型材开工率36.88%持稳,历史均值为64.45%。华东、华南的下游受限电影响逐步解除,开工略有回升
预售持续下滑。预售量为30.41万吨,较上周下滑1.44万吨。
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PVC产业链库存略有缓和
华东华南样本库整体微增。本周华东样本库存30.16万吨,较上周升0.13万吨;华南样本库存4.39万吨,较上周减少0.03万吨。
社会库存累库。本周为34.55万吨,为14年以来的高位。库存较上周微增0.10万吨,环比增0.29%,同比增加158.30%。社库容量限制累库程度,但上游厂库库存下滑。产业链库存有所缓解。
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电石法亏损收窄
电石一体化利润亏损收窄。西北电石一体化利润从上周的-624元升至-578元/吨,吨利回升46元。
外购电石法利润回升。华北外购电石法每吨利润由-1030元/吨升至-871元/吨,吨利提高159元;西北外购电石法利润从-725元/吨升至-639元/吨,吨利提升86元
现货价格回升,带动利润小幅转好,近期原料端较为稳定,利润的变动较多来自成材端的变化
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外购乙烯法利润大幅下滑
外购乙烯法利润下滑。华东乙烯法利润从2422元/吨降至1746元/吨;华北乙烯法利润从2337元/吨降至1687元/吨,吨利减少676、650元。成本端乙烯价格大幅上行及汇率的贬值,压降了乙烯法的利润。
外购VCM法利润下滑。外购VCM法利润从-117降至-281元/吨。
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综合利润 双吨价差回升
综合利润回升。西北综合利润为571元/吨,较上周提升100。山东综合利润506元/吨,较上周回升142元/吨。PVC端利润回升带动综合利润提升。
综合利润回升。西北综合利润为571元/吨,较上周提升100。山东综合利润506元/吨,较上周回升142元/吨。PVC端利润回升带动综合利润提升。
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进出口
1-7月PVC粉出口较好,但连续三个月环比走弱
1-7月PVC粉出口较好,累计出口141.9万吨。
7月PVC粉出口量为17.7万吨,出口主要目的地为印度、越南、土耳其等新兴国家。出口环比降4.64万吨。从4月高点以来,连续下滑3个月,有消息称印度将重新开启反倾销
7月PVC粉进口量为2.65万吨,截至目前累计进口17.66万吨
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地板出口疲态显现
7月PVC地板出口49.9万吨,1-7月累计出口326.78万吨。其中51.9%出口美国,出口至美国的占比降低1.1%。75%出口至欧美发达经济体。
按照1吨地板消耗0.3吨PVC粉折算,1-7月地板出口消耗PVC粉98.0万吨。联储持续加息、欧洲今年结束负利率,欧美地板需求将持续下滑。
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外盘报价持稳
外盘报价持稳。受税收影响,印度对我国PVC购买兴趣降低。
中国台湾台塑9月预售价格(8月12日发布)。
CFR中国跌20报910美元/吨;
CFR印度跌70报1020美元/吨;
FOB台湾跌50报830美元/吨;
亚洲价格持稳。
CFR中国报900美元/吨;
CFR东南亚降20报870美元/吨;
CFR印度报1000美元/吨。
欧洲价格。
FOB西北欧涨30报1360美元/吨,欧洲现货降30报1650欧元/吨。
美国出口价格持平。
FAS休斯顿报800美元/吨。
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宏观:地产、汇率综合考虑
LPR下行,效果待观察
非对称降息
1年期贷款市场报价利率(LPR)最新报3.65%,上次为3.7%;5年期报4.30%,上次为4.45%。
LPR利率持续下行,降低购房成本。但效果还需观察。
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本币贬值制约央行宽松政策
人民币贬值,制约央行降息的空间。
中美货币政策“分道扬镳”,人民币贬值压力较大。9月5日宣布下调外汇存款准备金率,释放稳汇率的信号。
美加息国内略降息,利率平价理论下利差拉大本币存贬值压力。进而制约国内降息空间。
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房地产开发、新开工、销售同比下滑,施工、竣工边际好转。地产纾困、保交楼带动竣工端好转
数据来源:紫金天风期货
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主力略反弹,1-5月差走阔,仓单量大幅增加
01合约由上周6246元涨159元至昨收盘价6405元,上周五美就业略不及预期,盘面缓和带来商品价格回升,但加息75bp概率依然较高。
1-5月差走阔,上周月差59,本周90。1-5月差低位(50及以内)可尝试正套进场。现在至12月会给出机会。
注册仓单环比大幅增加。9月6日仓单量为8116,较上周增加3664张。
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乙电现货价差略收窄
华东乙电价差收窄。价差由上周的140元/吨降至115元/吨。季节性来看,目前的价差远低于历史平均水平(380元)。
数据来源:紫金天风期货
平衡表调整:根据实际产量调整供需
数据来源:紫金天风期货
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温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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