【20220919】苯乙烯周报：库存低位，方向不明

　　核心观点：中性 苯乙烯9月基本面仍强势，预计10月小幅累库，但整体库存水平仍偏低，单边建议谨慎操作。纯苯基本面好转，下游产品利润普遍回升，双边建议做缩苯乙烯利润（空苯乙烯多纯苯）。

　　苯乙烯装置检修：中性 近期多套检修装置重启，预计开工将有所回升，但库存仍处历史低位，现货紧张。苯乙烯利润良好，因此将浙石化检修由10月推迟至11月，预计10月累库。

　　下游需求：偏多 下游节前备货，开工维持高位，且10月有多套PS装置计划投产，下游需求未见弱势。海湾化学二线、浙江一塑、衡水百科和安庆兴达均计划在10月投产。

　　纯苯支撑：中性 纯苯国内供应稳定，下游产品利润普遍回升，开工小幅上涨。

　　纯苯进口：偏空 美国和欧洲纯苯价格大幅下跌，中国成为全球纯苯价格最高点，韩国纯苯继续出口中国，预计后续纯苯进口仍有增量。短期内台风导致船期延误，累库幅度有所减弱。

　　纯苯基本面情况好转

　　加氢苯开工大幅上涨

　　上周石油苯开工率81.97%，环比持平。加氢苯开工63.43%，环比+2.30%。

　　检修装置方面，恒力150万吨乙烯装置停车，海南炼化新装置投产推迟至11月。

　　数据来源：紫金天风期货

　　到港预期偏多

　　纯苯-石脑油价差稳定在合理区间。

　　纯苯华东港口库存7.35万吨，环比+1.2吨，未来到港预期仍偏多。

　　数据来源：卓创，紫金天风期货

　　下游开工小幅回升

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　　下游利润持续上涨

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　　海外平衡表缩表普遍

　　北美地区，歧化装置继续停车，裂解开工低位。下游疲软，进口陆续到港，预计价格会保持在较低水平。

　　西欧地区情况与北美相似，所有工艺的纯苯开工都降至最低负荷，但下游需求弱，纯苯平衡短期内改善的可能性不大。

　　亚洲市场，美亚套利窗口关闭，韩国纯苯继续出口中国大陆。中国大陆情况好转，苯乙烯和苯酚开工回升，进口因台风推迟，其余地区情况未见好转。

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　　苯乙烯多套装置重启

　　库存极度紧张

　　苯乙烯华东港口库存4.55万吨，环比-0.46万吨；华南港口库存2.99万吨，环比+0.09万吨。

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　　装置重启，预计体现在下周开工

　　上周苯乙烯开工率72.41%，环比-0.75%。

　　检修方面，玉皇、盛腾、大榭、兰州汇丰和东方石化重启，中化泉州和天津大沽停车。

　　新增装置方面，天津大沽45万吨装置6月28日投产。中信国安20万吨装置和连云港石化60万吨装置预计10月投产。

　　数据来源：紫金天风期货

　　利润或影响后续装置检修计划

　　苯乙烯利润升至年内高位。（苯乙烯重心长期下移，为了方便观察，我们修改了非一体化利润公式，当利润为正时，边际装置有开工意愿）

　　POSM利润大幅回升。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）

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　　欧美均存在物流问题

　　北美地区，美国Styrolution和Westlake装置停车，本周意外来自铁路罢工导致物流受阻。

　　欧洲地区，莱茵河水位稍有升高，但物流问题一直存在。乙苯继续进入调油池，苯乙烯下游产品需求环比转好。

　　亚洲地区，受到中国大陆行情支撑，然而价格上涨后，现货交易活动与上周相比明显放缓。

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　　下游开启节前备货

　　中秋节+台风，EPS开工下滑

　　EPS上周开工率52.38%，环比7.89%。

　　新增装置方面，宁波见龙15万吨装置已于7月8日投产，远东程益20万吨装置于8月5日投产，青岛见龙20万吨装置于8月15日投产，安庆兴达18万吨装置于8月31日投产，乐亭信泰25万吨装置预计于10月投产。

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　　PS装置投产集中在10月

　　上周PS装置负荷69.21%，环比+3.25%。

　　检修装置方面，山东玉皇10万吨9月19日停车，河北宝晟9月12日停车。

　　新增装置方面，海湾化学仍有10万吨装置尚未量产，安庆兴达24万吨装置近期试产。

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　　ABS开工稳定在高位

　　ABS上周开工率86.02%，环比+0.37%。

　　新增装置方面，辽宁宝来60万吨ABS装置已于8月3日投产，余下装置预计在12月投产。

　　数据来源：紫金天风期货

　　基本面定价

　　库存偏低，现货难寻，苯乙烯基差再次走强。9月内苯乙烯平衡表去库，预计月内基差维持偏强。

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