昨日权益市场震荡下跌，沪指收跌1.16%。行业板块多数下跌，受多家国有银行调整个人存款利率影响，地产、银行板块逆市上涨，新能源、机械、汽车板块受到重挫。期权方面，中证1000指数下跌3.08%，50ETF下跌0.14%，持仓量PCR指标较上一个交易日均下调，目前市场情绪谨慎偏悲观。国债期货小幅下跌。 　　美国通胀削减法案发酵，意在推动新能源等产业链本土化，或影响国内供应商，叠加地缘博弈隐忧再起，引发资金获利了结，抢跑抛售高拥挤的赛道股。同时量化资金自我强化，加剧小盘踩踏风险。一级行业中仅地产链、食饮、煤炭等飘红，受益于多地出台限购解绑等政策，延续政策“稳增长”这一当前主要驱动力。重要会议前，产业支持性政策会应出尽出，催化资金流向政策敏感行业，因此IF有配置性价比。总体对后市不宜过度悲观：1）外资流出非主因，昨日北向净卖额在近10日平均区间，且人民币汇率最高离岸破7/在岸6.9988，对冲利差收窄，所以市场受国内资金情绪短期扰动更大。2）IF/IH继续升水，下跌空间有限，但IC/IM贴水扩大，且增仓超万手，显示空头或入场，风格将分化。 　　债市方面，我们认为根据存款利率下行去做多债券的逻辑并不顺畅：其一，存款利率下降是为了宽信用，对债市利空；其二，除非银行在一级市场直接认购债券，否则难以用贷款创造存款的逻辑去推演存款利率下降带来债券利率下降；其三，单从债券交易角度，银行并非负债驱动的投资主体，决定国债利率的应是货币政策利率和资金利率，而非负债利率；其四，银行中信贷投放部门、拉存款部门、和债券投资部门的考核体系和约束函数并不一样，难以一概而论。总的来说，配置性需求可关注季末资金收敛下的配置机会。空头套保可关注基差回落后的建仓机会。可继续适当关注基差收敛机会。短期可关注跨品种价差做阔。 　　风险因子：1）疫情反复；2）经济数据不及预期；3）交易量能冷清；4）经济继续下滑；5）疫情反复；6)中美摩擦升温

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。