隔夜重点消息

　　国常会：会议指出，稳经济关键要保市场主体。制造业市场主体当前困难大，要按照党中央、国务院部署，加力纾困。对制造业中小微企业、个体工商户缓缴的所得税等五税两费，9月1日起再延迟4个月补缴，涉及缓税4400亿元。

　　国常会：会议指出，开放是中国基本国策，要加力稳外贸稳外资。保障外贸企业用能、物流等，必要时全力予以支持。抓紧新设一批跨境电商综试区，更大力度支持海外仓。提升港口集疏运效率，保障产业链供应链稳定。推动重点外资项目尽快落地。

　　国家税务总局、财政部发布关于制造业中小微企业继续延缓缴纳部分税费有关事项的公告。自2022年9月1日起，按照《国家税务总局 财政部关于延续实施制造业中小微企业延缓缴纳部分税费有关事项的公告》（2022年第2号）已享受延缓缴纳税费50%的制造业中型企业和延缓缴纳税费100%的制造业小微企业，其已缓缴税费的缓缴期限届满后继续延长4个月。

　　国外期货涨跌一览。CBOT大豆跌1.35%，CBOT玉米跌1.45%，CBOT豆油跌2.55%，CBOT豆粕涨0.12%，CBOT小麦涨1.40%；伦铜跌1.05%，伦铝跌1.56%，伦锌涨0.46%，伦铅涨0.61%，伦镍涨0.55%。

　　今日公布数据

　　1、中国至9月15日螺纹钢周度产量、库存数据；

　　2、美国至9月8日当周，农作物出口净销售量报告；

　　3、美国至9月10日当周初请失业金人数；

　　4、澳大利亚8月黑德兰港铁矿石出口量；

　　5、中国8月全社会用电量、全社会用电量年率；

　　6、ESG新加坡周度燃料油库存；

　　7、美国8月零售销售月率；

　　8、美国至9月9日当周EIA天然气库存；

　　9、ITS、Amsepc、SGS公布马来西亚9月1-15日棕榈油出口数据；

　　10、ITS公布印尼8月棕榈油出口数据；

　　11、今日有6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期。

　　晨会观点

　　铁矿石 |I2301

　　核心观点：国常会核准核电项目 多地地产政策松动 铁矿石成交尚可震荡偏强

　　①发运回落，到港大增，港口去库。澳巴发运2374.1万吨（-226），全球发运2858.6万吨（-238.2）。45港到港量2238.1万吨（+413.7），在港船舶66条（-14），45港库存13688.98万吨（-347.48）。

　　②铁水产量增加，港口成交尚可，钢厂进口矿库存消耗。进口矿周消耗2011.31万吨（+28.84），以疏港量推算的铁矿石需求为2089.85万吨（+79.73），以铁水产量推算的铁矿石需求为1648.85万吨（+13.65），钢厂铁矿石库存9714.10万吨（-25.9）。

　　③综合来看，海外加息利空全球商品，国内多地有序复产，“保交楼”复工有望，终端需求回暖，黑色市场交投氛围改善。国产矿安全检查影响产量，高炉延续复产用矿需求增加，阶段性港口去库。钢厂进口矿库存低，存在补库刚需；废钢炼钢经济效益不如用矿，人民币贬值提高了进口结算成本；铁矿石短期基本面较好，需注意外矿发运整体稳定，往中国的海漂量大增，推算9月中下旬到港偏高，钢厂低利润下铁水产量进一步提升空间有限，若旺季需求不能持续，则后期仍有减产过剩压力。

　　市场研判：震荡操作，710附近可短线做多，750以上再逢高布空。

　　风险关注：宏观经济、终端消费、复产补库、粗钢减产、限产调控

　　焦煤焦炭 |JM2301&J2301

　　核心观点：多地地产政策放松 原料持续去库 双焦震荡偏强运行

　　①焦炭第二轮提降仍在博弈，下游高炉持续复产，铁水继续上升，前期厂内库存较低，原料存在较强补库需求。目前焦企焦化利润有所下降，开工积极性受到影响，虽然焦企焦煤库存较低，但部分煤种价格下调，焦企仍按需补库。炼焦煤上周竞拍市场暂稳，但进口蒙煤方面因贸易商挺价意愿较强导致成交较少，蒙煤通关量保持高位，日均通关量维持600车左右，进口量高位暂稳运行，焦煤供应偏紧，库存持续去化。

　　②8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。郑州发文要求“大干30天”10月6日前所有停工楼盘全部复工。9月8日“郑州市房地产开发企业瘦身自救行动”保交楼吹风会召开，要确保10月上旬停工、半停工项目全面实质性复工。上海要求进一步加快推进本市工程建设项目开工。国常会决定对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息和加大社会服务业信贷支持；依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：短期逢低做多。

　　风险提示：关注旺季需求、高炉复产、钢厂利润、成材消费、各地疫情

　　原油 |SC/BRENT/WTI

　　核心观点：EIA柴油库存大增422万桶，但美国东北部面临燃料短缺，油价区间震荡

　　1. 近期要闻

　　1) 1) EIA周度：截止9月9日当周，美国商业原油库存增加244万桶（+0.57%）至4.30亿桶；美国原油库存(+SPR)大幅下降597万桶（-0.69%），至8.64亿桶；美国战略储备原油库存(SPR)下降841万桶（-1.90%）至4.34亿桶；美国汽油库存下降177万桶（-0.82%）至2.13亿桶；美国柴油库存大幅增加422万桶（+3.77%）至1.16亿桶；全口径原油+成品油库存下降294万桶（-0.18%），至16.65亿桶；美国原油产量1210万桶/日(+0万桶/日)；美国汽油表需下降23.37万桶/日(-2.67%)至849.4万桶/日，美国柴油表需大幅下降49.2万桶/日(-13.58%)至313.2万桶/日；航煤表需增加5.4万桶/日(+3.77%)至148.6万桶/日。

　　2) 美国能源部表示，补充战略石油储备（SPR）的计划不包括价格触发机制，并且2023财年之后才可能实施。外媒周二报道称，拜登政府官员们讨论了在原油价格跌破每桶80美元时补充SPR，旨在保护美国石油产量增长并防止油价暴跌。能源部发言人Charisma Troiano称，“关于我们目前考虑在油价跌破80美元时补充SPR的说法是不准确的，能源部几个月前提出了补充SPR的方法，该方法不包括任何价格触发提议。正如我们当时所说，我们预计补充SPR可能在较远的未来才会发生，可能是在2023财年之后”。

　　3) 消息人士周三表示，一些向美国东北部输送燃料的火车已经停止；该地区是美国最大的燃料消费地区之一，美国能源信息署 (EIA) 的数据显示，7 月份取暖油和柴油的库存达到了30年来的最低水平。

　　4) 欧盟委员会：因油价高企、缺乏解决能源危机的快速措施，欧盟在未来的几个冬季将面临重重困难。

　　2.策略

　　单边：油价震荡【布伦特参考区间：90-105美元】；

　　套利：空SC进口利润【空SC，多Brent】，试空柴油，多燃料油

　　3.主要逻辑

　　1) 美国CPI继续高企，美联储加息75BP及以上几乎板上钉钉，继续压制大宗商品价格；

　　2) 消息称美国会在80美元的油价回补SPR，这是我们一直以来评估的价格；

　　3) OPEC+增产10万桶/日后并未阻止油价下跌，但是OPEC+干预油价的态度非常明确，在Brent跌破88美元之后，难以进一步下跌；

　　综合以上，美国自己给油价设置了下限和上限，考虑到OPEC的挺油价行动，可能难以达到80美元的下限(WTI)，对应Brent的下限在85美元左右；俄乌冲突非但没有减弱，反而随着乌克兰的大反攻烈度有所增加，伊朗原油短时间难以回归市场，油价区间波动。

　　4.风险

　　1) 俄乌冲突加剧；

　　2) 美联储超预期加息；

　　3) 中东地缘政治形势；

　　4) 国内疫情形势;

　　沪铜 |CU2210

　　核心观点：海外加息预期再度升温，美元走强压制铜价

　　主要逻辑：

　　（1）供需情况：海内外供给扰动再现，海外需求面临压力，国内需求喜忧参半

　　供给：海外方面，7月智利和秘鲁铜产量出现下滑的情况，秘鲁同比下滑6.6%，智利同比下降8.6%；全球最大铜矿智利Escondida铜矿工人因安全问题罢工并要求展开谈判。国内方面，赤峰疫情影响华北电解铜供应，预计短期难以改善。根据冶炼厂排产计划，预计9月份电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比上升12.18%，但疫情等因素可能导致实际生产情况低于预期。

　　需求：从终端需求来看，8月汽车销售整体维持较高增速；电网投资依旧对铜需求形成支撑；9月首周地产销售环比回暖，但仍处在往年同期低位水平。从下游开工情况看，9月9日当周，国内主要大中型铜杆企业开工率继续回升0.9个百分点至74.56%。从SMM调研情况看，周尾铜价反弹后下游下单有所犹豫，新增订单有所减弱，但前期订单较多，在手订单充足情况下排产正常，开工率未受影响。

　　现货：截至9月14日，长江1#铜均价63330元/吨，较前一日下跌660元/吨；升水160-200元，较前一日下调270元。临近交割月差扩大，企业观望情绪较高，持货商降价出货，升水较大幅度下降。

　　（2）驱动分析：从宏观面看，欧洲央行如期加息75个基点，并下调后续欧元区经济预期。美国8月CPI超预期，美国加息预期再度升温，9月美联储缩表也将提速。国内经济复苏坎坷，8月份中国出口数据低于预期，外需走弱的影响开始体现。宏观面对中期铜价起到偏空压制作用。从产业面看，海外大型铜矿罢工停产等供给端扰动频发，国内部分地区供应出现扰动，而电网投资对铜需求形成支撑，库存处在低位。短期或受基本面支撑表现震荡，中期将回归加息衰退逻辑。关注9月16日国内经济数据表现。

　　（3）策略建议：海外紧缩预期持续，中线关注反弹后做空的机会

　　沪铝|AL2210

　　核心观点：海外加息预期再度升温，美元走强压制铝价

　　主要逻辑：

　　（1）供需情况：海外供给扰动再起，需求恢复有待观察

　　供给：海外方面，2021年四季度至今欧洲电解铝产能累计减少约154万吨，其中8月份以来减产约43.8万吨。罗马尼亚铝厂商Alro Slatina表示可能在2023年5月前停产，该厂建成产能26.5万吨，此前已于1月份减产60%。国内方面，目前市场关注的焦点在云南地区的减产情况，截至8月底云南运行产能521万吨，部分电解铝企业称将减产10%-20%，目前预计减产52万吨左右。9月份供应端不确定性依旧较大，预计9月底电解铝运行产能为4095万吨，产量337万吨。

　　需求：8月份铝下游开工率中仅铝线缆和原生铝合金环比上升，其余板块均环比下滑，8月需求偏弱。进入9月后，各下游板块仍未出现旺季迹象。截至9月9日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑0.1个百分点至66%，铝型材龙头企业周环比下滑0.5个百分点至65.4%，企业订单未见明显好转，金九银十的传统旺季仍未体现。

　　现货：截至9月14日，长江A00铝均价18620元/吨，较前一日下跌80元/吨。升贴水-55至-15元，环比前一日上调10元。云南减产预期导致华南供应压力减弱，持货商挺价意愿提高，贴水小幅收窄。

　　（2）驱动分析：从宏观面看，欧洲央行如期加息75个基点，并下调后续欧元区经济预期。美国8月CPI超预期，美国加息预期再度升温，9月美联储缩表也将提速。国内经济复苏坎坷，8月份中国出口数据低于预期，外需走弱的影响开始体现。因此，宏观面对中期铝价起到偏空压制作用。从产业面看，目前海内外减产消息频发，尤其云南地区减产情况备受关注，但“金九银十”对需求的促进尚未体现。短期或受减产消息刺激震荡，中期或回归加息衰退逻辑。关注9月16日国内经济数据表现。

　　（3）策略建议：成本与减产消息或支撑短期价格，中期维持逢高做空思路。

　　美豆、豆粕|M2301

　　核心观点：美豆继续回落，国内豆粕现货短期维持偏紧

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆收盘下跌，11月合约收1458美分，下跌20.75美分。在周一市场大涨之后，市场出现技术性卖盘和获利回吐。因全球市场 竞争激烈，对美国供应出口需求的担忧亦打压大豆期货价格。罗萨里奥谷物交易所周三表示，自政府实施更优惠的汇率政策以来，七天内阿根廷农户2021/22年度大豆产量已经销售完成15.20%。阿根廷是全球最大的豆粕和豆油出口国。在大豆播种前夕，巴西农户态度乐观，此前干旱摧毁了上一年度部分产量，投入成本飙升，且中国需求走软。新一年大豆产量有望创下1.50亿吨的纪录高位。

　　②昨日白盘连粕窄幅运行，尾盘收于4042元，环比跌6元。现货方面，昨日全国油厂豆粕报价稳中下调0-50元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4830-4890元/吨，广东4880元/吨跌20元/吨，江苏4830元/吨持稳，山东4880元/吨持稳，天津4890元/吨跌50元/吨。昨日全国主要油厂豆粕成交19.01万吨，较上一交易日增加3.45万吨，其中现货成交11.41万吨，远月基差成交7.6万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至64.37%。

　　市场研判：9-10月国内的供应偏紧预期继续兑现实，豆粕基差维持高位，支持月间正套逻辑。

　　玉米|C2301

　　核心观点:玉米基差处于平水状态 期货价格继续维持震荡

　　一、供给

　　①玉米购销：截止9月14日，锦州港主流价格维持2800-2850元/吨，报价小幅上涨；南通区域报价2830-2860元/吨，南方港口报价2830-2880元/吨，报价小幅上涨华北玉米报价维持震荡，目前主流报价维持在2800-2850元/吨。

　　②小麦购销：截止9月14日华北区域小麦价格依旧维持在3050-3150元/吨，报价小幅上涨。按照目前物料价差，饲企依然无法添加小麦。

　　③进口谷物：9月12日，usda9月报告显示美玉米单产172.5蒲式耳/英亩，单产如期下调，整体在预期之内。另外，关于乌克兰谷物出口增量依旧值得我们重点关注。

　　④定向稻谷：上周定向稻谷成交50%左右，环比持平。随着饲用稻谷成交增加，在一定程度上会抑制国内玉米涨幅。

　　⑤仓单情况：截止9月14日玉米仓单合计11.8万张，仓单环比（-650）张。

　　二、需求

　　饲用需求：8月全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，同比下降6.7%。从品种看，猪饲料产量1067万吨，环比增长8.5%，同比下降11.2%；蛋禽饲料产量253万吨，环比增长3.2%，同比下降9.9%；肉禽饲料产量789万吨，环比增长6.2%，同比下降4.8%。

　　三、策略建议

　　建议投资者逢低做多玉米，前期多单可继续持有，同时建议注意仓位控制，降低头寸风险。

　　生猪 | LH2211&2301

　　核心观点：猪价普遍回调，盘面震荡整理

　　主要逻辑：

　　①9月14日全国外三元出栏均价在23.39元/公斤，较13日价格微跌0.10元/公斤；与山东23.32元/公斤接近，最低价黑龙江22.56元/公斤，最高价广东24.96元/公斤。

　　②据Mysteel农产品监测的81家样本屠宰企业13日总屠宰量为93667头，环比跌幅1.08%。屠宰开工率为21.09%，环比下跌0.21个百分点。

　　③全国2-3cm膘厚白条猪肉价格为30.17元/公斤，下跌0.04元/公斤，环比跌幅0.13%。部分白条批发市场到货2298头，较13日减少7头，环比跌幅0.30%。

　　综合分析：北方市场受节后需求惯性回落影响较为明显，市场交投气氛偏弱，部分屠企开工下降，生猪价格下跌；而南方市场多趋稳运行，虽消费同样疲软，但市场供给情况一般，猪价略有薄弱支撑。整体来看，养殖端存惜售挺价心态，但消费欠佳；供需僵持下，猪价或维持偏弱运行。政策压制下，短期盘面将持续偏谨慎，且节后猪价有回调压力，期货利多素材受限制，盘面预期受拖累震荡调整。中长线来看，消费恢复性增长促使供需趋紧，现货有突破性上涨的可能，因此，盘面经过回调仍有做多空间。

　　策略建议：LH2211、LH2301合约短线仍有震荡调整压力，长线等待逢低做多。

　　鸡蛋|JD2301

　　核心观点：蛋价继续偏弱，盘面弱势调整

　　主要逻辑：

　　①9月14日主产区平均鸡蛋出厂价格继续下跌，均价4.95元/斤，较13日下跌0.16元/斤，其中河南地区均价最高为5.05元/斤，辽宁地区均价最低4.80元/斤。

　　②主产区平均淘汰鸡出场价格基本稳定，均价6.20元/斤，较13日持平，其中山东、河南地区均价最高6.30元/斤，河北地区均价最低6.00元/斤。

　　③主产区毛鸡均价9.09元/公斤，较13日下跌0.12元/公斤，其中最高价河南地区9.18元/公斤，最低价为辽宁地区8.85元/公斤。

　　综合分析：随着节日效应的消退，蛋价迎来了季节性下滑，市场走货略有减缓，各环节库存稍有增加，贸易环节拿货谨慎，预计近期蛋价有稳有落。中秋节后现货如期走弱，JD2301合约暂无其他利多素材，盘面震荡回落。不过，因盘面已经大幅贴水现货，期价下行幅度将小于现货，使基差走弱。风险点，关注9月下旬国庆节前现货消费情况，蛋价可能受节日提振上涨，刺激盘面走强。

　　策略建议：JD2301合约4300以上空单可续持，JD01-05价差正套轻仓持有，注意控制仓位。

　　白糖|SR2301

　　核心观点：商品回暖 糖价站稳5600

　　行业新闻

　　1、巴西：截至9月1日巴西主产区本榨季已产糖2177万吨

　　据巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，8月下半月，巴西中南部主产区糖产量为313万吨，同比增长5.77%；共压榨甘蔗4402万吨，同比增加1.79%；制糖比48.4%，而上年同期为46.4%。自4月1日开始的2022/23榨季，截至9月1日巴西主产区（中南部地区）已累计产糖2177万吨（上年同期产糖为2433万吨），同比下降10.54%；累计压榨甘蔗3.66亿吨，同比下降6.91%，制糖比从上年同期的46.25%降至45.2%。

　　其中，中南部圣保罗州累计压榨甘蔗约2.1亿吨，产糖1459.7万吨，同比下降10.73%；制糖比53.13%，上年同期为53.44%；中南部其他州累计压榨甘蔗1.56亿吨，产糖717.3万吨，同比下降10.14%，制糖比仅为34.66%，上年同期为36.26%。

　　在出口方面，8月份巴西出口糖303.77万吨，同比增加17.3%，本榨季开始以来即4-8月累计出口糖1118万吨，同比减少7.4%。

　　2、印度：将允许第一批500万吨食糖出口

　　据外媒消息，印度政府消息人士称，印度准备在10月份开始的新榨季允许第一批500万吨食糖出口，后续可能还会再允许300-500万吨食糖出口。2022-23榨季的糖产量初步估计将徘徊在创纪录的3600万吨左右。

　　2022年10月1日开始的新榨季，糖厂上一榨季的结转库存预计将达到600万吨，而去年同期为800万吨。

　　此外，印度食品部部长接受采访表示，未来数月中，印度将有600万吨糖供应。

　　市场分析：

　　巴西8月下的压榨数据略高于市场预期，原糖10月合约跌10点收于18.3美分。砂糖10月合约维持600美元上方，但12月合约冲高回落明显，或意味着市场对北半球开榨后的供给担忧有所缓解。郑糖随国内商品反弹，稳步上行后站稳5600，日间现货销售也明显好转，节后淡季不淡，外盘白糖上行对国内糖浆糖粉的抑制作用或开始体现出来。关注今天集团报价及走量情况，盘面持仓仍偏高，空单也没有明显离场，关注上涨幅度及空单离场情况。

　　操作建议：

　　日内参考区间5590-5640.5650附近有一定压力。

　　免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。