近日， 一封致“兰州公交集团有限公司职工”（以下简称“兰州公交”）的告知书引发热议，这家兰州市城市发展投资有限公司（以下简称“兰州城投”）下属子公司，也是兰州市主要公交运营企业，近期现金流有些紧张。

告知书中称，“用于解决2022年6月至9月份职工工资的兰州农商银行‘金城E贷’薪易贷（专享）定制贷款，由集团公司提供连带责任保证，并承担按月结息、到期还本责任。”

员工要贷款给自己发薪？据媒体援引兰州公交集团回应称，告知书内容属实，但所定制的方案尚处测试期，该告知书现仅发放给了小部分职工旨在征求意见。

兰州公交母公司兰州城投近期债券承压，收益率估值偏高，如“18兰州城投MTN001”9月7日中债估值达到30.53%，后虽回落，9月13日估值仍达28.31%。目前，兰州城投评级维持在AA+，但评级展望为负面。

营运成本上升 公交业务持续亏损

兰州公交主要负责运营其母公司的城市客运公交业务，据新世纪评级最新报告显示，截至 2021 年 3 月末，兰州城投拥有公交线路 139 条，营运车辆 3189 辆。然而，随着各项运营成本上升、车辆使用时间缩短致使折旧大规模扩大、公交票价较低，以及新冠疫情等因素影响，公司公交业务出现持续亏损。

具体来看，2018-2020 年和 2021 年第一季度，公司分别实现公交业务收入 7.01 亿元（占比18.76%）、6.87 亿元（占比17.88%）、5.48 亿元（占比15.57%）和 1.39 亿元（占比12.61%）。同期公交业务毛利分别为-6.00 亿 元、-6.18 亿元、-7.23 亿元和-1.80 亿元。

值得注意的是，兰州公交经营亏损额其实已超过了兰州城投对其投资额，所有者权益为负，达-11.03 亿元。同时，其刚性债务余额已在2020年末达25.36亿元。

（资料来源：新世纪评级，财联社整理）

据新世纪评级报告显示，截至 2020 年末，兰州公交经审计的合并口径资产总额为 23.48 亿元，刚性债务余额为25.36亿元，所有者权益为-11.03 亿元；2020 年实现主营业务收入 5.70 亿元，获得实收收入 4.16 亿元，净利润-5.90 亿元，经营活动产生的现金净流量为-2.21 亿元。

（资料来源：新世纪评级，财联社整理）

此外，公司公交业务虽每年均能得到政府较大规模的财政补贴，但仍未能弥补公交业务亏损。2018-2020 年和 2021 年第一季度，公司公交业务收到的政府相关补贴分别为 4.46 亿元、4.64 亿元、4.16 亿。

据此前媒体报道，兰州公交宣传部人员在采访中表示，受多种因素影响，企业收入已经无法覆盖成本，2017年来，企业一直维持低票价（1元）运行，并积极承担社会责任，包括发放敬老卡、学生卡等，这其中就让利将近10亿，企业目前负债39亿，负债率达72%，已无办法再申请贷款。”从兰州公交回应来看，其现金流紧张程度可见一斑。

兰州城投未来一年内待兑付债券逾50亿

城市客运作为兰州城投的第二大营收业务，持续的亏损以及债务压力已对母公司产生了直接影响。据评级报告显示，2018-2020 年和 2021 年第一季度公交业务营收占比分别为18.76%、17.88%、15.57%、12.61%.。

同时，新世纪评级在报告中指出，兰州城投的主业持续亏损，盈利对政府补贴及未确认的投资损失依赖度高。公司已累积的刚性债务规模大，债务负担重，负债经营程度维持高位，面临较大的偿债压力。截至2020 年末，兰州城投负债总额为 856.52 亿元，资产负债率达74.85%。

财联社根据WIND梳理，截至目前，兰州城投的存量债券59亿元，剩余期限分布在0.126-1.178年之间。

文章来自：财联社，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！

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