社融、信贷数据在7月大幅走弱后，8月显著好转。社融信贷显著恢复，积极信号开始增多。 　　虽然8月新增社融同比少增，但好于市场预期及季节性。实体经济融资需求有所恢复，新增人民币贷款、非标融资放量是社融超预期的基础。而专项债空档期，政府债券融资显著回落，是社融同比少增的主要拖累因素。 　　8月新增人民币贷款同比略有多增，虽稍低于预期，但高于季节性。8月3000亿元政策性、开发性金融工具投放，带动基建链条信贷增长。稳增长政策加码，降成本刺激需求，企业信心有所恢复，企业中长期贷款显著改善，带动8月信贷恢复正常水平，信贷结构显著改善。居民端中长期贷款同比少增，虽有边际改善，但整体房贷需求仍然低迷，调降LPR效果还未显现，稳地产政策显效仍需时间。 　　8月M2同比-社融存量同比差值继续扩大，反映资金供给充裕，淤积于银行体系的现象持续存在，宽货币向宽信用的传导有待进一步疏通。 　　稳增长、宽信用政策逐渐显效，8月信贷金融数据给出的积极信号增多，叠加PMI数据的正向信号，虽然短期经济下行压力仍在，但经济缓慢企稳回暖应是趋势方向，维持弱复苏判断。

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