一些持续亏损的企业可以长期维持在百亿甚至千亿，万亿市值，在它们的身上我们看不到亏损企业常常表现的窘迫，反而是欣欣向荣，还不断的发展壮大，这是正常现象吗？这些企业最早出现在互联网行业，最出名的就是京东。京东于1998年成立，2014年在纳斯达克上市，2021年的市值大约是1200亿美元，最高市值1680亿美元，是全球财富500强排行榜上榜企业。根据京东上市的招股说明书，其在上市经历了5次融资，且长期处于亏损状态。与京东相似的还有美团，滴滴，快手等众多互联网企业。近期，这个现象在创新药赛道重演，疯狂程度甚至比互联网行业还要厉害。

        经济学常识告诉我们，股价是企业未来现金流的折现，而以上公司的股价就像量子力学对经典力学的挑战，不在同一个层面，同一个系统。我们不能简单的下结论，说目前在创新药领域发生的事是2000年前后主要发生在美国的互联网泡沫的重演，其结果不过是一地鸡毛的宿命。退一万步讲，当年造成巨大浪费的投资狂潮的积极意义同样巨大，目前影响世界几十年，极大的改变了人们的生活方式的谷歌，脸书，都是在那个时代被孕育出来的。

       人类社会的每一次进步都伴随着血与火的洗礼，科技的突破总是在思想和世俗的巨变中产生，因此积极面对，热情拥抱，深入研究是投资者对待新事物该有的态度。京东已经开始盈利，企业实力更加强大，根本看不到倒闭的迹象。更重要的是，这类企业为社会提供了明显的新价值通过改变人们的消费习惯而长久，深刻的改变着人们的生活方式，推动不可逆转的社会变革。

        这类企业的建立与发展与传统企业根本不同，相对于后者，他们属于新物种。首先，它们按资本的意愿搭建，靠资本长期喂养，资本在证券市场或者场外实现退出，并非只能通过分红实现投资目标。其次，它们无中生有，创造新需求，培养新习惯，建立一个新市场而毁灭旧市场。最后赢家通吃，头部企业可以快速将体量做到巨大。：

       传统的经济学也并非完全不能解释创新企业的估值，从资产的角度能够看出一点合理性。这类企业值钱的资产与传统的品牌，厂房，土地，设备不同，互联网企业的核心资产是用户，如微信有11亿日活跃用户美团有5亿用户这些用户的财富效应是无法想象的。医药公司最值钱的是新药专利，简言之，生命有多珍贵，新药就有多值钱。

       新的逻辑会深刻影响市场行为，改变市场偏好，这是最近出现一批新牛股和传统的蓝筹股慢慢跌落的原因。

认知的提高是财富增长的最根本的途径，早点上路，一切不晚。

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