港股连续第二周下跌，但港股跌势从上周起开始减弱，并呈现先抑后扬走势，这让外界预期后续港股行情或继续靠稳。

全周来看，恒生指数周内跌去89.84点或0.46%，收报19362.25点；恒生科技指数周跌66.21点，收报4077.32点；另外，国企指数周内微跌44.28点，报6628.14点。

中泰国际策略分析师颜招骏向21世纪经济报道记者表示，上周五港股的升幅是导致本周港股跌幅收窄的主因，内地PPI及CPI双双低于预期，通胀暂不对内地的货币政策构成约束。他认为，在国内疫情反复、经济恢复节奏波动及外部海外紧缩压力等因素的扰动下，9月港股大盘仍将面对上行阻力，更多以板块行情为主，更大的机会将来自四季度。但另一方面，包括来自政策面支撑，科技股优于预期的业绩，大型蓝筹上市公司重启回购以及相对较低的估值，都给予港股下行保护，使港股能够先于外围股市率先调整下来，缓冲了海外收紧流动性的冲击。

从目前的市场预期来看，9月美联储加息幅度的天平已偏向75个基点。接下来港股将如何走向？

对此，颜招骏表示，因为港股已率先跌下来，并且目前估值已低于十年平均的1.7个标准偏差，较低的估值可以缓冲海外收紧流动性的冲击，所以我们不认为美联储的加息会加深港股的跌幅，甚至当9月美联储加息落地后，后续11月及12月的边际加息力度减少，政策退坡会减少利率对估值的挤压，从而使港股会出现一波比较好的反弹，因此月中下旬是个吸纳的机会。他表示，目前港股大盘很难出现全面上涨，以结构性行情为主。

医药、地产、物管板块走强

行业板块来看，医药股、地产股等反攻的态势较为显著。

医药股方面，药明生物周内微升0.38%，百济神州周涨2.37%，康希诺生物周涨8%，康方生物周涨1.17%。值得一提的是乐普生物，周内大涨265.36%，股价报25.1港元/股，据悉该公司本周迎来多项利好，如乐普生物正式成为港股通交易标的，此外公司拟进行科创板IPO，计划募资净额约不超25亿元。现代牙科周涨13.84%，时代天使周涨2.57%，瑞尔集团周内大涨19.49%。

地产股同样涨势明显。碧桂园周内大涨18.43%，成为上周表现最好的成分股。时代中国周涨10.62%，雅居乐周涨4.26%，禹洲集团、合景泰富均周涨超3%，龙湖集团周涨14.14%，中国金茂周涨15.48%。近期住房销售有回暖迹象。据中金报告，受政府出台支持需求措施加码、保交楼政策影响及房企加速推盘，8月下旬以来新房销售边际有所改善。

物管股也持续拉升上涨。融创服务周涨16.89%，碧桂园服务周涨14.94%，金茂服务周涨14%，保利物业周涨10.43%，合景悠活周涨0.81%，雅生活服务周涨3.82%。中信建投研报表示，2022年上半年，23家重点物企中的8家央国企背景的物企合计实现营业收入329.5亿元，同比增长26.2%；实现归母净利润33.8亿元，同比增长14.9%，归母净利润率基本稳定在10.3%。

电力股呈上行走势。华电国际电力周涨8.77%，华能国际电力周涨13.08%，华润电力周涨6.34%，大唐发电周涨5.08%，中国电力周涨2.3%。对此，颜招骏认为，随着长协煤政策稳步推行及用电需求逐步回暖，将有利改善火电企业的盈利水平。

保险股走强。中国平安周涨3.94%，友邦保险周涨1.43%，中国太平周涨1.01%，中国人寿周涨1.98%。

黄金及贵金属板块涨跌互现。中国黄金周涨8.64%，紫金矿业周涨10.49%，山东黄金周涨4.95%，招金矿业周跌3.88%。

回港中概股涨跌不一。贝壳周涨6.67%，携程周涨1.56%，新东方-S周跌4.32%，网易周跌1.56%，百度周跌1.36%，京东周跌0.25%，微博周跌3.74%，名创优品周跌7.83%，哔哩哔哩大跌20.95%，宝尊电商周跌8.18%。

蔚小理亏损，新能源车市场竞争激烈

近日，造车新势力“蔚小理”都交出了上半年成绩单，录得三家企业的营收分别为202亿元、148.9亿元和182.95亿元，但与此同时，三家企业都出现了2021年以来最高的单季亏损额，共计亏损近96亿元。

颜招骏认为，新能源车股的超跌主要来自于前期5月至6月的估值透支，踏入7月新能源车进入基本面验证期，而原材料成本上涨、缺芯等问题亦考验不同车企的执行力，而巴菲特减持比亚迪亦打击市场信心。

从汽车交付量看，比亚迪及特斯拉继续领跑，但“蔚小理”相对落后。颜招骏补充表示，传统车企中如广汽埃安8月销量录得2.7万辆，吉利8月新能源汽车销量达4.2万辆，证明传统车企有力抢占新能源车市场，给新势力带来更大的竞争压力。

当前，“蔚小理”正面临着激烈的新能源行业竞争。“像蔚小理月销量大约一万辆左右，远未达到规模经济效应，尽管未来有多款车型推出，但行业竞争者日渐增加以及传统车企的发力下，新势力仍面临较大的竞争压力。”颜招骏向记者表示，在行业起步初期，投资者会关注其行业增长及交付量多于盈利，对公司的容忍度也会高一点，但目前新能源车渗透率已经达到28.3%，而且头部企业亦开始跑出，市场参与者也增加了，因此投资者开始会考虑企业何时才能盈利。

随着新能源利好政策不断出台，行业好消息不断。截至2022年上半年，中国新能源汽车产销量保持了高增长。据公安部最新统计，截至2022年6月底，新能源汽车保有量突破1000万辆。

“8月全国新能源乘用车市场保持强势良好态势，国家出台一系列包括购置税减半、延长免征新能源车购置税及地方出台购车补贴等都利好汽车行业的景气度。” 颜招骏认为，缺芯问题有望逐渐缓解以及上游原材料降价都增厚车企的利润。

腾讯遭大股东减持，科技股将受压？

上周，腾讯控股遭南非大股东Naspers及旗下Prosus减持。在上周四，根据港交所数据，腾讯股东将1.93亿股股份转入了香港的中央结算系统。有机构指出，这种转仓往往代表了大股东减持意向。同日晚间，腾讯控股大股东Prosus宣布减持出售111.5万股腾讯股份，持股比例降至27.99%。

“大股东减持是目前科技股最不利的信号，从实际的交易角度看这代表上方有无尽沽压。软银、Naspers、巴菲特等减持中国最具竞争力的龙头，都打击投资情绪。像Naspers持有近9千亿港元价值的腾讯，这样源源不绝的沽盘其实会降低港股的流动性。”颜招骏说。

上周科技股以下跌为主，阿里巴巴周跌0.94%，小米周跌3.23%，腾讯周跌6.57%，哔哩哔哩周跌20.95%。

谈到当前的互联网板块，颜招骏认为互联网估值已经跌至历史低点，由于市场对互联网板块已经没有太多预期，因而未来可能有更多的修复机会。“我们留意到近期市场开始上调恒生科技指数的每股盈利预测，科指的盈利底大概率已在今年5月出现。”颜招骏表示，尽管经济下行压力加大等宏观总量对科企收入仍具不确定性，但盈利端能够通过降本增效而逐渐恢复，加上如腾讯在业绩后再重启股本回购，较低的估值亦带来支撑。他预测，到四季度，当美联储政策退坡以及互联网板块的盈利开始出现拐点时，港股互联网板块或有较大的反弹机会。

本周前瞻

9月12日（周一）为中秋节假期，港股休市。

而在港股新股方面，下周将有2只新股挂牌上市。叮当健康引入阳光保险与Harvest为基石，预期9月14日挂牌上市。叮当健康发布公告，公司全球发售3353.7万股股份，其中香港发售股份335.4万股，国际发售股份3018.3万股，另有15%超额配股权；2022年9月1日至9月6日招股；发售价将为每股发售股份12.00港元，中金公司及招银国际为联席保荐人，预期股份将于2022年9月14日于联交所主板挂牌上市。

INTERRA ACQ—Z拟赴港主板上市，预计发行1亿股A类股份及4004万份上市认股权证。公司为一家新注册成立的特殊目的收购公司，2022年1月11日注册成立为开曼群岛获豁免有限公司。INTERRA ACQ—Z将于9月15日（周四）公布中签结果并开启暗盘交易。

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