自8月12日以来，成都市累计报告本土病例1332例，其中确诊病例952例， 无症状感染者 380例。成都市新增感染者人数自8月26日开始呈上升趋势，近三天日新增病例数维持在120至160例之间，较前期有所下降，目前疫情进入平台期。

　　欧洲各国部长将讨论激进的措施来控制飙升的能源成本，从 天然气 价格上限到暂停电力衍生品交易，欧盟竞相应对日益加深的危机。据一份文件草案，欧盟轮值主席国捷克将在周五的能源部长会议上将这些工具列入一份紧急干预选项清单。

　　8月全美房屋挂牌价中值由6月的纪录高位45万美元降至43.5万美元，不过较去年同期仍有14.3%的涨幅。降价潮初现，降价房源占在售房源比例上月攀升至19.4%，较去年同期上升8.4个百分点，接近2017-2019年疫情前水平。 展望今明两年房价走势，预计美国楼市将出现明显分化，没有人口增长和就业支撑的地区，房价将经历明显下跌。

　　原油：

　　七国集团（G7）于9月2日就对俄罗斯石油价格设定上限达成协议，与此前欧盟对俄罗斯石油进口禁令实施时间一致，即今年12月5日对原油实施禁运及限价，明年2月5日对成品油实施禁运及限价。美国及其盟国将于未来几周进一步确定具体价格上限水平，但考虑到中印等主要石油需求国未加入，以及俄罗斯方面将采取反制措施，预计实施难度较大。俄罗斯天然气工业股份公司于9月2日晚发布公告，因部分机组漏油，北溪管道天然气运输已完全停止，且暂无重启时间计划。俄乌停输或再度大幅推涨天然气价格，虽对于油价影响相对有限，但需警惕短期波动传导。此外，伊朗外交部发言人卡纳尼于当地时间9月2日表示，伊朗已就此前美方给出的最终协议文本提出相关意见，该意见已经递交至欧盟协调方。而美国白宫表示，伊朗最新回应“毫无建设性”。伊核协议谈判前景未明，建议持续关注，警惕可能的短期利空风险。OPEC+方面，9月部长级会议召开在即，其产量政策预计持稳为主，建议关注。观点仅供参考。

　　INE于9月2日发布公告，中国证监会同意，自即日起，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）可以参与交易原油、20号胶、低硫燃料油、国际铜期货合约以及原油期权合约。

　　高硫燃料油FU大鼎石油入库24900吨，目前FU仓单总量为28760吨高硫燃，或对近月盘面构成一定压力，FU 1-5月差上周五转为Contango结构；新加坡S380近月月差基本在5美元/吨附近徘徊，远月月差均转为近月贴水结构。考虑到后续高温电力需求将逐步消退，FU主力-次主力月差或以偏弱走势为主。8月低硫燃料油LU净入库77970吨，当前LU仓单库存共77970吨低硫燃料油，施压内盘LU 10-11月差回调至50元/吨以下；外盘VLSFO近月月差亦大幅收窄至3美元/吨附近，VLSFO-Brent低硫燃裂解价差跌破10美元/桶，预计近期新加坡低硫燃延续偏弱格局。观点仅供参考。

　　沥青：

　　上周五沥青期货主力合约BU2212价格维持，收盘价为3808元/吨， 环比上涨1元/吨。从成本端来看，OPEC+及俄乌局势将继续支撑油价相对高位，预计近期油价仍以高位宽幅波动格局为主，对沥青价格的指引作用有限。从供给端来看，上月开工率虽有环比增加，但仍然处于近五年同期低位，还有继续上行的空间。因此在炼厂利润环比改善的条件下，炼厂开工有环比抬升的预期。从需求端来看，下游基建施工即将进入季节性旺季，目前基建氛围较好，新增专项债已在 7 月末全部发行完毕，预期沥青需求在本月将环比改善。但由于今年整体经济形势不佳，预计难以超过往年同期的水平。结合库存累库的转折点仍然没有出现，因此综合来看沥青基本面仍然偏强，在9月内难以出现正基差或者远月贴水的格局。然而，因为直至目前沥青需求仍然没有出现进入消费旺季的特征，在需求修复之前，沥青期价上行空间有限。建议持续关注下游基建数据以及库存去库节奏。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　夜盘甲醇主力比前收盘价涨1.16%至2615元/吨；塑料主力比前收盘价涨1.62%至7913元/吨；PP主力比前收盘价涨1.45%至7902元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在2550元/吨自提，涨20元/吨。基差中等。从估值看，甲醇制烯烃利润从低位略有回升，甲醇华东进口利润偏低水平波动，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率65.8%，环比回升；进口方面，预计一周到港量26万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率69.45%，环比下降；传统需求变动不大，总需求减少。当周港口库存上升1.85万吨。内地工厂库存上升1.64万吨，工厂订单待发量27.64万吨，从偏低位有所回升。综合看甲醇供需边际变化转差。

　　塑料：

　　聚乙烯线性临沂现货成交在7900元/吨，未变。基差偏高。从估值看，进口利润进一步上升至偏高水平；线性与低压膜价差抬升。综合估值水平偏高。从供需看，海外乙烯装置检修增多，乙烯单体价格上涨；国内装置一周检修损失量5.4万吨，国内产量增加；后期聚乙烯进口量有提升预期。需求端农膜和棚膜订单增加，下游开工率有所提升。库存方面，上游库存偏低；中游社会和港口库存下降；下游原料和成品库存下降。综合看供需边际变化偏强。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯拉丝宁波现货成交在8000元/吨，未变。基差中等。从估值看，丙烯聚合利润中等，拉丝与共聚价差抬升，综合估值水平中等偏高。从供需看，国内装置一周检修损失量9.66万吨，国内产量增加；下游需求一般。库存方面，上游两油库存偏低，但煤化工库存仍居高位；中游社会库存小幅上升。下游原料和成品库存下降。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注聚丙烯空配交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　三季度北半球进入增产期；8月份进口同环比增加，混合胶拉动整体进口。需求方面，出口保持高位，内需仍偏弱。库存来看，上游边际累库，下游库存高位。总体而言，排除宏观系统性风险，单就产业链而言，供应端边际变化对胶价的影响要强于需求端。天然橡胶产业链供增需弱，下游需求边际改善的程度并不明显，整体驱动向下。

　　策略方面，预计月度级别沪胶仍将保持低位运行。由于海外的年度供应旺季长于国内，且海外订单有走弱的倾向，故对于整个RU01而言，我们均不建议建立空RU多混合的头寸。9-1价差贴近800元/吨后，可交易性不大。从风险的角度考量，尽管需求偏弱，但不建议参与反套。

　　纸浆：

　　上周纸浆主力合约SP2301周度窄幅调整，周度下跌8元/吨至6610元/吨，跌幅0.1%。现货持稳，山东地区针叶浆报价：俄针7100（0）元/吨，银星7200（0）元/吨，凯利普7300（0）元/吨。近月SP2209走出相对独立行情，周度上涨140元/吨至7316元/吨，涨幅2.0%。

　　由于SP2209持仓仍有1万余手，对应10万吨，而进入交割月内的真实空头较少，虚空盘减仓使得期价上行。注意到SP2210持仓量亦超过1万手，上述两个近月合约的基差已由正转负。注意到，边际上期货库存和仓单均略有增加。期货月间保持近强远弱结构，9-1价差不断创出年度内新高。

　　回到主力合约，我们认为SP2301上方受国内下游加工利润恶化、远期海外供应改善等因素压制，而下方则受正基差、贴水远期船货等因素支撑，预计以宽幅震荡为主。SP2301在一定时期内将持续受到近月支撑，波动下降，逢低做多思路对待。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨2美元，涨幅0.03%，LME铝收平，LME锌收跌110美元，跌幅3.39%，LME镍收涨210美元，涨幅1.02%，LME锡收涨140美元，涨幅0.67%。从消息面看，美国劳工部数据显示，美国8月份新增非农就业31.5万，为2021年4月以来最小增幅，但仍高于上市场预期的30万。欧元区8月CPI同比上涨9.1%，续创历史新高，高于预期的上涨9%。中国8月财新制造业PMI为49.5，较7月回落0.9个百分点，降至荣枯线以下。国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为73.66%，较上周回升7.01个百分点。随着限电褪去对川渝地区的线缆企业干扰结束，线缆行业开工恢复正常。地方性基建项目如城网改造、轨道交通、通信行业等端口需求仍保持涨势。最新SMM主流地区铜库存环比上周增加0.17万吨至7.5万吨，国内电解铝社会库存68.4万吨，较上周四库存增加0.1万吨，铝棒库存较上周增加减少0.03万吨 至11.5万吨，七地锌锭库存总量为12.33万吨，较上周减少0.3万吨。俄乌战事持续，美联储加息，金属冲高后震荡回落。建议短线交易为主，关注美国经济状况和国内基建增速。

　　钢材：

　　钢铁行业8月PMI是46.1%，环比回升13.1个百分点，需求下行形势有所放缓。成都和深圳地区疫情管控升级，买方情绪谨慎，市场需求不旺，多家钢厂降价。政策导向上来看，20大将在10月在京召开。供应上来看，钢厂复产环比继续增加，生铁产量环比增加。从库存来看，钢厂库存环比上升，整体库存降幅收窄；需求端来看，地产依旧疲弱，基建投资逐步发力，整体需求依旧清淡。从价格来看，短期行业需求改善有限，供应持续增加，预计钢价短期将继续承压下跌，关注联储加息政策以及国内下游需求释放节奏和宏观资金的影响。

　　本周国内钢厂高炉开工率环比继续上升，焦炭价格下调，对铁矿的需求利多。国内多地疫情管控升级，欧美加息超预期，大宗商品价格大幅下跌。基本面来看，钢厂因盈利不佳而日均铁水量维持相对低位，而下半年铁矿季节性供应增加，中长期看铁矿石基本面趋弱，矿价在宏观面、资金面以及基本面的影响下下挫。短期来看，铁矿基本面有轻微改善，价格受宏观面及市场情绪的影响更大。继续关注联储加息政策动向、全球地缘政治、钢材下游需求改善情况以及矿山发货节奏。

　　双焦：

　　2日双焦延续偏弱运行。焦煤方面，焦炭采购价下调导致市场悲观情绪蔓延，现货市场成交有限。价格方面来看，竞拍市场成交价下跌100元/吨吕梁低硫主焦竞拍成交价2270元/吨，忻州860元/吨，较上期成交价上涨10元./吨。焦炭方面，首轮焦炭降价全面落地，湿熄降幅达到100元/吨，干熄降幅达到110元/吨，焦化企业目前多保持正常生产，整体库存压力不大。钢厂方面来看，短期焦炭刚需仍旧存在，库存水位处于中偏低位置。后续若钢价持续承压，焦炭仍旧继续调降可能。短期仍以偏空为主。观点仅供参考。

　　上周五期权市场分化，中证1000偏强，50ETF偏弱。波动率结构也呈现分化，50ETF期权与沪深300股指期权波动率维持contango结构，但中证1000期权维持back结构。偏度指标也存在明显分化，沪深300股指期权与中证1000期权偏度指标有所修复，但300ETF期权维持负偏。由于期权到期时间差异较大，偏度指标回归缺乏理论基础。操作可尝试波动率多空操作，买入中证1000跨式组合，卖出沪深300跨式组合。

　　上周全球市场基本处下跌状态。期指方面，市场对冲情绪在 8 月末有所上升，且当前持仓量 并未出现回落。同时从季节性情况上来看，8 月期指年化基差基 本处上行态势，但本月上行态势不明显，相较历史而言，当前市 场情绪相对偏弱势。对于后市，当下受疫情再度影响，非制造业再受打击，同时假期 临近，市场对消费的预期回落，短期内相关板块表现将相对弱势。 总体而言，目前市场热点相对匮乏，短期内市场情绪偏谨慎，预 计指数将维持震荡态势，行业继续呈现轮动状态，但中报结果显 示小盘业绩弹性和行业增速延续，结构上中小盘会相对占优，中期来看 IM 仍有相对优势。

　　豆粕：

　　上周五晚，美盘豆类商品全线上涨，美豆油表现狂躁，上涨逾4%，收盘位于66美分关口之上，收复前日大部分失地。美豆收复1400美分关口，此前四连阴的局势得以改观。美豆粕表现平淡，在豆油强劲反弹的氛围中，油粕比牵制其活力。美豆天气交易时间窗口接近尾声，市场交易重点将从美豆产量转向美豆需求和南美新作产量。据Conab8月24日的预测，在9月开始的2022/2023年度周期中，巴西大豆产量料达创记录的1.5036亿吨，南美新作丰产预期或将限制美豆期价反弹空间。国内方面，随着中秋、国庆来临，市场对禽肉蛋奶的需求有所增加，同时生猪养殖利润回升，饲料企业对豆粕的备货需求有所增加。预计豆粕现货高基差局面仍将延续。豆粕2301合约重心有望持续抬升，关注3900元/吨一线阻力。

　　上周油脂走弱，棕油产量在近几月可不断攀升给市场供应带来压力。全球经济疲软，需求下滑的双向压力下促使油脂大幅下挫。目前棕油产量持续攀升，供应过剩仍是主线，出口减税政策在尾声延续，进口商在已储备足量棕油后短期或放慢进口脚步，产地库存继续积累仍将持续至减产季，基面、宏观均有助于油脂价格持续走弱。豆油相对棕榈偏强，但短期受油脂板块牵制弱势运行。

　　软商品

　　棉花：

　　国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的报告，巴基斯坦大规模洪涝已造成巴基斯坦超三分之一国土被淹没，而在水位消退之前，对棉花作物的影响暂时无法预估。但据当地官方消息称，巴基斯坦约45%的棉花作物已被洪水冲走，2022/2023年度的预期作物产量将大幅减少，ICAC目前将巴基斯坦棉花产量从150万吨下调至100万吨。国际棉价在持续灾害天气炒作后升至高位，目前价格有所回调，但仍不能排除新的意外天气影响。国内方面，下游织厂开机率继续回升，但受制于消费需求依然羸弱，成品库存去库幅度较为缓慢，市场仍然期待传统“金九银十”旺季订单。操作上，建议企业在郑棉冲高过程中积极套保。观点供参考。

　　白糖：

　　巴西糖生产接近尾声，进度同比偏慢，产量或不及预期。欧洲部分地区长期干旱，可能导致甜菜产量下降，有助于支持糖价走高。国内郑糖低位企稳反弹，基本面维持旺季不旺特征。截至8月底广西累计销糖477.24万吨，同比减少21.09万吨，产销率77.99%，同比减少1.26%，工业库存134.7万吨，同比增加4.24万吨。其中8月份单月销糖57.94万吨，同比减少2.1万吨。操作上，郑糖维持观望。观点供参考。

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