【行情复盘】昨日国债期货冲高回落小幅收跌，其中10年期主力下跌0.10%；5年期主力下跌0.03%，2年期主力下跌0.01%。现券市场国债活跃券收益率普遍小幅回升1bp以内。 　　【重要资讯】基本面上，昨日海关总署公布数据显示，按美元计价，8月出口3149.2亿美元，同比增长7.1%，预期增13.5%，前值增18%；进口2355.3亿美元，同比增长0.3%，预期增1.6%，前值增2.3%；贸易顺差793.9亿美元，扩大34.1%，预期963.7亿美元，前值1012.6亿美元。 　　8月份外贸数据均低于前值和市场预期，受经济下行压力加大影响，国内外需求增速回落对外贸数据形成压力。公开市场，周三央行开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，完全对冲当日到期规模。目前货币市场资金利率有所收敛，DR001运行在1.1%上方，DR007运行在1.4%上方，预计随着三季末不断临近，资金面波动幅度可能加大。海外方面，欧元区通胀继续上涨，欧洲央行官员强调加速加息应对通胀，9月份加息75BP概率提升，欧洲经济下行风险加剧。美国8月ISM服务业PMI微升至56.9，创4个月新高，美联储9月份加息75bp依然是大概率事件，近期美元指数站上110上方，10年期美债收益率也上行至3.2%以上，中美长期国债收益倒挂情况有所走阔，叠加近期人民币贬值加快，海外因素对国内市场影响加大。一级市场,财政部28天、63天、1年、5年期国债加权中标收益率分别为0.9549%、1.1837%、1.6269%、2.3363%，边际中标收益率分别为1.0567%、1.2483%、1.6643%、2.3519%，全场倍数分别为3.3、4.81、2.79、4.53； 　　农发行6个月、1年、10年期金融债中标收益率分别为1.35%、1.6477%、2.8916%，全场倍数分别为5.58、2.92、4.08，中标收益率低于中债估值。 　　【套利策略】近期收益率曲线有所走陡，建议等待做平曲线交易策略。 　　【交易策略】8月份外贸数据不及预期，国内经济修复速度放缓，政策环境保持宽松，基本面继续支撑国债期货价格。需要注意的是，近期国内出台系列扩大有效需求政策，国常会增加政策性开发性金融工具额度，同时确定5000亿元专项债地方结存限额应用额度，债券市场供给压力有所增加。海外市场美元指数保持强势，叠加我国降息影响，人民币快速贬值，中美长端收益率利差扩大，外部因素对国内市场影响加大。我们认为刺激宽信用效果显现依然是政策重心，短期收益率大幅下行后进一步回落空间有限，我们不建议追高。操作上，交易型资金建议等待调整买入，持债机构可利用价格高点做好风险管理和久期调整。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。