现货：上周国内华北及西南（云贵）地区沥青市场价格上涨，涨幅10-50元/吨，山东、华南、长三角、西北、东北及西南（川渝）地区沥青市场价格持稳。本周南方多数地区迎来阴雨天气，刚需恢复略缓慢，不过，华东主力炼厂资源主发船至沿江及川渝市场，加之部分主力炼厂沥青停产或降负荷生产，厂库水平维持低位，利好沥青价格持稳。北方部分地区受降雨天气影响，需求较为一般，加之外销至西南地区资源偏少，上周前期为刺激出货，华北及山东地区沥青价格下调50元/吨，周四，因山东个别炼厂限量发货，部分贸易商出货价上调50元/吨。华北中石油炼厂库存消耗至低位，周三其沥青价格上调50元/吨，带动区内高端成交价上涨。截止周五，山东沥青现货4270-4570，华东地区4650-4830，华南地区4730-4900；山东地炼汽油+169至9108，柴油+165至8562，焦化料+300至5750。 　　供应：上周炼厂开工率+0.51%至40.71%。山东地区齐鲁石化沥青间歇生产，且京博石化沥青产量缩减，带动总开工率下降5.73%。河北鑫海化工沥青维持高产，带动总开工率上升6.98%。长三角地区部分中石化炼厂沥青停产或减产，带动开工率下降3.53%。华南地区珠海华峰沥青生产平稳，带动总开工率上升3.48%。东北地区大连西太生产出一批沥青，带动总开工率上升7.97%。西北地区主力炼厂沥青产量缩减，带动总开工率下降6.30%。 　　库存：本周炼厂库存-0.79%至29.50%。华北山东地区多数炼厂交付前期合同，产销平衡，总库存水平小幅下降0.06%。长三角地区部分主力炼厂主发船运，带动总库存水平下降1.26%。华南地区当地需求平稳，且主力炼厂发火运至西南地区，带动总库存水平下降0.63%。东北地区道路沥青需求稳定支撑炼厂出货，带动总库存水平下降1.47%。西北地区疆外部分项目施工带动炼厂出货，总库存水平下降3.41%。 　　需求：上周炼厂开工回升且仍能维持去库，反推周度需求上升至62万吨左右，环比继续上升，再度站上年内高位。 　　利润及价差：上周原油反弹后回落，国内成品油推涨后跌幅有限，沥青价格坚挺，炼厂利润再度走高，成品油路线利润维持历史同期高位。 　　研判及策略：从供需上看沥青环比仍有改善的预期，上周尽管油价宽幅波动，但沥青现货整体稳价，反映出其刚需稳定而投机需求寡淡。前期油价大跌后，BU12合约盘面裂解被动走强，油价反弹后盘面上涨有限，当前仍处于跌估值状态，但现货利润仍处在高位，因此对于远期供应增加的担忧并未解除。当下节点，做空沥青需要成本端原油给出确定方向，而做多沥青则要等待现货利润的回落，需要关注国内疫情对于成品油的影响。盘面定性认为不看大跌，BU12合约参考3800-4100区间。

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