8月意外降息应该很大程度上打消了市场对货币政策和资金面边际转紧的忧虑，但月末稳增长政策的加码和地产政策的边际变化可能导致近期宽信用预期升温，或将对债市情绪造成一定冲击，且8月末资金中枢已较前期过于宽松时抬升，在宽信用力度加大的情况下，银行间资金想再回到1%隔夜水平可能有难度。不过我们仍认为9月债市风险应较有限，主要支撑在于货币宽松环境不改、区域疫情反复扰动基本面修复、地产投资仍在筑底，即地产风险继续释放的情况下基本面弱修复、资金保持宽松的逻辑未发生根本变化，债市应该不存在大幅回调的风险，重点关注近期密集的稳增长政策和10月重要会议是否会提升市场的短期风险偏好并引发债市波动，这可能为债市提供再度上车的机会。 　　套利策略建议关注： 　　期现策略：（1）IRR策略空间不大。（2）关注做窄十债基差。 　　跨期策略：次季合约流动性较差目前不建议参与。 　　跨品种策略：关注多五年空十年策略。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。