张炜

　　9月2日晚间，上海期货交易所及其子公司上期能源、郑商所、大商所、中金所同时发布公告，明确了合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）可以参与的期货、期权品种。据统计，首批共涉及41个品种，这标志着中国期货市场对外开放进程的又一次加速。接受中国经济时报记者采访的专家与业内人士表示，这有利于扩大我国衍生品市场的国际影响力，扩大中国在大宗商品定价方面的话语权，也有利于加快推进人民币的国际化进程。

　　提升期货市场国际影响力

　　2021年10月，中国证监会发布《关于合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者参与金融衍生品交易的公告》明确，允许QFII、RQFII投资商品期货、商品期权、股指期权合约。此次各大交易所发布公告，意味着相关细则的正式落地。

　　此次开放QFII与RQFII的期货、期权品种，包括黄金、白银、低硫燃料油、甲醇、白糖、豆粕、豆油等商品期货以及铜、铝、锌、甲醇、白糖、股指期权等41个。

　　“4家交易所同时扩大QFII和RQFII的可参与国际化品种范围，标志着期货市场对外开放力度进一步加大，有助于增强我国期货市场对境外投资者的吸引力，提升期货市场的国际影响力。”厦门大学王亚南经济研究院教授韩乾在接受中国经济时报记者采访时称，参与不同行业、配置不同资产、具有不同风险偏好的境外投资者将选择性参与适合自己的期货期权品种。

　　南华期货董事长罗旭峰表示，“靴子的正式落地”一方面为境外资金参与我国衍生品市场提供了合法合规的通道和方式，有利于增加我国衍生品市场的深度，同时也意味着中国衍生品市场的对外开放进程上了一个台阶。

　　他同时认为，对于国内期货经营机构来讲，机遇和挑战并存。QFII和RQ? FII的进入有望为期货市场带来新的增量，使得期货经营机构迎来新的业务增长点，也有利于促进期货经营机构的国际化发展，但同时也对期货经营机构的各项服务能力提出了更高的要求，会在一定程度上加剧行业的分化。

　　上海国家会计学院金融系主任叶小杰在接受本报记者采访时表示，通过引入QFII和RQFII，一方面，可以提升国内期货市场的国际化水平，有助于促进国内市场与国际市场的联动，扩大我国在期货和衍生品领域的国际影响力，这也是构建“双循环”新发展格局的应有之义；另一方面，有助于优化期货市场的价格发现功能和资源配置功能，提升期货市场的定价效率，为产业链上的各方参与者提供更加有效的风险管理工具。

　　叶小杰称，在当前国际政治经济形势下，对QFII和RQFII投资进行松绑，有利于吸引外资，提升国内外市场的价格联动性。我国作为世界第二大经济体，同时作为世界第一制造业大国，拥有广阔的市场空间，在商品市场、衍生品市场等领域都是重要参与者，对于外资具有天然的吸引力。随着QFII和RQFII投资限制的放开，相当于为外资参与中国市场打开了一条新通道，有利于引入增量资金，达到双赢效果。

　　有助于吸引更多境外资金

　　截至8月26日，我国期货期权品种总数已达101个，其中9个为对外开放品种；境外投资者在股指期货市场的客户权益为317.55亿元，在原油期货、铁矿石期货、PTA期货、20号胶、棕榈油、国际铜、低硫燃料油期货市场的客户权益合计212.97亿元。

　　此次开放QFII和RQFII参与股指期权交易受到关注。韩乾表示，这丰富了合格境外机构投资者的风险管理工具，有望吸引更多境外投资者参与市场交易，给股票市场带来资金增量。“具体增量的多少，取决于合格境外机构投资者在现货市场的参与深度以及与交易制度和监管制度相关的投资便利性。”他说。

　　“目前外资持股占A股流通市值的比例在5%左右，合格境外机构投资者允许参与股指期权交易，意味着境外投资者有了更多的资产配置选择，也可以通过股指期权来对冲风险。”上海对外经贸大学金融学院副教授、金融发展研究所副所长钟辉勇在接受本报记者采访时称，对A股市场来说，这也会有助于吸引更多境外资金，提高A股市场的流动性，增加A股在全球资本市场中的影响力。

　　叶小杰分析认为，允许QFII、RQFII投资商品期货、商品期权、股指期权合约，对股市具有双重影响。一方面，此前QFII和RQFII主要投资股市，现在扩展至部分期货、期权合约，短期内对股市会造成一定的分流效应，长期可能会带来更多的增量外资流入。另一方面，允许QFII和RQFII投资股指期权，并明确其目的限于套期保值交易，这在一定程度上有利于提高股市的价格发现功能，促进资本市场的稳定。

　　对于期货市场未来进一步开放，韩乾称，目前在我国期货市场对外开放和合作过程中存在风险控制、市场微结构差异和法律、文化等方面差异三大难点，建议相关部门加强跨境监管的合作和协调，构建数据信息交流机制，提高风险监控能力，同时还要加强交易基础设施建设，提高交易便利性。

　　钟辉勇建议，一方面需要进一步加大金融期货市场的产品供给，另一方面要完善境外投资者参与金融期货的配套措施，提升境外投资者参与的便利性。

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