核心观点

　　本周生猪现货基本呈上涨态势，北方部分地区天气转凉，终端走货略有转好，周内白条价格涨幅超过毛猪，屠宰企业利润指标及屠宰量同步改善。150公斤级肥猪与标猪价差单周涨幅达0.34元/公斤，肥猪需求好转，二次育肥的盈利安全边际得到保障，养殖端需警惕后市集中出栏“踩踏”。另外，西南地区受限电政策影响，部分猪源有提前出栏现象，拉低市场整体均重的同时，区域内9月出栏量或被部分提前透支。随着学校陆续开学、气温逐步降低，中秋节假备货需求以及南方市场大体重猪需求也将陆续启动，消费提振或表现明显。期货市场方面，需求侧改善预期主导盘面，LH2301合约价格8月26日收于23810元/吨，盘面养殖现金利润单周涨幅约8.93%，后市还需关注基于二次育肥的集中入场而产生的出栏“踩踏”，主力合约短期或有承压，短期参考波动区间23000-24000元/吨。

　　▌基差：

　　本期LH2209合约基准地基差窄幅波动，截止8月26日收报240元/吨，前期高位套盘持仓利润丰厚，预计9月合约仓单环比增幅可观。目前期现价差回归至合理区间，交割月在即基差将持续窄幅整理。

　　▌月间差：

　　本期生猪期货远月贴水程度有所修复，LH2301-2203及LH2303-2205价差高位回落，远月过于悲观的预期得到修正。参考现货历史数据（剔除非瘟时期极端行情数据），腊月前后价差波动区间约为1800-2600元/吨，1-3反套继续持有。

　　▌风险点：

　　动物疫病、政策窗口价格指导、防疫管控升级、二次育肥

　　现货市场跟踪

　　本周生猪现货市场价格基本呈上涨态势。截止8月26日，河南地区外三元生猪出栏价为22.05元/公斤，较上周上涨0.95元/公斤，环比周涨幅4.50%，本周全国生猪出栏均价21.90元/公斤，较上期上涨2.96%。

　　由于目前补栏仔猪多无法年初出栏，本周涌益咨询监测15公斤仔猪全国销售均价持续回调，较上周环比下跌5.43%，报价644元/头（上周同期报价681元/头）；50公斤二元母猪市场报价为1808元/头，周环比下跌1.31%。补栏市场价格回调一定程度上反映养殖机构对于后市看法偏向谨慎。

　　本周全国猪肉价（前三等级白条均价）为28.37元/公斤，较上周上涨1.15元/公斤。周内白条价格涨幅超过毛猪，北方部分地区天气转凉，终端走货略有转好，宰量微涨。

　　出栏体重跟踪

　　涌益数据能繁母猪存栏量7月环比6月增加1.79%，但各区域间差距较大，其中东北区域本月能繁增幅最大，主要原因为4-6月后备母猪补栏量最大，且养户多留种较大体重的后备母猪，进行快速配种。

　　根据农业部数据显示，7月全国饲料总产量为2658万吨，环比6月增幅为13.98%，其中猪料单月产量983万吨，单月环比增幅4.02%，1-7月累计产量为7014万吨，累计同比下降3.79%。

　　本周交易体重小幅下调，主要 源于川渝地区高温限电，被迫提前降重出栏，拉低全国均重，其他省份出栏体重本周基本都维持稳定。涌益咨询统计全国出栏平均体重为126.01公斤，150公斤以上出栏占比为6.71%，90公斤以下占比为6.18%。本周标肥价差快速拉升，南方市场大猪资源有限，大体重交易价格基本持平，无明显价差。二季度进场二次育肥养殖户出栏高峰已过，少量二次育肥存量观望为主，意在中秋行情。

　　养殖利润跟踪

　　养殖利润跟随猪价持续回调，本周样本自繁自养厂核算利润526.35元/头（上周462.29元/头），外购仔猪育肥厂核算利润692.56元/头（上周666.99元/吨），万得数据库检测22省猪粮比均值为7.76（上周7.46），本周监测到LH2301盘面养殖利润（按照饲料现金成本测算）为1315.71元/头（ 上期1207.86元/头） 。

　　根据涌益咨询数据统计，本周样本屠宰企业平均屠宰量98857.57头/日，较上周环同期增加1037头，周度环比增幅1.06%。北方部分地区天气转凉，终端走货略有转好，宰量微涨，南方地区气温仍偏高，消费积极性较弱，但部分地区学校陆续开学，宰量小幅提升，白毛价差6.45元/公斤，较上周上涨0.5元/公斤，预计短期宰量随需求回升或有屠企利润有上涨预期。

　　样本企业冻品本周延续去库节奏，本周全国平均库容率12.93%，较上周环比下调0.18个百分点。

　　基本面：本周生猪现货基本呈上涨态势，北方部分地区天气转凉，终端走货略有转好，周内白条价格涨幅超过毛猪，屠宰企业利润指标及屠宰量同步改善。150公斤级肥猪与标猪价差单周涨幅达0.34元/公斤，肥猪需求好转，二次育肥的盈利安全边际得到保障，养殖端需警惕后市集中出栏“踩踏”。另外，西南地区受限电政策影响，部分猪源有提前出栏现象，拉低市场整体均重的同时，区域内9月出栏量或被部分提前透支。随着学校陆续开学、气温逐步降低，中秋节假备货需求以及南方市场大体重猪需求也将陆续启动，消费提振或表现明显。

　　基差：本期LH2209合约基准地基差窄幅波动，截止8月26日收报240元/吨，前期高位套盘持仓利润丰厚，预计9月合约仓单环比增幅可观。目前期现价差回归至合理区间，交割月在即基差将持续窄幅整理

　　月间差：本期生猪期货远月贴水程度有所修复，LH2301-2203及LH2303-2205价差高位回落，远月过于悲观的预期得到修正。参考现货历史数据（剔除非瘟时期极端行情数据），腊月前后价差波动区间约为1800-2600元/吨，1-3反套继续持有。

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